Baru saja mengikuti angka Q1 Riot dan, wah, tekanan penambangan itu nyata. Mereka menjual 3.778 Bitcoin seharga $289,5 juta, yang sejujurnya tidak mengejutkan mengingat posisi industri saat ini. Hash rate mereka melonjak 26% tetapi output harian sebenarnya menurun—ini memberi tahu Anda semua tentang tekanan biaya yang dihadapi penambang. Tampaknya biaya energi benar-benar menggerogoti margin sehingga bahkan pemain besar harus melikuidasi.

Riot juga tidak sendirian dalam hal ini. MARA, Genius Group, dan beberapa lainnya baru saja melepas lebih dari 15 ribu Bitcoin secara total. Masalahnya, ini bukan hanya tentang pergerakan harga lagi—ini tentang bertahan hidup. Dengan harga minyak naik karena ketegangan di Timur Tengah, biaya impas untuk operasi penambangan Bitcoin menjadi sangat brutal. Rig yang lebih kecil dan kurang efisien pada dasarnya dihentikan, yang mengkonsolidasikan industri ke arah pemain yang lebih besar. Salah satu analis yang saya lihat menyebutkan bahwa jika harga listrik tetap tinggi, kita akan terus melihat gelombang penjualan ini.

Di sisi lain, CoinShares mengatakan bahwa Q4 2025 adalah kuartal tersulit bagi penambang sejak halving 2024, dengan biaya produksi mencapai hampir $80K per koin. Jika Bitcoin kembali ke $100K, itu bisa meringankan keadaan. Tapi jika tetap di bawah $80K, harga hash bisa jatuh lebih dalam dan kita mungkin akan melihat lebih banyak capitulation dari operator yang lebih lemah. Lanskap penambangan Bitcoin pasti sedang bergeser—konsolidasi ini sebenarnya bisa membuat semuanya lebih efisien dalam jangka panjang, tapi prosesnya cukup berat.