Baru saja memperhatikan sesuatu yang menarik tentang dua saham AI populer yang sebenarnya cukup bearish di Wall Street saat ini, meskipun mereka telah mengalami kenaikan besar.

Palantir dan Micron telah menjadi favorit dalam perdagangan AI selama setahun terakhir. Palantir hampir dua kali lipat, Micron lebih dari empat kali lipat. Tapi inilah masalahnya - beberapa analis serius berpikir bahwa keduanya terlalu tinggi pada level saat ini.

Mari kita bahas Palantir terlebih dahulu. Perangkat lunak perusahaan ini benar-benar berbeda. Mereka membangun arsitektur berbasis ontologi yang menjadi lebih pintar saat memproses lebih banyak data, yang berbeda dari alat analitik biasa yang hanya membuat laporan dan dashboard. Forrester dan IDC keduanya menempatkan mereka sebagai pemimpin di bidangnya. Keuangan mereka juga mendukung itu - pendapatan Q4 melonjak 70% menjadi $1,4 miliar dan mereka mencapai skor Rule of 40 sebesar 127%, yang hampir tidak pernah terdengar dalam perangkat lunak.

Tapi di sinilah masalahnya. Saham diperdagangkan pada 209 kali laba yang disesuaikan. Itu gila. Bahkan untuk perusahaan yang pertumbuhan laba 57% per tahun hingga 2027, itu adalah kelipatan yang sangat tinggi. Brent Thill dari Jefferies memiliki target harga $70 untuk saham ini. Harga saat ini sekitar $157. Itu potensi penurunan 55% jika dia benar.

Lalu ada Micron. Chip memori sangat penting untuk infrastruktur AI - baik DRAM maupun NAND flash. Micron adalah pemain terbesar ketiga dan mereka sebenarnya mendapatkan pangsa pasar dari Samsung tahun lalu. Hasil Q1 terlihat luar biasa - pendapatan naik 56% menjadi $13,6 miliar, laba per saham naik 167%.

Tapi inilah masalahnya. Keuntungan tersebut berasal dari kekurangan pasokan yang mendorong harga naik, bukan dari keunggulan kompetitif nyata. Chip memori pada dasarnya sudah menjadi komoditas. William Kerwin dari Morningstar memahami ini - dia menetapkan target $225 pada saham Micron, yang menunjukkan potensi penurunan 40% dari level $380 saat ini.

Bisnis chip memori ini bersifat siklikal. Kekurangan pasokan itu akhirnya akan berbalik menjadi kelebihan pasokan, harga akan jatuh, dan Micron tidak memiliki perlindungan nyata untuk menjaga margin saat itu terjadi. Wall Street sebenarnya memperkirakan laba akan mencapai puncaknya sekitar tahun fiskal 2027 lalu mulai menurun tajam hingga 2029.

Jadi paradoks dari kedua saham AI ini cukup jelas. Palantir memiliki cerita kompetitif yang nyata tetapi valuasinya terputus dari kenyataan. Micron murah secara kertas tetapi itu karena siklus sedang mencapai puncaknya. Keduanya tampaknya bukan titik masuk yang bagus saat ini jika Anda memikirkan risiko-imbalan. Jika Anda sudah memegang salah satu dari keduanya, mungkin lebih baik pertimbangkan untuk mengurangi posisi daripada menambah.