12月7日兩個重磅消息同時落地，市場嗅到了不一樣的味道。

美聯儲正式按下QT暫停鍵，6.6萬億美元的資產負債表規模就此鎖定。 更關鍵的是，下週三的議息會議，降息25個基點的預期被推到了85%以上的概率。 這意味著什麼？ 過去三年那根抽水的管子，終於鬆手了。

回看這三年，從2022到現在，美聯儲每月從市場抽走950億美元。 比特幣價格從12.6萬美元一路被壓到8.3萬，整個加密市場市值直接蒸發掉1.5萬億。 槓桿爆倉潮、機構流動性危機、散戶恐慌性拋售，根源都指向同一個問題——市場缺錢。

但現在情況反轉了。 隔夜回購操作一口氣注入135億美元，這是2020年以來第二大的單日流動性注入規模。 資產負債表不再縮減，每月到期的600億MBS資金會直接回流市場，相當於變相的量化寬鬆在運轉。

機構早就聞到風向了。 Vanguard這個管著11.6萬億資產的巨頭，上周宣佈取消加密禁令，向客戶開放比特幣、乙太坊、Solana和XRP的ETF產品。 BlackRock過去7天悄無聲息地加倉了120萬枚ETH。 摩根大通推出1.5倍槓桿的BTC結構票據。 鏈上數據顯示，鯨魚位址新增自託管47,292枚比特幣。 ETF資金流向也在本周扭轉，從持續流出轉為凈流入1.76億美元。

不過還有個變數得盯著：日本央行的加息動向。 日元套利盤還在博弈，12月18日的決策視窗可能帶來短期波動。 但大方向的流動性趨勢已經很明確了，市場正在重新定價這個轉變。