Semua orang membicarakan tarif Trump, tetapi jujur saja, itu mungkin bukan ancaman nyata bagi portofolio Anda saat ini. Saya telah menyelidiki apa yang sebenarnya bisa memicu crash pasar saham yang signifikan pada tahun 2026, dan ada dua faktor yang jauh lebih mengkhawatirkan daripada drama tarif tersebut.

Pertama, mari kita bicarakan tentang gajah di ruangan: gelembung AI. Tahun lalu sangat liar untuk saham teknologi, dengan indeks S&P 500 melonjak sekitar 18% sementara PDB hanya tumbuh 2,2%. Kedengarannya hebat, bukan? Tapi inilah masalahnya – setengah dari kenaikan itu berasal dari hanya tujuh perusahaan, yang disebut Magnificent Seven. Nvidia saja bertanggung jawab atas 15% dari total pengembalian indeks. Itu risiko konsentrasi yang gila.

Masalahnya adalah, AI generatif masih belum terbukti sebagai model bisnis. OpenAI membakar 14 miliar dolar setiap tahun sementara perusahaan AI yang berorientasi konsumen kesulitan untuk benar-benar menghasilkan uang. Sementara itu, semua perusahaan ini menghabiskan jumlah besar untuk infrastruktur pusat data. Akhirnya, biaya depresiasi itu akan mulai menggerogoti laba, dan ketika itu terjadi, pasar harus menghadapi valuasi yang tampaknya benar-benar terlepas dari kenyataan.

Lihatlah rasio CAPE – saat ini berada di angka 40, sesuatu yang belum kita lihat sejak puncak dot-com tahun 2000. Itu biasanya tanda peringatan. Ketika investor akhirnya menjadi skeptis terhadap valuasi ini, kita bisa melihat koreksi yang serius.

Lalu ada situasi dolar, yang menurut saya terlalu sering diabaikan. Dolar AS turun 8% pada tahun 2025. Mungkin terdengar teknis, tetapi ini penting karena secara harfiah mengikis daya beli di balik pengembalian pasar saham. Euro naik hampir 15% terhadap dolar tahun lalu saja. Kenapa? Karena ada ketidakpastian yang meningkat tentang kebijakan fiskal AS dan apa yang akan dilakukan Federal Reserve.

Trump telah mendorong Federal Reserve untuk memotong suku bunga, yang banyak investor anggap sebagai campur tangan terhadap independensi bank sentral. Ditambah lagi, defisit nasional membengkak menuju 1,9 triliun dolar, dan itu menjadi resep untuk melemahnya dolar yang berkelanjutan. Jika seluruh dunia terus kehilangan kepercayaan pada dolar, itu akan menjadi hambatan serius bagi saham AS.

Lalu, bagaimana skenario crash pasar saham sebenarnya terjadi? Kemungkinan besar, dimulai saat investor menyadari bahwa pengeluaran untuk AI tidak berkelanjutan dan valuasi tersebut perlu dikompresi. Dolar yang melemah membuatnya lebih buruk karena mengurangi pengembalian riil bagi investor internasional. Anda mendapatkan lingkaran umpan balik di mana tekanan jual semakin meningkat.

Kabar baiknya? Sejarah menunjukkan pasar selalu pulih dari crash pada akhirnya. Jika Anda khawatir, lakukan diversifikasi di berbagai sektor dan kelas aset. Jangan menaruh semua telur Anda dalam keranjang teknologi kapitalisasi besar. Dan jujur saja, penurunan pasar adalah saat di mana Anda bisa menemukan diskon nyata jika bersedia mencari.