微策略致函 MSCI，從指數中剔除 DAT 是扼殺創新

ビットコイン備蓄戦略の先駆者であるマイクロストラテジー Strategy (の正式名称は MicroStrategy)が、MSCIに対し、「資産負債表中のデジタル資産比率が50％を超える企業を除外する指標資格テスト」について抗議の書簡を送り、「誤解を招き有害である」と指摘し、市場やイノベーション、米国の政策に悪影響を及ぼす可能性があると懸念を表明した。

MSCIはDATを指数から除外することを検討

世界最大の指数提供者の一つであるMSCIは10月に、デジタル資産を有する企業(DAT)（例：マイクロストラテジー、MARAホールディングス、ライオット・プラットフォームズなど）を指数から除外することを検討する諮問を開始した。これは、DATが投資信託に類似した特性を示す可能性があり、MSCIの指数資格基準に適合しないと判断されたためである。MSCIは、暗号通貨の保有比率が総資産の50%以上の企業をMSCIグローバル投資可能マーケット指数から除外すべきだと提案している。

(JPMorgan：MSCI指数からマイクロストラテジーが除外される可能性、または約100億ドルの資金流出を引き起こす可能性)

StrategyはMSCIに反対する4つの理由を提示

Strategyは次の4つの理由でMSCIに反対している：

DATは運営企業であり、投資信託ではない

Strategyは、自身がビットコインをパッシブに保有しているのではなく、ビットコインの財庫戦略を通じて各種金融商品（デジタルクレジット、優先株、債券など）を設計し、銀行や保険会社のビジネスモデルに類似した運営企業であると強調している。これは投資信託ではなく、実際に運営されている企業である。

これはREITsや石油企業などの単一資産型企業に似ており、投資信託として扱うべきではない。

50%の閾値は差別的かつ実行不可能

他の業界、例えば石油、金、不動産、メディアなども高い資産集中を示すことがあるが、除外されていない。また、GAAPやIFRSの異なる会計基準により、同じ企業が異なる扱いを受ける可能性があり、50%の基準は公平に適用するのが困難である。

MSCIの中立性を破壊する

MSCIは一貫して「市場や企業の良し悪しを判断しない」と謳っているが、この提案は政策の偏りを示し、MSCIの指数の代表性と信頼性を損なう。

米国政策と対立し、イノベーションを阻害

トランプ政権はビットコインの戦略備蓄や、401(k)へのデジタル資産投資政策を推進しているが、MSCIの提案はこれらと対立している。

Strategyは、DATが除外されれば数十億ドルの資金流出が起き、米国のデジタル資産分野のリーダーシップが弱まる可能性を指摘している。

MSCIはより慎重なアプローチを採るべき、産業の成熟を見守るべき

Strategyは、MSCIが19年かけて「通信サービス」という新分類を作ったように、デジタル資産業界にもより多くの時間を与えるべきだと考えている。

資産運用会社のStrive Asset Managementも先週、MSCIの最高経営責任者に書簡を送り、「MSCI USA ex Digital Asset Treasuries」などの選択可能な指数バリアントを通じて調整すべきだと提案し、DATを除外するかどうかを投資家に選択させるべきだと述べている。

実際、MSCIは他の分野でもこの方法を採用しており、「エネルギー除外」「たばこ除外」などのフィルタリングされたコア指数を提供している。

(StriveがMSCIに書簡、DATを指数から除外すべきではない)

MSCIは2026年1月15日に決定を公表予定であり、その時期は2月の指数調整の直前である。

この記事は、マイクロストラテジーがMSCIに書簡を送り、指数からDATを除外することはイノベーションの抑制であると指摘したもので、最も早くはChain News ABMediaに掲載された。