Bitcoin baru-baru ini berhasil menembus level $72.500 dan sepertinya momentum inflow dari ETF spot masih cukup kuat. Aku perhatikan bahwa dalam sehari saja, inflow ke ETF bitcoin spot AS mencapai $155 juta pada hari Rabu, yang artinya aliran dana institusional ini sudah berlangsung selama dua minggu berturut-turut dengan total akumulasi sekitar $1,47 miliar. Ini jadi pembalikan yang cukup signifikan setelah beberapa minggu sebelumnya ada pengeluaran dana. Menarik juga kalau dilihat dari perspektif yang lebih luas, inflow tidak hanya tentang spekulasi biasa. Beberapa pemain pasar mulai memandang Bitcoin sebagai hedge geopolitik yang bisa diakses 24/7, beda dengan emas yang hanya bisa diperdagangkan di jam kerja. Dengan ketegangan geopolitik yang masih tinggi, Bitcoin punya keuntungan bisa bergerak antar negara secara instant, jadi wajar kalau institusional mulai tertarik.

Namun ada yang perlu diperhatikan dari data on-chain. Glassnode baru-baru ini menunjukkan bahwa momentum pembeli sebenarnya mulai melemah. Realisasi keuntungan turun signifikan sejak awal Februari, dan hanya sekitar 57% dari total supply Bitcoin yang masih dalam kondisi profit. Angka ini secara historis terhubung dengan fase awal market bearish yang lebih dalam, jadi sebenernya signal dari fundamentalnya masih rapuh meskipun inflow ETF terlihat positif.

Glassnode juga mencatat bahwa basis biaya pemegang jangka pendek mendekati $70.000 bisa jadi level support yang penting. Kalau Bitcoin terus naik ke level ini, ada potensi para trader mulai exit untuk ambil untung, yang bisa ubah rally menjadi zona distribusi. Jadi meski inflow terlihat bagus di permukaan, yang di balik layar tetap complicated.