ブラックロックのステーキングイーサETF申請とは？そして2025年の暗号資産業界にとってなぜゲームチェンジャーなのか

2025-12-09 08:32:02

BlackRock（ブラックロック）、世界最大の資産運用会社は、iShares Staked Ethereum Trust ETF（ティッカー：ETHB）に関するForm S-1登録声明を米国証券取引委員会（SEC）に提出し、利回りを生み出す暗号資産商品への重要な一歩を示しました。

この申請は、約(十億ドルの現物ETHを保有する既存のiShares Ethereum Trust（ETHA）とは別であり、投資家に直接ステーキングを行う複雑さなく、間接的にステーキングされたイーサとそのリワードへのエクスポージャーを提供することを目的としています。2024年の現物イーサETF承認と、新たなリーダーシップの下でより暗号資産に寛容なSECの動きを受け、この動きは、ブロックチェーンステーキングの仕組みが伝統的金融に急速に統合されつつあることを示し、イーサリアムのエコシステムに数十億ドル規模の新たな資本流入の可能性を開きます。

ステーキングイーサETFとは

ステーキングイーサETFとは、イーサリアム（ETH）を保有し、その一部をブロックチェーン上でステーキングしてリワードを得る上場投資信託（ETF）であり、その利回りを株主に分配しつつ、ETHの現物価格を追跡します。単にETHを保有する現物イーサETFと異なり、ステーキング型はプルーフ・オブ・ステークの仕組みを取り入れ、パッシブインカムを生み出すため、価格上昇とネットワーク利回りの両方を求める投資家に魅力的です。BlackRockの提案するETHBは、通常時に保有資産の70-90%をステーキングし、セキュリティとコンプライアンスのためサードパーティバリデータを利用します。

この仕組みにより、ネットワーク検証のためにETHをロックする必要があるイーサリアムのステーキングが、プロフェッショナルに運用されることで民主化されます。2025年12月時点で、このような商品は暗号資産ETFの次の進化形とされ、分散型金融（DeFi）のトレンドと規制された投資ビークルを融合します。

ETH現物価格に加え、バリデータ参加によるステーキングリワードを追跡
保有資産の大部分（)70-90%(）をステーキングし、流動性リスクを管理しつつ利回り最大化
リワードは四半期ごとに手数料控除後、株主へ分配
スポットETF同様、グラントートラスト構造で税効率を重視
機関投資家向けに安全かつコンプライアンス重視のブロックチェーンインフラに注力

BlackRockのETHB S-1申請の詳細

BlackRockの申請は、iShares Staked Ethereum Trustをパッシブ投資ビークルとして位置付け、ETHBのティッカーでNasdaqに上場予定とし、ETHによる現物交換でシェアを作成・償還します。トラストはETHの大部分を選定サービスプロバイダーを通じてステーキングし、流動性と規制上の安全策を最優先に、スラッシングペナルティ等のリスク回避を図ります。Coinbase Custody Trust Companyが主要ETHカストディアンを担い、代替としてAnchorage Digital Bankを、現金管理はBNY Mellonが担当します。

申請は柔軟性も強調しており、法的または運用上の理由で必要と判断されればステーキング比率を調整可能としています。2025年12月時点でSECによる審査が開始されますが、正式な承認プロセスには別途19b-4取引所申請が必要です。

2025年12月6日、SECにForm S-1で登録申請
既存ETHA現物ETFとは別枠で、ステーキング運用を分離
カストディアンが選定したサードパーティバリデータ経由でネットワーク参加
ステーキングに関する過去のSEC懸念にも対応
Nasdaq上場を目指し、個人・機関投資家に容易な取引機会を提供

BlackRock提案ETFにおけるステーキングの仕組み

ETHB構造では、保有するETHがイーサリアムのプルーフ・オブ・ステークネットワーク上でバリデータに委任され、ブロックチェーンのセキュリティ強化の見返りにリワード（現行利回りで年率3-5%程度）を獲得します。リワードは手数料控除後にプールされ、ETF株主へ四半期ごとに分配、ユーザーがノードや秘密鍵の管理不要で、複利的なエクスポージャーを実現します。ファンドは、利回りと償還の柔軟性を両立するために70-90%のステーキングを目標とし、コンプライアンス重視のプロバイダーを利用してダウンタイムやペナルティ等のリスクを低減します。

この間接的なステーキングにより、技術に不慣れな投資家でも米国規制下で簡単に参加可能です。2025年末時点で、イーサリアムの「Merge」後のアップグレードにより、分散型金融におけるステーキング効率の向上とも整合します。

ETHをプロフェッショナルバリデータに委任しリワード獲得
)リワード（手数料控除後）$11 をETF保有者に按分分配
シェア作成・償還のため、流動性確保目的で一部アンステーキング
カストディアンが安全で保険付きの保管・コンプライアンスを保証
ネットワークの健全性を監視し、ステーキング比率を動的に最適化

2025年の規制動向と承認見通し

SECは2024年5月の現物イーサETF承認で道を開きましたが、前議長Gary Genslerの下では、バリデータサービスにおける証券リスクが懸念され、ステーキングは厳しく見られていました。新議長Paul Atkinsの下で柔軟な姿勢が示され、BlackRock、VanEck、Grayscaleら発行体が再申請（Grayscaleは2025年10月にETHトラストへステーキング追加）しています。BlackRockはETHA修正ではなく独立型申請とすることで、審査の効率化も狙います。

2025年12月9日時点で、ステーキング型ETH ETFはまだ未承認ですが、2026年半ばまでに決定が下される見込みが強まっています。これは、ステーブルコインやブロックチェーン普及とともに、規制された利回り商品への暗号資産業界の流れを反映します。

ステーキング非搭載の2024年現物ETH ETF承認を基盤に
柔軟かつリスク管理されたステーキングで過去のSEC懸念に対応
新リーダーシップの下、分散型資産運用のイノベーションが推進
ステーキングSolana・Injective商品承認と連携
投資家保護のためウォレットセキュリティ・透明性も強化

イーサリアムと暗号資産投資家への影響

承認されれば、ETHBはBlackRockのIBITビットコインETFのように大規模な資金流入を呼び込み、イーサリアムのバリデータセットとネットワークセキュリティを強化できます。個人・機関投資家にとって、ステーキング利回りへの低ハードルなアクセスを提供し、伝統的資本をオンチェーンステーキングへ流入させることで分散型金融の地形を塗り替える可能性があります。イーサリアムにとっては、ステーキングETHの増加が価格安定とシャーディング等のアップグレード支援につながります。

より広い影響としては、発行体間の競争激化や、コンプライアンス重視のブロックチェーンプラットフォームへの促進も見込まれます。2025年12月時点でこの申請は、イーサリアムが世界的なポートフォリオの利回り資産として成熟したことを強調しています。