Saya baru saja meninjau data non-pertanian bulan Maret dan kenyataannya mengejutkan ke arah atas. Pasar tenaga kerja AS tetap menunjukkan ketahanan yang cukup kuat, tetapi di sinilah yang menarik: sementara semua orang merayakan angka pekerjaan, yang benar-benar menggerakkan situasi adalah kondisi di Timur Tengah.

Pemblokiran Selat Hormuz telah menciptakan kekosongan serius dalam pasokan minyak mentah, dan itu langsung tercermin pada harga minyak. Dan ketika harga minyak naik, ekspektasi inflasi pun meningkat. Itulah yang saat ini menjadi kekhawatiran utama. Inflasi telah menjadi variabel sentral untuk memahami ke mana arah kebijakan moneter Fed.

Yang menarik adalah bahwa Fed memiliki ruang gerak tertentu berkat tujuan ganda mereka yaitu lapangan kerja dan inflasi. Secara teknis, mereka tidak perlu menaikkan suku bunga segera untuk melawan inflasi, tetapi yang penting di sini adalah: meskipun Fed mempertahankan suku bunga di level saat ini, jika ekspektasi inflasi terus meningkat, kurva hasil obligasi Treasury bisa bergeser ke atas secara otomatis. Dan itu, dalam praktiknya, berarti penguatan kondisi moneter secara keseluruhan.

Jadi, kebijakan moneter lebih dipengaruhi oleh harapan daripada keputusan eksplisit. Dinamika yang menarik untuk dipantau dalam beberapa minggu ke depan.