Penambang Bertransformasi ke Kekuatan Komputasi AI: CoinShares Perkirakan 70% Pendapatan Akan Datang dari AI di Akhir Tahun

2024 Tahun April, Bitcoin menyelesaikan pengurangan setengah keempat dalam sejarah, hadiah blok turun dari 6,25 BTC menjadi 3,125 BTC secara tiba-tiba. Saat itu, industri secara umum memperkirakan kenaikan harga koin akan mengimbangi dampak pengurangan setengah hadiah, namun pergerakan pasar dua tahun berikutnya tidak sesuai dengan skenario tersebut.

Hingga 21 April 2026, data pasar Gate menunjukkan bahwa Bitcoin berada di sekitar 75.674,7 dolar AS, turun sekitar 40% dari puncak sejarah sekitar 126.080 dolar AS pada Oktober 2025. Pada saat yang sama, kekuatan hash jaringan mencapai puncaknya sekitar 1.160 EH/s pada akhir 2025, sehingga pendapatan penambangan per satuan kekuatan hash secara signifikan tereduksi. Tekanan ganda dari biaya dan pendapatan membuat para penambang menghadapi krisis profitabilitas struktural.

Menurut laporan industri yang dirilis CoinShares pada Maret 2026, biaya kas tertimbang rata-rata untuk memproduksi satu Bitcoin oleh perusahaan tambang yang terdaftar meningkat menjadi sekitar 79.995 dolar AS pada kuartal keempat 2025, sementara harga transaksi Bitcoin selama periode tersebut berfluktuasi antara 70.000 hingga 75.000 dolar AS. Ini berarti, bahkan tanpa memperhitungkan depresiasi perangkat dan pengeluaran modal, beberapa perusahaan tambang sudah mengalami kerugian dari sisi biaya kas. Hashprice, yang mengukur kemampuan profit inti para penambang, turun menjadi sekitar 28 hingga 30 dolar AS per PH/s per hari pada kuartal pertama 2026, mencapai level terendah sejak pengurangan setengah.

Menghadapi model operasional yang tidak berkelanjutan, perusahaan tambang yang terdaftar memulai migrasi sistematis dari penambangan Bitcoin ke infrastruktur komputasi AI.

Sebuah Transformasi Kolektif Melintasi Industri

Hingga akhir Maret 2026, perusahaan tambang yang terdaftar telah menandatangani kontrak AI dan komputasi berkinerja tinggi (HPC) senilai lebih dari 70 miliar dolar AS. Laporan CoinShares memprediksi bahwa hingga akhir 2026, sebagian besar perusahaan tambang terkemuka akan mendapatkan hingga 70% pendapatan dari bisnis AI, sementara saat ini sekitar 30%. Perusahaan tambang sedang bertransformasi dari “fokus utama pada penambangan Bitcoin” menjadi “pengelola pusat data yang beroperasi dan sekaligus menambang”.

Daya pendorong utama transformasi ini adalah perbedaan ekonomi unit yang sangat besar. Analisis industri menunjukkan bahwa pusat data AI dapat menghasilkan pendapatan antara 200 hingga 500 dolar AS per megawatt, sementara penambangan Bitcoin hanya menghasilkan 57 hingga 129 dolar AS per megawatt, dengan potensi pendapatan delapan kali lipat dari yang terakhir. Dari segi biaya pembangunan infrastruktur, infrastruktur penambangan Bitcoin sekitar 700.000 hingga 1 juta dolar AS per megawatt, sedangkan infrastruktur AI sekitar 8 juta hingga 15 juta dolar AS per megawatt—perbedaan investasi yang signifikan, tetapi AI menawarkan arus kas dolar yang lebih tinggi dan lebih stabil yang tidak terkait langsung dengan harga koin.

Perpindahan Struktural Modal dan Kepemilikan

Pendanaan untuk transformasi ini terutama berasal dari dua sumber: pinjaman leverage dan penjualan cadangan Bitcoin.

Pada kuartal pertama 2026, perusahaan tambang yang terdaftar di Amerika Utara menjual lebih dari 32.000 BTC, melampaui total penjualan sepanjang 2025 dan juga melebihi volume penjualan sekitar 20.000 BTC selama krisis Terra-Luna pada kuartal kedua 2022, memecahkan rekor penjualan kuartal tunggal. Data on-chain dari CryptoQuant menunjukkan bahwa total Bitcoin yang dimiliki para penambang turun dari sekitar 1,86 juta BTC pada akhir 2023 menjadi sekitar 1,80 juta BTC, pengurangan bersih sekitar 60.000 BTC dalam dua tahun. Dari menyimpan koin menunggu kenaikan harga menjadi melakukan penjualan aktif, peran para penambang sedang mengalami perubahan fundamental.

Sementara itu, banyak perusahaan tambang mengumpulkan dana melalui utang untuk membangun infrastruktur AI. IREN menerbitkan obligasi konversi senilai 3,7 miliar dolar AS, Bitdeer memiliki utang total mencapai 1,3 miliar dolar AS, dan operator seperti TeraWulf serta Cipher juga menanggung utang puluhan juta dolar untuk perluasan pusat data.

Jalur Transformasi Empat Perusahaan Tambang

Berbagai perusahaan tambang memilih strategi transformasi yang berbeda sesuai sumber daya mereka, tetapi semuanya mengarah ke satu arah yang sama.

Core Scientific: Pelopor yang Paling Agresif. Perusahaan ini menjual sekitar 1.900 BTC pada Januari 2026, mendapatkan kas sebesar 175 juta dolar AS, dan berencana mengosongkan sisa kepemilikan mereka dalam tahun itu. Tujuannya adalah mengalihkan seluruh kapasitas listrik 1,3 GW dari tambang di Texas ke pengelolaan AI, dengan kredit sebesar 500 juta dolar AS dari Morgan Stanley yang dapat diperluas hingga 1 miliar dolar AS. Perjanjian ekspansi antara Core Scientific dan CoreWeave bernilai 10,2 miliar dolar AS selama 12 tahun. Saat ini, pendapatan dari pengelolaan AI sudah menyumbang sekitar 39% dari total pendapatan mereka.

MARA Holdings: Transformasi Ikonik. Perusahaan tambang yang terkenal dengan prinsip “tidak pernah menjual koin” ini mengubah kebijakan gudang mereka pada Maret 2026, mengizinkan penjualan seluruh sekitar 53.822 BTC, dan selama kuartal pertama mereka menjual lebih dari 13.000 BTC. MARA menandatangani perjanjian patungan dengan Starwood Capital untuk mengubah sebagian tambang Bitcoin mereka menjadi pusat data AI, dengan kapasitas awal sekitar 1 GW dan dapat diperluas hingga 2,5 GW.

TeraWulf: Standar Diversifikasi yang Stabil. TeraWulf telah menandatangani kontrak HPC senilai 12,8 miliar dolar AS, dan pendapatan dari bisnis AI mereka sudah mencapai 27%. Strategi transformasi mereka lebih awal dan pelaksanaannya relatif stabil, menjadikan mereka salah satu perusahaan yang mendapatkan valuasi tinggi di pasar modal.

Bitdeer: Mengosongkan Kepemilikan dan Mempercepat Ekspansi. Bitdeer memilih untuk menjual seluruh BTC yang mereka miliki untuk mendapatkan likuiditas dan mempercepat akuisisi listrik dan tanah. Kapasitas penambangan mandiri mereka telah meningkat menjadi 63,2 EH/s, melampaui MARA dan menjadi perusahaan tambang terdaftar dengan kapasitas terbesar secara mandiri di dunia.

Reaksi Berantai di Lapisan Jaringan

Migrasi besar-besaran kekuatan hash oleh para penambang telah memberikan dampak nyata terhadap keamanan jaringan Bitcoin.

Kekuatan hash seluruh jaringan menurun dari puncaknya sekitar 1.160 EH/s pada 2025 menjadi sekitar 920 EH/s, kehilangan lebih dari 200 EH/s. Pada 20 Maret 2026, jaringan Bitcoin mengalami penurunan tingkat kesulitan kedua dalam tahun ini, dengan penurunan hampir 8%, dan kekuatan hash sempat turun di bawah ambang 1 ZH/s. Sekitar 18 April 2026, tingkat kesulitan kembali turun sekitar 4,91%, dari 138,97 triliun menjadi 132,14 triliun. Penurunan tingkat kesulitan berulang ini biasanya merupakan sinyal besar bahwa para penambang secara besar-besaran menyerah di Bitcoin.

Charles Edwards, pendiri Capriole Investments, menyatakan kekhawatirannya dan mengutip prediksi bahwa dalam tiga tahun ke depan, proporsi pendapatan Bitcoin dari perusahaan tambang terkemuka bisa turun rata-rata menjadi 30%. Ia mengatakan, “Jika angka-angka ini bahkan setengahnya saja akurat, energi dan komitmen yang diinvestasikan ke Bitcoin menghadapi ancaman besar.”

Perbedaan Harga di Pasar

Pasar modal telah memberikan penilaian yang jelas terhadap pilihan transformasi perusahaan tambang. Nilai perusahaan tambang yang mendapatkan kontrak HPC dan pendapatan 12 bulan ke depan memiliki rasio sekitar 12,3 kali lipat dari pendapatan, sedangkan perusahaan tambang murni hanya sekitar 5,9 kali lipat. Perbedaan valuasi ini lebih dari dua kali lipat, menunjukkan bahwa investor tidak lagi memandang perusahaan-perusahaan ini sebagai “leverage Bitcoin”, melainkan sebagai “operator infrastruktur” yang berbasis aset listrik dan pusat data.

Risiko Baru Infrastruktur AI dan Ancaman Keamanan Industri Penambangan

Peralihan besar-besaran perusahaan tambang ke infrastruktur AI bukan sekadar migrasi bisnis, tetapi juga memperkenalkan dimensi risiko yang sama sekali baru.

Di satu sisi, ancaman keamanan perangkat keras mulai muncul. Pada paruh kedua 2025, para peneliti keamanan menemukan aktivitas serangan global bernama ShadowRay 2.0, yang memanfaatkan kerentanan otentikasi yang belum diperbaiki dalam kerangka kerja AI open-source Ray (CVE-2023-48022, skor CVSS 9,8). Serangan ini menginfeksi klaster AI berbasis GPU NVIDIA dan mengubahnya menjadi jaringan zombie penambangan cryptocurrency yang mampu mereplikasi diri. Penyerang memanfaatkan fungsi orkestrasi Ray yang sah sebagai alat penyebaran otomatis, menyebarkan muatan berbahaya secara global. Bagi perusahaan tambang yang beralih dari ASIC Bitcoin ke GPU, infrastruktur AI mereka berpotensi menjadi target serangan serupa—penyerang tidak perlu memecahkan enkripsi blockchain yang kuat, cukup memanfaatkan kerentanan dalam kerangka AI itu sendiri untuk mengendalikan kekuatan hash GPU.

Di sisi lain, risiko keuangan selama proses transformasi juga tidak bisa diabaikan. Banyak perusahaan tambang yang mengandalkan utang besar untuk mendukung pembangunan infrastruktur AI, dan beberapa perusahaan menunjukkan rasio leverage yang tinggi. Jika permintaan AI atau pelaksanaan kontrak tidak sesuai harapan, tekanan keuangan bisa memburuk secara cepat.

Penutup

Peralihan besar-besaran dari penambangan Bitcoin ke infrastruktur AI bukan hanya pilihan pasif untuk mengatasi tekanan profitabilitas, tetapi juga sebuah peristiwa struktural yang melibatkan penetapan ulang harga aset kekuatan hash, rekonstruksi aliran modal, dan perubahan pola keamanan jaringan. Pengurangan setengah tahun 2024 mengungkap kerentanan model ekonomi penambangan Bitcoin, sementara lonjakan permintaan kekuatan hash AI menawarkan jalur hidup alternatif bagi perusahaan tambang. Kontrak senilai 70 miliar dolar AS, penjualan 32.000 BTC dalam satu kuartal, dan penurunan kekuatan hash lebih dari 200 EH/s secara keseluruhan—data ini bersama-sama menunjukkan tren yang semakin cepat: batas industri penambangan dan AI semakin menyatu, dan fondasi desentralisasi jaringan Bitcoin sedang mengalami ujian paling mendalam sejak didirikan.