Jadi inilah hal yang mengganggu saya tentang reli ini. Indeks S&P 500 terus naik, dan Wall Street pada dasarnya bersatu dalam gagasan bahwa kita menuju ke atas—sebagian besar peramal memperkirakan kenaikan sekitar 10% lagi hingga akhir tahun. Tapi ada pertanyaan yang terus mengganjal: akankah pasar crash segera, ataukah kita benar-benar dalam kondisi yang solid?

Izinkan saya menjelaskan apa yang sedang terjadi. Konsensusnya cukup liar sebenarnya. Ada 20 perusahaan besar Wall Street yang semuanya memberikan pendapat, dan mereka cukup optimis. Oppenheimer menargetkan 8.100, Deutsche Bank di 8.000, Morgan Stanley sekitar 7.800. Rata-rata prediksi berada di 7.650, yang mengindikasikan potensi kenaikan sekitar 10% dari level saat ini. Kasus bullishnya sederhana—perusahaan mempercepat pertumbuhan laba tahun lalu, pemotongan pajak mendukung ekonomi, pengeluaran untuk AI terus mengalir, dan Federal Reserve mungkin akan memotong suku bunga satu atau dua kali lagi.

Tapi di sinilah ketidaknyamanan mulai muncul. Indeks S&P 500 diperdagangkan pada 22 kali laba masa depan. Itu mahal. Tidak semahal gelembung dot-com, tapi kita berada pada premi yang berarti dibandingkan rata-rata 10 tahun sebesar 18,8x. Satu-satunya waktu lain kita melihat valuasi yang begitu tinggi adalah saat gelembung teknologi akhir 90-an dan tahun-tahun awal pandemi. Keduanya berakhir dengan buruk.

Lalu, tambahkan situasi tarif. Kebijakan Trump telah menciptakan ketidakpastian nyata, dan bisnis merespons dengan mengurangi perekrutan. Tahun lalu, kita menambah hanya 181.000 pekerjaan dibandingkan 1,2 juta di tahun 2024. Itu pertumbuhan paling lambat sejak pandemi, yang benar-benar mengkhawatirkan ketika kamu sudah membayar harga premi untuk saham.

Tapi bagian yang benar-benar penting adalah ini. Tahun pemilihan tengah masa (midterm) secara historis cukup buruk untuk saham. Sejak 1950, rata-rata pengembalian indeks S&P 500 selama tahun-tahun ini hanya sekitar 4,6%. Lebih menarik lagi, indeks biasanya mengalami penurunan intra-tahun sekitar 17%. Jadi, bahkan jika kita menutup tahun dengan kenaikan 10%, jangan terkejut jika kita mengalami koreksi signifikan di tengah jalan.

Lihat, prediksi Wall Street lebih sering salah daripada benar. Dalam empat tahun terakhir, estimasi median mereka untuk akhir tahun meleset rata-rata sebesar 16 poin persentase. Jadi, anggap saja konsensus 10% ini dengan skeptisisme yang tepat.

Kesimpulan praktisnya? Jangan panik, tapi juga jangan ceroboh. Jika kamu berencana menginvestasikan uang tunai, fokuslah pada ide-ide yang benar-benar kamu yakini dan bisa kamu tahan melalui volatilitas. Penurunan 15-17% di tengah tahun tidak akan aneh—itu pernah terjadi sebelumnya selama siklus pemilihan tengah masa. Dan mengingat valuasi saat ini, ada baiknya bertanya pada diri sendiri apakah risiko crash pasar adalah sesuatu yang benar-benar siap kamu hadapi, daripada menganggap perjalanan mulus hingga akhir tahun.