LST/再质押 ini semakin saya lihat semakin mirip dengan “memecah keuntungan menjadi beberapa lapis untuk dilihat”. Lapisan paling bawah tetap adalah anggaran keamanan dari staking itu sendiri, yang di luar itu, sebagian besar berasal dari: ada yang bersedia membayar untuk likuiditas, subsidi protokol, dan sebagian lagi adalah premi risiko (dengan kata lain, kamu menanggung risiko tail-end untuk orang lain). Keuntungan tidak muncul begitu saja, semuanya diambil dari biaya orang lain, atau dari ekspektasi masa depan.

Risiko juga cukup intuitif: satu aset jaminan yang dijanjikan berulang kali, di chain terlihat sangat ramai, saat terjadi masalah, korelasi akan langsung mencapai puncaknya; ditambah lagi dengan jebakan kontrak/oracle/ jalur penebusan, begitu likuiditas berpindah, kerugian tak menentu LP akan ikut membesar. Sekarang saya biasanya hanya fokus pada dua grafik: diskon/kedalaman penebusan, dan apakah TVL akan langsung menurun setelah insentif berkurang.

Ngomong-ngomong soal mining sosial, token penggemar, dan “perhatian sebagai bentuk penambangan”… Saya tidak terlalu percaya pada hal-hal mistis, perhatian memang bisa diubah menjadi uang, tapi lebih seperti kemasan lain dari subsidi, setelah subsidi berhenti, yang tersisa adalah kebutuhan nyata. Pokoknya, harus tahan diri dulu, jangan sampai tertidur oleh APR tinggi.