Saya perhatikan bahwa pada kuartal pertama tahun ini, penambang Bitcoin yang terdaftar telah menjual jumlah BTC yang mengesankan. Kita berbicara tentang lebih dari 32 ribu koin yang dijual oleh perusahaan seperti MARA, CleanSpark, Riot, Core Scientific, dan Bitdeer hanya antara Januari dan Maret. Ini adalah rekor tertinggi untuk satu kuartal, bahkan melebihi penjualan Q2 2022 ketika ekosistem Terra-Luna runtuh.

Alasannya? Harga hash berada di level terendah sepanjang masa, di bawah $35 per PH/s per hari menurut Hashrate Index. Saat ini kita berada di sekitar $33, yang berarti sekitar 20% dari industri penambangan beroperasi dalam kerugian. Ketika biaya energi meningkat dan harga koin tidak pulih, bahkan penambang berpengalaman pun terpaksa menjual. Cadangan total BTC yang dimiliki penambang turun dari 1,86 juta pada akhir 2023 menjadi sekitar 1,8 juta sekarang.

CoinShares memperkirakan akan ada capitulation lain di antara operator biaya tinggi pada paruh pertama 2026 jika harga tidak meningkat secara signifikan. Sementara itu, kontrasnya sangat tajam: sementara penambang menjual, perusahaan treasury seperti MicroStrategy terus mengakumulasi. Michael Saylor, pendiri perusahaan ini yang menjadi sinonim dengan strategi akumulasi agresif, minggu ini berbagi bahwa mereka membeli lebih banyak BTC saat harga turun dari puncak $73mila yang dicapai beberapa hari lalu. Dua strategi yang berlawanan ini mencerminkan dua pandangan yang sangat berbeda tentang pasar saat ini.