Saya perhatikan bahwa pemain besar Bitcoin sedang melakukan sesuatu yang menarik di pasar derivatif. Mereka sedang membeli banyak opsi put dengan strike $60 ribu atau kurang, terutama dengan jatuh tempo 6 bulan hingga 1 tahun. Pada dasarnya ini adalah taruhan defensif, seperti asuransi terhadap penurunan harga.

Yang menarik perhatian adalah bahwa open interest dalam opsi put ini sudah mencapai sekitar $1,5 miliar di Deribit, volume terbesar di antara semua strike dan jatuh tempo. Sementara itu Bitcoin berada di sekitar $78 ribu sekarang, tetapi volatilitas implisit dari opsi jual 30 hari sekitar 7% lebih tinggi dari opsi beli. Ini menunjukkan bahwa pasar benar-benar khawatir tentang kemungkinan penurunan.

Tampaknya pemegang ETF dan treasury melihat tanda-tanda risiko dan sedang melindungi diri. Preferensi terhadap opsi put daripada membiarkan posisi terbuka menunjukkan banyak tentang sentimen saat ini. Bisa jadi ini adalah petunjuk bahwa tidak semua orang begitu percaya diri seperti yang terlihat.