Baru saja menangkap sesuatu yang layak diperhatikan di pasar obligasi saat ini. Imbal hasil global kembali naik, dan ini bukan hanya kenaikan kecil juga.

Jadi inilah yang sedang terjadi: ketegangan geopolitik kembali memanas, terutama di sekitar situasi Selat Hormuz. Ini mendorong harga minyak lebih tinggi, yang secara alami membawa kembali kekhawatiran stagflasi yang sebelumnya dianggap mulai memudar. Suasana berubah cukup cepat—kami dari optimisme hati-hati setelah pengumuman gencatan senjata menjadi kekhawatiran nyata dalam beberapa hari saja.

Melihat data, imbal hasil obligasi pemerintah Eropa menunjukkan pergerakan yang cukup mencolok. Imbal hasil 10 tahun Jerman naik ke 3,058%, naik 1,4 basis poin, sementara imbal hasil 10 tahun Italia melonjak ke 3,853%, naik 4,1 basis poin. Itu adalah jenis pergerakan terkoordinasi yang biasanya terlihat saat ada kecemasan pasar yang nyata.

Yang menarik adalah bagaimana ini terjadi bersamaan dengan kenaikan imbal hasil Treasury AS juga. Strategis Deutsche Bank secara langsung mengatakan: ketika harga minyak melonjak seperti ini, narasi stagflasi kembali menggelegar. Dan saat itu terjadi, pasar saham dan obligasi cenderung terkena dampaknya.

Pasar obligasi pada dasarnya memperhitungkan kemungkinan bahwa tekanan inflasi mungkin muncul kembali, yang akan mempersulit keputusan kebijakan bank sentral. Perlu memperhatikan bagaimana ini berkembang, terutama jika harga energi tetap tinggi. Pergerakan imbal hasil ini bisa memiliki efek riak yang cukup signifikan di berbagai kelas aset.