Saya baru saja memantau pasar stablecoin cukup dekat akhir-akhir ini, dan sangat mengejutkan bagaimana konsentrasinya masih sangat tinggi. Seperti, lima koin hampir menguasai 95% dari seluruh kapitalisasi pasar. Itu sebenarnya dinamika yang cukup menarik jika dipikirkan ke mana arah perkembangan ini.

Jadi saat ini, stablecoin paling populer masih Tether dan USDC yang memimpin - Tether berada di sekitar $187B dalam kapitalisasi pasar sementara USDC berada di $78B per bulan ini. Itu jarak yang sangat besar. Setelah kedua itu, ada pemain yang lebih kecil seperti Ethena USDe dengan $5,4 miliar, Dai dengan $4,4 miliar, dan World Liberty Financial USD dengan $2,2 miliar. Dua yang pertama cukup niche - mereka dibangun untuk strategi DeFi dan yield farming, bukan hal yang mainstream. Namun, World Liberty Financial USD, itu adalah stablecoin keluarga Trump yang diluncurkan tahun ini dan entah bagaimana sudah masuk lima besar.

Di sinilah yang menarik mulai muncul. Legislatif Genius Act yang disahkan musim panas lalu pada dasarnya mengubah permainan. Sekarang semua stablecoin harus mempertahankan patokan 1 banding 1 dan didukung oleh uang tunai nyata atau setara kas seperti obligasi Treasury. Itu menjadi masalah bagi koin seperti Ethena USDe dan Dai karena mereka menggunakan soft pegs dan mencampurkan aset kripto serta kontrak pintar. Jika mereka ingin tetap patuh di AS, mereka harus melakukan rethink operasional yang serius. World Liberty Financial USD juga mungkin kesulitan mempertahankan posisinya - tampaknya cukup terkait dengan promosi ekosistem World Liberty Financial secara lebih luas daripada memiliki daya tarik umum.

Yang benar-benar menarik perhatian saya adalah koin mana yang sedang naik. PayPal USD dan Ripple USD keduanya masuk dalam 10 besar dan memiliki pengenalan merek yang nyata. Mereka berasal dari perusahaan AS yang mapan, mereka punya utilitas nyata, dan sudah patuh dengan kerangka regulasi baru. Sulit membayangkan stablecoin asing akan mendorong ketika pemain domestik memiliki keunggulan itu.

Namun, wildcard-nya? Amazon, Walmart, Meta, Apple - jika salah satu dari raksasa ini memutuskan meluncurkan stablecoin mereka sendiri, seluruh peringkat bisa berbalik. Bayangkan Amazon menawarkan diskon 3% untuk penggunaan stablecoin mereka daripada kartu kredit. Insentif dunia nyata seperti itu bisa mengubah adopsi dalam semalam. Stablecoin paling populer tahun depan mungkin akan terlihat sangat berbeda dari hari ini.

Jadi ya, Tether dan USDC mungkin tetap memegang mahkota mereka, tapi lima besar lainnya? Itu pasti bisa direbut kapan saja. Ruang stablecoin baru saja mulai berkembang.