Jadi minggu lalu cukup liar jika Anda memegang posisi emas. Sektor ini benar-benar dihajar setelah nominasi ketua Fed, dan banyak orang panik keluar dari posisi mereka. Newmont dan Barrick Mining keduanya mengalami kerugian dua digit, yang jujur terasa seperti reaksi berlebihan klasik bagi saya.

Tapi inilah halnya - jika Anda benar-benar mempertimbangkan apakah harus membeli saham emas saat harga turun seperti ini, Anda perlu memahami ekonomi di baliknya. Kedua perusahaan ini saat ini memiliki margin yang benar-benar gila. Biaya per ons Newmont di kuartal ketiga sekitar $1.566, Barrick di $1.538. Dengan harga emas yang mendekati $4.622 per ons, kita berbicara tentang margin kotor lebih dari 160%. Itu tidak normal untuk penambang ini secara historis - biasanya mereka melihat margin di bawah 50%. Jadi perlindungan downside sebenarnya cukup solid di sini.

Yang benar-benar menarik adalah timing penambahan kapasitas mereka. Newmont baru saja mengoperasikan Ahafo North di Ghana, yang seharusnya memproduksi 275.000 sampai 325.000 ons per tahun. Barrick sedang menunggu apa yang mereka sebut salah satu penemuan terbesar abad ini di Fourmile - berpotensi 750.000 ons per tahun. Anda menambah pasokan saat fundamental masih terlihat kuat.

Ada dua pendorong utama yang menjaga permintaan emas tetap tinggi. Pertama, bank sentral di luar AS telah secara agresif menumpuk cadangan emas karena kekhawatiran tentang stabilitas dolar. Itu tidak akan hilang dalam waktu dekat. Kedua - dan ini yang tersembunyi - permintaan tembaga. Pusat data membutuhkan tembaga untuk infrastruktur AI, dan perkiraan menunjukkan pusat data saja bisa membutuhkan 330.000 sampai 420.000 ton per tahun pada 2030. Newmont memproduksi 35.000 ton tembaga di kuartal ketiga, Barrick mencapai 55.000 berkat peningkatan operasi mereka di Zambia. Ini bukan lagi sekadar permainan emas.

Rebound dimulai hampir segera setelah penjualan besar-besaran. Beberapa orang menyebutnya sebagai dead cat bounce, tapi saya rasa itu salah. Fundamentalnya belum berubah. Harga emas akan tetap volatile, tentu saja, tapi pendorong permintaan dasarnya terlihat tahan lama. Pembangunan pusat data AI ini tidak melambat. Perusahaan-perusahaan ini harus terus menghasilkan kas yang luar biasa.

Dari segi valuasi, kedua saham ini juga tidak terlihat terlalu mahal. Newmont diperdagangkan pada 15,7x laba masa depan, Barrick sekitar 12,5x. Jika Anda berpikir apakah harus membeli saham emas sekarang, penurunan panik seperti ini justru saat yang tepat untuk melihat. Pasar bereaksi berlebihan terhadap noise kebijakan, tapi ekonomi dasarnya tetap menarik. Pastikan Anda benar-benar memahami apa yang Anda beli - ini bukan sekadar permainan emas lagi.