Gate 研究院：主流币低位震荡｜期权卖压持续压制 BTC 上行

暗号資産全景

BTC（-2.01% 丨 現価 88,558.7 USDT）

過去 24 時間、BTC は 90,000 ドル上方から最低 87,581 ドルまで下落し、全体的に弱気の下落局面を示している。短期的には技術的に売られ過ぎ状態からの低位での震蕩段階にある。MA5 < MA10 < MA30、典型的な弱気の並びで、市場のセンチメントは依然として弱いことを反映している。同時に、価格は引き続き MA30 の下で推移し、短期・中期のトレンドはともに弱気が支配的であることを示す。下落過程で取引量は著しく拡大しておらず、パニック的な売り崩しではなく、継続的な売圧を示唆しているが、買い圧力は顕著に現れていない。短期的なトレーダーは 87,500–88,000 ドルの範囲での下落停止シグナルに注目すべきである。87,500 ドルを有効に割り込めば、86,500–86,000 ドルの範囲への下落可能性が高まる。中長期のホルダーは、MA10 の反転や日足で 90,000 ドルを回復した後にトレンドの反転を確認することを推奨する。

ETH（-1.53%丨現価 3,079 USDT）

ETH の動きは全体的に BTC と高度に同期しており、震蕩下落後の低位整理段階にある。12 月 13 日以降、ETH は常に MA30 の下で推移し、中期的なトレンドは弱気寄りであることを示している。MA5 と MA10 のデッドクロスも複数回発生し、短期的な反発の勢いは限定的だ。さらに、ETH が 3,100–3,120 ドルの範囲に反発するたびに売り圧力に直面し、この範囲が短期的な強い抵抗帯となっていることを示している。取引量の特徴は BTC と類似し、下落過程で極端な拡大は見られず、パニック的な売り崩しではなく、資金流出と取引量の衰退による緩やかな下落を示している。短期的には 3,000 ドルの整数レベルでのサポートが維持されるかどうかに注目し、BTC が後に震蕩上昇すれば、ETH も追随して反発する可能性がある。

GT（-0.57% 丨 現価 10.40 USDT）

GT は BTC や ETH よりやや強めのパフォーマンスを示し、全体として横ばいの震蕩、弱気ながらも安定した局面を維持している。短期的には下落停止と安定の兆候が見られる。12 月 13 日以降、GT は MA30（10.41 ドル）付近で小幅に変動し、明確な売り圧力や買い攻勢は見られず、買売の力はほぼ均衡しており、市場のセンチメントは安定している。短期的には新たな整理範囲を形成しつつある。全体として、主流通貨は弱気だが、Launchpool 活動などの需要支援により GT は比較的底堅い。テクニカル面では、移動平均線が密集して収束しつつあり、今後の方向性を選択しつつある。

日次値動きトークン

過去 24 時間、恐怖指数は 16 のままで、市場は極度の恐怖状態にある。BTC の主導的な下落により ETH、SOL なども調整し、市場のセンチメントは冷え込み、資金は一時的に安定コインや防御資産に流れている。短期的には修復と震蕩が中心となり、BTC が有効に下げ止まらなければ、大きな反発は見込みにくい。

FHE Mind Network（+95.2%、流通時価総額 1,983 万ドル）

Gate のデータによると、FHE トークンは現在 0.07969 ドルで、24 時間で 90%以上上昇している。Mind Network（FHE）は、全同態暗号技術を基盤とした分散型プライバシー保護インフラプロジェクトで、安全な暗号化データと AI 計算を通じて、完全に暗号化されたインターネットの構築を推進している。
FHE は最近頻繁に動きがあり、今回の上昇は技術提携、エコシステムのインセンティブ、ストーリーの共振の結果であり、コミュニティに強力な心理的支援を与えている。まず、Mind Network は Chainlink と提携し、革新的な FHE プライバシーブリッジをリリースした。これは Chainlink の CCIP と ZK、FHE 技術を組み合わせ、暗号化されたクロスチェーンメッセージ伝達を実現している。次に、Mind Network は 1% の Pippin トークンを長期戦略のストックとして保有し、FHE のロックアップエアドロップインセンティブプランを開始した。同時に、暗号化 AI インフラの普及も進めており、FOMO（取り残される恐怖）を誘発している。

ICE Ice Open Network（+46.08%、流通時価総額 1,734 万ドル）

Gate のデータによると、ICE トークンは現在 0.002495 ドルで、24 時間で 46%以上上昇している。Ice Open Network（ICE/ION）は Layer-1 ブロックチェーンプラットフォームで、分散型サービスを通じて Web3 のユーザーと開発者のインタラクションを再構築することを目的としている。ユーザーデータの主権、プライバシー保護、グローバルなデジタル接続に焦点を当て、デジタルアイデンティティ認証、ソーシャルメディア連携、コンテンツ配信、安全なデータストレージなどのコア機能を提供する。特徴的な点は、直感的なドラッグ＆ドロップ式の dApp 生成ツールで、非技術者でも簡単に dApp を構築できる点だ。

ICE の上昇の主な要因は、ICE <-> ION トークンの移行に伴う投機熱だと考えられる。ユーザーは Online+ アプリを通じて ION トークン（新メインネットのトークン）へ移行する必要があり、このイベントは一時的な流動性リスクを伴うが、FOMO を刺激し、多くのトレーダーが先行して ICE を買い、移行や価格差を狙っている。さらに、この移行は ION メインネットの正式な移行を示し、ゼロコードの dApp やプライバシー取引を強調し、長期的なストーリーの魅力を高めている。

BAS BNB Attestation Service（+48.02%、流通時価総額 2,382 万ドル）

Gate のデータによると、BAS トークンは現在 0.0092 ドルで、24 時間で 48%以上上昇している。BNB Attestation Service（BAS）は BSC エコシステム内のネイティブな検証・信用インフラ層で、オンチェーンの KYC（本人確認）、資産証明、信用記録システムの構築に焦点を当てている。オンチェーンの行動、ソーシャルデータ、コミュニティ貢献などの情報を統合し、プライバシー保護のゼロ知識証明ソリューションを提供し、RWA（現実資産）、DeFi、AI 代理などのシナリオに適用される。

BAS の今回の上昇は、技術アップグレードに起因している。BAS チームは 12 月 12 日から 14 日にかけて ERC-8004 V1 プロトコルのアップグレードをリリースし、このバージョンでは AI Agent 専用の評判追跡メカニズムを導入し、オンチェーンの本人確認の知能化を促進し、BAS トークンの需要を検証費用の支払いに向けて高めている。

ホットトピック解説

BTC の価格が長期的に上昇しにくい理由は、オプション市場の構造に大量の売り圧が存在しているため

Bitwise のアドバイザー Jeff Park は、BTC の現在の価格が大きく突破できないのは、需要がないからではなく、市場の供給（特に大口の行動）が上昇を抑制しているためだと指摘している。特にオプション市場では、多くの行動が「純売り Delta 構造」を生み出しており、これが BTC 価格の上昇エネルギーを抑えている。

上記のチャートは、2つの異なる市場の「ボラティリティ・スキュー（volatility skew）」を比較したものだ。IBIT（BTC ETF のオプション）では、長期的に見て、コールオプションのインプライド・ボラティリティがアット・ザ・マネー（ATM）より高くなっており、市場は今後の上昇をより好意的に見ており、「上昇保険」のためにより高い価格を支払う意欲があることを示している。一方、BTC のネイティブオプション（例：Deribit の BTC オプション）では、コールのインプライド・ボラティリティが ATM より低くなっており、市場は今後の大幅な上昇に対してあまりプレミアムを支払いたくないことを示している。この差異は、2つの参加者層の行動が全く異なることを意味し、ETF 市場は買いに偏り、ネイティブの BTC 市場は売りに偏っていることを示す。特に OG 保有者は、コール売りを通じて収益を得る戦略を取っており、この構造的な差異が価格の力強い上昇を妨げている。

総じて、OG 保有者とそのヘッジ行動は、ビットコインの上昇エネルギーを抑制しており、資金流入（例：ETF）があっても、価格を大きく押し上げる十分な動力に欠けている。OG の主体がボラティリティ売りの行動を変えない限り、ビットコインは引き続き震蕩状態を維持し、爆発的な上昇は見込みにくい。新たな「買い圧力」（例：より多くの上昇期待やオプション売り圧の縮小）がこの構造を変える必要がある。

蚂蚁国際はブロックチェーン、AI、トークン化技術を活用し、企業の財務資産管理プラットフォームを構築

蚂蚁国際の財務資産プラットフォームは、「トレジャリー・スタック」の三位一体構造で、Whale + Bettr + AI（Falcon TST）から成る。Whale は複数銀行参加の許可型ブロックチェーンで、銀行がトークン化された預金を発行できる。主な機能は、24/7 のリアルタイムグループ内流動性移動、プログラム可能なルール（スマートコントラクト）による自動集約・帳簿管理、多通貨決済、従来の銀行の締め時間制限を超える。Bettr は顧客向けの商業ブランドで、リアルタイムの財務資産管理、決済トークン（Settlement Token：欧州連合の MiCA で認可されたバルク型トークン化電子マネー）、埋め込み型金融サービスを提供し、航空、EC、越境貿易などの業界のコスト削減と効率向上を支援する。Falcon TST は時系列変換モデルで、パラメータは約 20-25 億、過去データに基づき訓練されており、外国為替とキャッシュフローの予測精度は 90%以上。流動性や為替コストの削減に寄与している。

この革新的な動きの背後には、いくつかの業界の大きな方向性がある。Stablecoin とトークン化預金は、暗号資産市場だけでなく、機関の資金決済インフラの基盤となる。AI の財務予測モデルは、従来の予算やヘッジのプロセスに取って代わりつつある。ブロックチェーンは単なる決済のためのネットワークから、資金の清算と決済のコアネットワークへと進化している。

Stable メインネットのローンチは期待外れで、オンチェーンのアクティビティは低迷

Tether の姉妹会社 Bitfinex が支援するステーブルコインのパブリックチェーン Stable は、ローンチから一週間で総アドレス数は 2.5 万未満と、市場の期待を大きく下回っている。同時に、Stable 上の総トークン数はわずか 339 個で、24 時間の取引手数料も 0.5 gUSDT 未満にとどまる。Stable には、他の新規パブリックチェーンのようなアドレスの急速な拡大やインタラクションの増加、アプリケーションによる活性化は見られない。論理的には、Stable の核心的な問題はブランドの裏付け不足ではなく、差別化されたストーリーが実感できるオンチェーンの需要に変換されていない点にある。Ethereum、Solana、Tron などの高頻度決済ネットワークが比較的成熟している背景では、単にステーブルコインに優しいパブリックチェーンや Tether 関連のストーリーだけでは、ユーザーや開発者の大規模な移行を促すには不十分だ。
また、明確なネイティブアプリや決済・決算の優位性、コストや効率の大幅な改善がなければ、Stable は既存のステーブルコインインフラの補完的な選択肢と見なされやすく、新たな主流チェーンとしての魅力は乏しい。これも、ローンチ初期のオンチェーンアクティビティ低迷の一因と考えられる。今後の展開は、アプリの実装や資金インセンティブ、制度的な協力を通じて、ステーブルコインの優位性を持続的なオンチェーン利用シーンに変換できるかにかかっている。概念レベルのストーリーだけではなく、実用化に向けた具体的な動きが求められる。

**参考資料：** - Gate, [https://www.gate.com/trade/BTC_USDT](https://www.gate.com/trade/BTC_USDT) - Farside Investors, [https://farside.co.uk/btc/](https://farside.co.uk/btc/) - Gate, [https://www.gate.com/trade/ETH_USDT](https://www.gate.com/trade/ETH_USDT) - Farside Investors, [https://farside.co.uk/eth/](https://farside.co.uk/eth/) - Gate, [https://www.gate.com/crypto-market-data](https://www.gate.com/crypto-market-data) - CoinGecko, [https://www.coingecko.com/en/cryptocurrency-heatmap](https://www.coingecko.com/en/cryptocurrency-heatmap) - Jeff's Substack, [https://dgt10011.substack.com/p/the-one-chart-that-explains-why-bitcoin?r=4e7rq6&utm_campaign=post&utm_medium=web&triedRedirect=true](https://dgt10011.substack.com/p/the-one-chart-that-explains-why-bitcoin?r=4e7rq6&utm_campaign=post&utm_medium=web&triedRedirect=true) - Forbes, [https://www.forbes.com/sites/zennonkapron/2025/12/13/inside-ant-internationals-treasury-platform-how-whale-bettr-and-ai-are-rewiring-global-liquidity/](https://www.forbes.com/sites/zennonkapron/2025/12/13/inside-ant-internationals-treasury-platform-how-whale-bettr-and-ai-are-rewiring-global-liquidity/)
[Gate 研究院](https://www.gate.com/learn/category/research)は、ブロックチェーンと暗号通貨の研究プラットフォームであり、技術分析、ホットトピック、マーケットレビュー、業界調査、トレンド予測、マクロ経済政策分析などの深掘りコンテンツを提供している。

免責事項
暗号通貨市場への投資は高リスクを伴うため、投資判断を行う前に自己調査を徹底し、購入資産や商品性質を十分理解することを推奨する。Gate は、これらの投資判断による損失や損害について一切責任を負わない。