Jadi perak baru saja mengalami perjalanan yang luar biasa di kuartal pertama. Kita berbicara tentang harga tiga digit untuk pertama kalinya—sesuatu yang orang benar-benar tidak percaya akan mungkin tidak lama yang lalu. Memulai tahun di 74 dolar per ons, dan pada akhir Januari sudah menyentuh 121. Itu momentum yang liar.

Yang paling menarik perhatian saya adalah seberapa cepat semuanya berbalik. Pertengahan Januari adalah euforia—perak menembus 100 pada tanggal 26 dan terus naik. Lalu boom, tanggal 2 Februari terjadi dan kita mendapatkan penurunan 35 persen ke 71. Alasannya? Trump mengusulkan kandidat ketua Fed yang hawkish, dan tiba-tiba ekspektasi pemotongan suku bunga menghilang. Pasar menyesuaikan semuanya dalam sekitar 48 jam.

Lalu datanglah masalah geopolitik. Ketegangan AS-Iran meningkat menjadi konflik nyata di awal Maret, dan Anda mungkin berpikir itu akan menjadi angin surga untuk logam mulia dan perak, kan? Aliran safe haven dan semua itu. Tapi ternyata tidak semudah itu. Harga minyak melonjak, kekhawatiran inflasi kembali muncul, dan Fed harus menahan suku bunga tetap alih-alih memotong. Itu kebalikan dari apa yang diinginkan logam mulia. Pada 23 Maret, perak turun ke 61 sebelum rebound ke 75 di akhir bulan.

Ini yang menarik—masa depan harga perak mungkin sebenarnya cukup solid meskipun semua kekacauan ini. Sisi pasokan benar-benar ketat. Kita memperkirakan defisit sebesar 67 juta ons untuk tahun 2026, dan butuh sekitar satu dekade untuk menambah produksi perak baru. China baru saja memperketat pembatasan ekspor, AS menambahkan perak ke daftar mineral kritisnya. Itu bukan kebijakan yang sembarangan.

Permintaan industri juga meledak. Dalam lima tahun terakhir, permintaan industri terhadap perak melonjak dari 50 persen dari total penggunaan menjadi sekitar 65-67 persen. Panel surya, infrastruktur AI, kendaraan listrik—semua teknologi itu membutuhkan perak. Seorang analis menyebutkan bahwa perak memiliki sekitar 10.000 aplikasi berbeda. Ketika permintaan industri terus tumbuh, itu benar-benar menekan pasokan yang tersedia untuk investasi, yang mendukung harga.

Jadi ya, kita menghadapi volatilitas dan tantangan nyata dari kebijakan moneter dan geopolitik. Tapi secara struktural, masa depan harga perak tampak menarik bagi saya. Pasokan terbatas, penggunaan industri berkembang, dan ekonomi besar menganggapnya sebagai infrastruktur kritis sekarang. Rasa sakit jangka pendek mungkin nyata, tapi jangka panjang ini bisa menyiapkan sesuatu yang substansial. Beberapa analis masih memperkirakan perak akan menguji kisaran 90-100 di akhir tahun, dan ada yang bahkan lebih optimis dari itu.

Hal utama yang harus diperhatikan adalah apakah Fed benar-benar akan memotong suku bunga di akhir tahun ini atau tetap bermain keras. Itu mungkin faktor terbesar yang menentukan apakah kita akan mendapatkan kenaikan lagi atau tetap dalam kisaran. Bagaimanapun, latar belakang struktural untuk logam mulia tetap cukup menarik jika Anda berpikir melampaui beberapa kuartal ke depan.