Paul Atkins Analisis Kebijakan SEC: Kerangka Kepatuhan Kripto AS 2025–2026 Berpindah Secara Menyeluruh

21 April 2025, Paul Atkins resmi menjabat sebagai Ketua Komisi Sekuritas dan Bursa Amerika Serikat (SEC). Hingga 21 April 2026, tepat satu tahun penuh. Selama tahun ini, posisi pengawasan SEC di bidang aset digital mengalami perubahan fundamental—dari pendekatan keras yang berfokus pada penegakan hukum di era Gensler, beralih ke mode yang didorong oleh pembuatan aturan dan koordinasi lembaga.

Atkins sendiri merangkum perubahan ini sebagai “Hari Baru SEC”. Dia menyatakan dalam wawancara CNBC: “Kami telah meninggalkan praktik lama yang menggantikan pengawasan dengan penegakan hukum, serta operasi lembaga yang tidak transparan. Dunia kripto adalah contoh terbaiknya.” Namun, pergeseran ini bukan dimulai setelah Atkins menjabat. Sejak Januari 2025, saat Gensler mengundurkan diri dan Komisaris Mark Uyeda menjabat sebagai Ketua Pelaksana, SEC telah membentuk kelompok kerja kripto yang dipimpin oleh Hester Peirce, dan pada Februari 2025, secara awal menarik kembali tindakan penegakan hukum sipil terhadap Coinbase. Isyarat perubahan kebijakan ini mulai muncul setelah hasil pemilihan diumumkan.

Apa warisan industri dari “penegakan hukum” era Gensler?

Untuk memahami perubahan di era Atkins, pertama-tama perlu meninjau jalur pengawasan di era Gensler. Berdasarkan data Cornerstone Research, dari April 2021 hingga Desember 2024, SEC selama masa Gensler menginisiasi 125 tindakan penegakan hukum terkait kripto, meningkat 80% dari 70 tindakan selama masa Jay Clayton dari 2017 hingga 2020. Total denda mencapai 6,05 miliar dolar AS, hampir empat kali lipat dari masa Clayton (1,52 miliar dolar).

Era Gensler berpusat pada logika “pengawasan melalui penegakan hukum”. SEC mengajukan gugatan terhadap platform kripto besar seperti Binance, Coinbase, Kraken, menuduh mereka melanggar hukum sekuritas. Kritikus berpendapat bahwa strategi agresif ini menekan inovasi domestik dan mendorong perusahaan kripto bermigrasi ke luar negeri. Perlu dicatat bahwa selama masa Gensler, 66% dari tindakan penegakan hukum terkait tuduhan penipuan, sementara selama Clayton 54%, menunjukkan bahwa fokus penegakan hukum di era Gensler lebih condong ke kasus penipuan.

Dari penarikan penegakan hukum ke pengakuan kesalahan: Bagaimana era Atkins mengakhiri prioritas penegakan hukum?

Dalam satu tahun kepemimpinannya, SEC telah mengambil berbagai langkah substantif di bidang penegakan hukum. Perubahan paling utama adalah: mulai Februari 2025, SEC secara bertahap membatalkan 7 tindakan penegakan hukum terkait kripto, melibatkan Coinbase, Binance, Kraken, Cumberland DRW, Consensys, dan lainnya. Alasan SEC adalah kasus-kasus ini “kurang memiliki dasar hukum federal sekuritas yang cukup”.

Pada 8 April 2026, SEC merilis laporan penegakan hukum tahun fiskal 2025, yang lebih jauh mengakui adanya masalah dalam model penegakan hukum era Gensler. Laporan menyebut bahwa banyak kasus pendaftaran kripto sebelumnya sebagai “kesalahan interpretasi hukum sekuritas federal”, dan menyatakan bahwa kasus-kasus tersebut “tidak memberikan manfaat substantif bagi investor”. SEC juga mengungkapkan bahwa sejak 2022, mereka telah memulai 95 tindakan penegakan hukum terhadap penyimpanan catatan lembaga yang tidak tepat, dengan total denda 2,3 miliar dolar, dan mengakui bahwa model penegakan hukum yang “berat tapi tidak berkualitas” ini memiliki bias sistemik.

Dari data penegakan hukum, selama tahun fiskal 2025, SEC menginisiasi 456 tindakan penegakan hukum, turun sekitar 30% dari tahun 2024. Atkins menyatakan bahwa lembaga sedang “mengatur ulang” rencana penegakan hukum, mengalihkan sumber daya dari mengejar jumlah kasus ke penindakan terhadap penipuan dan manipulasi pasar yang paling merugikan investor. Pada saat yang sama, SEC telah sepenuhnya menghapus bagian khusus aset kripto dari dokumen fokus tahun fiskal 2026, dan mengintegrasikannya ke dalam kategori risiko yang lebih luas.

Perubahan logika persetujuan ETF multi-mata uang: Apa yang berubah dalam proses persetujuan SEC?

Dalam satu tahun kepemimpinan Atkins, kemajuan SEC dalam persetujuan ETF kripto menjadi cerminan paling langsung dari pergeseran kebijakan. Di era Gensler, SEC hanya menyetujui ETF spot Bitcoin dan ETF spot Ethereum, dan proses persetujuan berlangsung melalui pertempuran hukum yang panjang. Setelah Atkins menjabat, persetujuan ETF menunjukkan percepatan dan perluasan yang nyata.

Pada September 2025, SEC mengumumkan penerapan standar listing umum untuk ETF kripto, dan perusahaan manajemen aset segera mengambil langkah. Pada bulan yang sama, Hashdex mendapatkan persetujuan SEC untuk meluncurkan ETF indeks kripto yang mencakup BTC, ETH, XRP, SOL. Pada Oktober, SEC menyetujui ETF Litecoin dari Canary Capital dan ETF Hedera yang terdaftar di Nasdaq.

Pada Maret 2026, SEC menyelesaikan “persetujuan kolektif” yang secara resmi menyetujui perubahan aturan utama untuk 24 jenis token termasuk XRP, Solana, dan Litecoin. Pada April 2026, SEC juga menyetujui opsi perdagangan ETF “multi-asset kripto” yang terdaftar di NYSE American, memecahkan batasan sebelumnya yang hanya mengizinkan satu aset kripto.

Perubahan logika persetujuan ETF tercermin dalam dua dimensi: pertama, perluasan cakupan persetujuan, dari aset tunggal ke indeks dan portofolio multi-mata uang; kedua, percepatan proses persetujuan, dari peninjauan satu per satu ke persetujuan massal. Di balik ini adalah perubahan kerangka pemahaman SEC terhadap aset kripto—ketika sebagian besar aset kripto tidak lagi dianggap sebagai “sekuritas”, jalur kepatuhan untuk memasuki produk keuangan tradisional secara alami terbuka.

Penandatanganan Memorandum Kerja Sama Pengawasan antara SEC dan CFTC: Apakah kolaborasi lembaga dapat mengakhiri perang yurisdiksi?

Salah satu masalah jangka panjang industri kripto adalah ketidakjelasan batas yurisdiksi antara SEC dan CFTC. Setelah Atkins menjabat, kedua lembaga mencapai terobosan substansial dalam koordinasi pengawasan.

Pada 2 September 2025, SEC Divisi Perdagangan dan Pasar serta Divisi Pengawasan dan Risiko Likuidasi CFTC bersama mengeluarkan pernyataan, memulai rencana koordinasi lintas lembaga, menegaskan bahwa hukum yang berlaku saat ini tidak melarang bursa terdaftar memperdagangkan produk aset kripto spot tertentu. Tiga hari kemudian, Atkins bersama Ketua Pelaksana CFTC Caroline Pham mengumumkan mengadakan forum koordinasi pengawasan, membahas pasar 24/7, kontrak acara, kontrak berkelanjutan, margin portofolio, pengecualian inovasi, dan DeFi.

Pada Januari 2026, Project Crypto resmi menjadi inisiatif kebijakan gabungan SEC dan CFTC, bertujuan menyatukan kerangka pengawasan pasar aset kripto federal. Pada 17 Maret tahun yang sama, kedua lembaga bersama merilis panduan interpretatif sepanjang 68 halaman, menegaskan bahwa “kebanyakan aset kripto bukanlah sekuritas”, menandai implementasi nyata dari perubahan kebijakan.

Dalam pernyataan bersama, Atkins dan Ketua CFTC Michael Selig menyatakan bahwa agenda kolaborasi lembaga dimulai dari pekerjaan dasar: menyatukan definisi, mengoordinasikan pengawasan, dan membangun mekanisme berbagi data antar lembaga. Meski panduan interpretatif telah dirilis, kerangka pengawasan kripto SEC saat ini masih dalam transisi “panduan administratif dan penanganan satu per satu”, dan pengesahan RUU Struktur Pasar di Kongres akan menjadi variabel akhir dalam menentukan batas yurisdiksi.

Prospek regulasi kripto di paruh kedua 2026: Apakah legislasi Kongres tetap menjadi variabel terbesar?

Meskipun SEC telah mencapai perubahan signifikan dalam penegakan hukum dan persetujuan produk, kerangka regulasi sistematis di bidang kripto masih menunggu konfirmasi legislasi di tingkat Kongres.

Secara legislatif, Komite Pertanian Senat pada Februari 2026 mendorong RUU Struktur Pasar Aset Digital dengan hasil voting 12-11 ke tahap pembahasan di komite. Analis JPMorgan dalam laporan Februari 2026 menyatakan: “Meski sentimen pasar kripto masih cenderung negatif, kami tetap percaya bahwa legislasi struktur pasar kemungkinan disetujui pertengahan tahun, dan ini bisa menjadi katalis positif utama untuk pasar kripto di paruh kedua tahun ini.”

Dalam pembuatan aturan SEC, Atkins mengumumkan pada Desember 2025 bahwa program pengecualian inovasi untuk perusahaan kripto akan mulai berlaku secara resmi pada Januari 2026, memberikan “masa tenggang pengawasan” bagi proyek yang memenuhi syarat tingkat desentralisasi dan keamanan teknologi. Pada April 2026, Atkins menyatakan bahwa proposal safe harbor telah diserahkan ke Kantor Informasi dan Regulasi Gedung Putih untuk ditinjau, memungkinkan proyek kripto mengumpulkan dana tanpa harus segera mendaftar.

Dalam pengawasan stablecoin, RUU GENIUS telah memasuki tahap implementasi, dan Departemen Keuangan serta OFAC pada April 2026 mengajukan usulan aturan yang memasukkan penerbit stablecoin patuh ke dalam kerangka anti-pencucian uang dan sanksi. Secara internasional, Perjanjian Basel III/IV akan berlaku mulai paruh kedua 2026, mengizinkan bank mengalokasikan tidak lebih dari 2% dari modal tingkat satu mereka ke aset kripto. Ini akan mendorong masuknya dana institusional.

Yang perlu diperhatikan adalah meningkatnya suara oposisi di Kongres. Senator Elizabeth Warren dan anggota Demokrat lainnya terus mengkritik Atkins, menuduh bahwa jumlah tindakan penegakan hukum SEC turun ke level terendah dalam sepuluh tahun terakhir, dan meragukan keakuratan pernyataan Atkins saat bersaksi di Kongres serta mengkhawatirkan potensi konflik kepentingan terkait pembatalan kasus yang melibatkan perusahaan Trump. Meski ada kontroversi, arah perubahan dari “penegakan hukum prioritas” ke “pembuatan aturan” sudah hampir pasti, dan fokus paruh kedua 2026 akan beralih dari kebijakan ke pelaksanaan nyata.

Ringkasan

Pada satu tahun setelah menjabat sebagai Ketua SEC, pengawasan kripto di AS telah mengalami pergeseran sistematis dari era Gensler yang berfokus pada “penegakan hukum” menuju “berbasis kebijakan”. Pergeseran ini tercermin dalam tiga tingkat: pertama, rekonstruksi logika penegakan hukum, SEC mengakui adanya “cacat” dalam tindakan penegakan sebelumnya, membatalkan 7 kasus, dan jumlah total penegakan hukum turun sekitar 30%; kedua, percepatan persetujuan produk, dari ETF Bitcoin dan Ethereum ke ETF multi-token yang mencakup 24 jenis token, serta persetujuan opsi ETF multi-asset; ketiga, penguatan kolaborasi lembaga, dengan penandatanganan Memorandum Kerja Sama pengawasan antara SEC dan CFTC dan penerbitan panduan interpretatif bersama yang menegaskan bahwa sebagian besar aset kripto bukan sekuritas. Melihat ke depan paruh kedua 2026, hasil pembahasan RUU Struktur Pasar di Kongres akan menjadi variabel utama dalam menentukan apakah kerangka regulasi kripto akan benar-benar terinstitusionalisasi.

FAQ

Q1: Kasus penegakan hukum penting apa yang dibatalkan SEC selama Atkins menjabat?

Sejak Februari 2025, SEC secara bertahap membatalkan 7 kasus penegakan hukum terkait kripto, melibatkan Coinbase, Binance, Kraken, Cumberland DRW, Consensys, dan lainnya. SEC menyatakan kasus-kasus ini “kurang memiliki dasar hukum federal sekuritas yang cukup”.

Q2: Jenis ETF kripto apa saja yang disetujui SEC selama masa Atkins?

SEC telah menyetujui ETF spot Bitcoin, ETF spot Ethereum, ETF Litecoin, ETF Hedera, dan ETF indeks kripto yang mencakup BTC/ETH/XRP/SOL, serta pada Maret 2026 menyetujui perubahan aturan utama untuk 24 jenis token. Pada April 2026, SEC juga menyetujui opsi ETF multi-asset kripto.

Q3: Apa isi utama Memorandum Kerja Sama pengawasan antara SEC dan CFTC?

Pada 2 September 2025, SEC dan CFTC mengumumkan peluncuran Project Crypto, sebuah rencana koordinasi lintas lembaga yang menegaskan bahwa hukum saat ini tidak melarang bursa terdaftar memperdagangkan produk aset kripto spot tertentu. Pada Januari 2026, Project Crypto resmi menjadi inisiatif kebijakan gabungan. Pada Maret 2026, kedua lembaga merilis panduan interpretatif yang menegaskan bahwa “kebanyakan aset kripto bukanlah sekuritas”.

Q4: Apa saja poin penting regulasi kripto di paruh kedua 2026?

Fokus utama meliputi: perkembangan RUU Struktur Pasar di Kongres, implementasi program pengecualian inovasi SEC, dan pelaksanaan aturan stabilitas mata uang digital (stablecoin). Selain itu, Perjanjian Basel III/IV akan mulai berlaku, mengizinkan bank mengalokasikan hingga 2% dari modal tingkat satu ke aset kripto, berpotensi menarik dana institusional.

Q5: Apakah ada kontroversi terkait pergeseran regulasi di era Atkins?

Ada. Anggota Demokrat seperti Elizabeth Warren mengkritik bahwa jumlah tindakan penegakan hukum SEC turun ke level terendah dalam sepuluh tahun terakhir, dan meragukan keakuratan pernyataan Atkins saat bersaksi di Kongres serta mengkhawatirkan potensi konflik kepentingan terkait pembatalan kasus yang melibatkan perusahaan Trump.