ドル覇権に「奇襲」！中国、ロシア、インドがひそかに銀を準備資産に格上げ

2024年7月以降、銀価格が異常な動きを見せ、米ドル指数の変動に追随せず、ルピーや人民元の為替レートと高い相関を示すようになりました。このシグナルは隠された金融チャネルを明らかにしています。制裁によりロシアがインドに閉じ込められた400億ドル相当のルピーが、UAEディルハムおよび人民元を経由して実物の銀へと転換されているのです。インドは銀の輸入関税を15%から一気に6%へ引き下げ、ロシアは9月に初めて銀を戦略備蓄資産に指定しました。

米ドル制裁下の400億ルピー問題

（出典：ロイター）

2022年、西側諸国がロシアに制裁を科した後、ロシア産石油は米ドルで決済できなくなり、インドが最大の購入者となりました。わずか1年で、インドは何百億ドルものロシア産石油を購入しましたが、支払いはルピーで行われました。ここで大きな問題が発生します。ルピーはインド国外でほとんど使い道がなく、米ドルへの両替も（制裁のために）できず、モスクワへ送金することもできません（国際市場がルピーを受け入れないため）。

2023年5月までに、ロシアの手元には400億ドル超のルピーが積み上がりました。ロシア外相は公然と「このお金はインド国外では意味がない」と不満を漏らしています。この400億ドルは「人質」となり、インド国内に閉じ込められ流通できない状況です。従来の米ドル体制が崩壊した今、ロシアは新たな資金の出口を見つける必要があり、ここで銀が登場することとなりました。

三角貿易チャネルの巧妙な設計

（出典：Trading View）

この難局を打開するため、4通貨・3カ国を巻き込む三角貿易チャネルが密かに構築されました。このチャネルの運用ロジックは極めて巧妙で、米ドル体制の監視を回避しています。

まず、インドは石油代金をルピーだけでなく、UAEディルハムでも一部支払うようになります。なぜディルハムか？中国が中東産石油を購入するためにディルハムを必要としており、ディルハムがこのチャネルの重要な通貨ブリッジとなっているためです。次に、ロシアは受け取ったディルハムを国際市場で人民元に両替します。人民元は米ドルほど普及していませんが、広く受け入れられている準備通貨の一つです。

最も重要なのが第3ステップ：ロシアが人民元を使って中国から実物の銀を購入します。銀は紙幣ではなく、いかなる単一国にも支配されず、工業用途と貨幣的価値の二重性を持つ資産です。このオペレーションにより、紙の通貨を実物資産へ転換し、米ドルの監督体制を見事に回避しています。

銀が米ドルを代替する三大メリット

無国籍属性：銀はどの国にも属さず、単一政府の支配を受けず、凍結や制裁が不可能 二重用途：太陽光発電や電子機器などの工業必需品であり、伝統的な貨幣金属でもあり、需要は安定 供給制限：世界の銀埋蔵量は金の採掘量よりはるかに少なく、需要が備蓄目的に転換されれば供給不足を招く

公式アクションで秘密計画が裏付けられる

三角貿易が仮説だとしても、2024年下半期の両国政府の公式アクションは公然たる承認です。2024年7月23日、銀価格が異常変動を見せた月に、インド政府は突如銀の輸入関税を15%から6%へ、60%も大幅に引き下げると発表しました。このタイミングは偶然ではなく、政府がこの秘密チャネルのために道を整備し、銀の大量流入をより安価かつ容易にしたのです。

さらに直接的な証拠はロシアから。2024年9月、ロシアは今後3年間の国家予算を発表し、その中の目立たない条文で、国営機関Gokhranを通じて銀を戦略備蓄資産に正式指定するための予算を、ロシア史上初めて計上しました。これはロシア政府が公式に「銀はもはや工業金属だけでなく、金と同等に重要な国家備蓄である」と宣言したに等しいのです。

この二つの公式アクションが同じタイミングで起こったことは、中露印三カ国が協調して銀を新たな備蓄資産へ格上げしようとしている証左です。これは市場自発の動きではなく、国家レベルの戦略的な布石です。

銀のアイデンティティ転換と市場ロジック

従来、銀は工業商品と見なされ、価格は需給バランスによって決まりました。必要な分だけ買い、在庫は適正水準を保てばよかったのです。しかし、銀に「通貨備蓄」の属性が付与されると、ロジックは一変します。通貨備蓄の特徴は「あるだけ買う」ことであり、使うためではなく、保有と価値維持のための購入です。

このアイデンティティ転換は需給構造に根本的な変化を引き起こします。世界の年間銀生産量は約10億オンスで、そのうち50%が工業用途、30%が投資や宝飾、わずか20%が在庫となっています。ロシア・中国・インドが国家備蓄として大量購入を始めれば、年間生産量の10～15%を吸収するだけで、市場供給は極めて逼迫します。

さらに重要なのは市場心理の変化です。一度市場が銀を「使い捨ての工業品」ではなく、「国家級備蓄資産」と認識すれば、投資家の評価ロジックは完全に書き換えられます。金の時価総額は約12兆ドル、銀は約1.5兆ドル──もし銀が本格的な備蓄通貨となれば、価格は何倍もの上昇余地があります。

米ドル覇権の見えざる亀裂

この物語の最も深い意味は、米ドル覇権が思いもよらぬ形で侵食されつつあることです。これまでの脱ドル化の試みは、ユーロや石油人民元のように直接的な挑戦が多く、米ドルのネットワーク効果に阻まれてきました。中露印の銀戦略は迂回戦術であり、米ドルと正面衝突せず、コモディティ市場内に静かにパラレルなシステムを築いています。

銀が三国間の決済手段・備蓄資産となれば、実質的に「影の通貨」の役割を果たします。この影の通貨は国際通貨基金の承認も、SWIFTシステムの支援も不要で、三国間の合意と現物決済だけで機能します。これは、より隠密で制裁しづらい脱ドル化ルートなのです。