SEC議長ポール・アトキンスのトークン的分類法とは何か、そしてなぜそれが2025年に米国でICOを復活させる可能性があるのか

2025-12-10 03:01:18

2025年12月10日現在、SEC議長のポール・アトキンス氏は、ブロックチェーン協会の年次政策サミットで画期的なメッセージを発表しました。(ICOs)の大多数のイニシャルコインオファリングは証券として分類されるべきではなく、SECの規制範囲外となり、CFTCのより軽い監督下に置かれる可能性があります。

Decryptからの直接の質問に対し、アトキンス氏はネットワークトークン、デジタルコレクティブル、デジタルツールに関連するICOは、先月SECの「Project Crypto」イニシアチブの一環として発表された彼の新たに提案したトークン分類の下で非証券カテゴリーに分類されると強調しました。この姿勢は、前議長ゲイリー・ゲンスラーの下での執行多忙な時代からの劇的な転換を示しており、包括的な市場構造法が成立する前に、コンプライアンス上のICO資金調達の波を引き起こす可能性があります。

SEC議長アトキンスが提案したトークン分類法とは何か

アトキンスのトークンタクソノミーは、投資契約のハウイ・テストに根ざした4つの異なるタイプにデジタル資産を分類することで、米国の暗号規制に長らく待ち望まれていた明確さをもたらす分類フレームワークです。2025年11月にフィラデルフィア連邦準備銀行のフィンテック会議で導入され、ネットワークトークン、デジタルコレクバブル、デジタルツールの4つのカテゴリーのうち3つは本質的に証券とはみなされず、SECの管轄下にあるのは「トークン化された証券」(blockchain株式やbonds)などの伝統的な証券の表現のみであると明記しています。このアプローチは、ユーティリティ主導のトークンと、他者の努力から利益を約束する投資契約を区別することでイノベーションを促進することを目的としています。

この分類法はヘスター・パース委員の基礎的な研究を基盤としており、SECがデジタル資産の規則を更新するための継続的な取り組みである「プロジェクト・クリプト」の中核的な柱を表しています。2025年末時点で、この機関はより厳しくではなく賢明に規制し、真の証券に焦点を当て、商品はCFTCに委ねることになっています。

非投資資産の過剰な投資回避のため、ハウイ・テストを基準に据えています
ICO、NFT、DeFiトークン、新興ブロックチェーンツールに適用されます
明確な経営約束を主要な証券トリガーとして強調
アトキンスのイノベーション推進リーダーシップ下でのSEC改革の一部
分散型金融およびウォレットセキュリティ基準のトレンドに沿った

アトキンスによると、SECの管轄外にあるICOの種類

Atkinsはネットワークトークン((例:ビットコインやEthereum)のような分散型ブロックチェーンを駆動するICO、デジタルコレクバブル((e)、アートやミーム、文化items)を表すNFT、デジタルツール(例:アクセス用のユーティリティトークン、チケット、非証券としてのソフトウェアfunctions(など)を明確に挙げています。これらはSECの登録や開示義務を生じさせず、発行体は執行措置を恐れることなく既存の法律の下で手続きを進められます。トークン化された証券のICO(株式など規制資産をオンチェーンでミラーリングするもの)のみがSECの監督下に残ることになります。

この区分は2017年のICOブームの精神を復活させますが、ガードレールを設けています。すべてのトークン販売が未登録のオファリングであるという一律の前提はもはやありません。アトキンス氏は「それが私たちが奨励したいことだ」と述べ、この分類法が多くのICOをCFTCのドメインに移す役割を強調し、スポットビットコイン取引などを扱いました。

ネットワークトークン:分散型ネットワーク運営からの価値であり、プロモーターの努力ではありません
デジタルコレクティブル:利益を期待せずにトレンド、キャラクター、アートを参照
デジタルツール:会員権やアクセス権などの実用的な有用性を提供します
トークン化された証券:ICOに対してSEC準拠が求められる唯一のカテゴリー
非セキュリティICOに対するCFTC監督を簡素化したルールで可能にします

アトキンスの立場が過去のSEC執行との違い

ゲンスラー )2021 2025(年の下で、SECは積極的な「執行による規制」を追求し、TelegramのTONやKik’s KinのようなICO発行者を有価証券登録に失敗したとして訴訟を起こし、米国の資金調達を萎縮させました。アトキンス氏は、より軽い規制のベテラン支持者であり、方針を逆転させています。彼の分類法では「暗号通貨は投資契約の一部になり得るが、それが永遠にそうであるという意味ではない」と認めています。これにより、ハウイ・テストの応用は進化し、トークン形式だけでなく明示的な利益約束に焦点を当てています。

2025年12月時点で、この変化はすでに0192837465574839201e、Ondo Finance)、OCCおよびCFTCからの親暗号ガイダンスを生み出し、責任ある金融イノベーション法のような法案を待つことなくICO復活の肥沃な土壌を作り出しています。

ほとんどのトークンを証券と仮定するのではなく、ケースバイケースの分析へと移行
コンプライアンスを守り、ユーティリティ重視のプロジェクトにおける執行リスクを軽減
グローバル競争の中で米国拠点のイノベーションを促進する
CFTCの最近のデジタル資産担保パイロットを補完します
ステーブルコイン発行などのブロックチェーントレンドへの信頼を高める

2025年の暗号資産ファンドレイジングとICO復活への影響

アトキンスの発言はU.S. ICOルネサンスを引き起こす可能性があり、イーサリアムやソラナのようなネットワークでの準拠したローンチに数十億ドルの資本を引き寄せる可能性があります。トークン化されたRWAが急騰する019283746574839201(例:オンドの財務products()を踏まえ、DeFiツールやコレクティブル向けの非証券ICOが爆発的に増加する可能性があります。特に来週、市場構造のマークアップが迫っている中、ルミス上院議員はそう述べています。この分類法は即時のセーフハーバーを提供し、立法を上回る可能性を秘め、米国を規制されたブロックチェーン資金調達のリーダーとして位置づけます。

より広範な暗号トレンドは恩恵を受けます。明確なルールはウォレットのセキュリティ導入とDeFi流動性を促進し、個人投資家や機関投資家のFUD(不確定不当な不安)を減らします。