Saya telah memantau rantai pasokan semikonduktor cukup dekat akhir-akhir ini, dan ada sesuatu yang layak diperhatikan di masa depan selain dari permainan chip AI yang jelas. Semua orang fokus pada Nvidia dan pabrik besar, tetapi kecerdasan saham yang sebenarnya di ruang ini sering kali berasal dari melihat produsen peralatan.

Jadi inilah yang menarik perhatian saya: Applied Materials baru saja mengalami lonjakan besar—naik lebih dari 100% dalam enam bulan. Kebanyakan orang akan mengatakan bahwa kapal itu sudah berlayar, tetapi saya sebenarnya berpikir masih ada ruang di sini. Perusahaan ini memasok peralatan pembuatan wafer yang secara harfiah dibutuhkan oleh setiap produsen chip, dan saat ini permintaan sangat tinggi.

TSMC baru saja mengumumkan mereka akan menghabiskan antara 52 dan 56 miliar dolar untuk capex. Micron berkomitmen 20 miliar. SK Hynix memberi sinyal peningkatan yang cukup besar. Ketika pembuat chip terbesar di dunia semuanya mempercepat langkah secara bersamaan, pemasok peralatan menjadi penerima manfaat utama. Applied Materials berada di posisi sebagai pemain terbesar di ruang ini, yang berarti mereka mendapatkan pesanan dari semua orang.

Apa yang membedakan mereka dari pesaing seperti Lam Research atau KLA adalah kemampuan mereka untuk menempatkan beberapa alat di berbagai kategori dalam satu pabrik. Itu berarti pendapatan yang lebih besar dan, yang tak kalah penting, lebih banyak uang untuk R&D. Tahun lalu mereka menginvestasikan 3,6 miliar dalam R&D dibandingkan 2,3 miliar untuk Lam dan 1,4 miliar untuk KLA. Celah ini akan semakin melebar seiring waktu.

Manajemen memproyeksikan pertumbuhan penjualan peralatan sebesar 20% tahun ini, dengan momentum yang meningkat di paruh kedua dan berlanjut hingga 2027. Mereka juga melihat margin kotor membaik seiring permintaan melebihi pasokan. Itulah jenis angin sakal yang ingin Anda lihat—kekuatan penetapan harga dalam lingkungan pertumbuhan.

Sekarang, pertanyaan valuasi. Dengan 32 kali laba masa depan, ya, terlihat mahal di permukaan. Tetapi ketika Anda memperhitungkan pertumbuhan pendapatan sebesar 20% selama dua tahun ke depan, margin yang kuat, dan fakta bahwa basis terpasang ini akan membutuhkan layanan dan peningkatan selama bertahun-tahun, kecerdasan saham menunjukkan bahwa nilainya sebenarnya cukup wajar. Ini bukan permainan spekulatif; ini adalah siklus peralatan modal yang didorong oleh permintaan nyata.

Intisarinya: bahkan setelah kenaikan 100%, Applied Materials masih terlihat sebagai titik masuk yang masuk akal jika Anda percaya pada pembangunan infrastruktur AI. Dan berdasarkan apa yang saya lihat dari panduan capex, itu adalah taruhan yang cukup aman setidaknya untuk beberapa tahun ke depan.