Kali ini penurunan suku bunga, tampak lembut di permukaan tetapi sebenarnya keras.

Penurunan suku bunga sebesar 25 basis poin memang terjadi, dan suku bunga dana federal turun ke kisaran 3.75%-4.00%, memenuhi 94% ekspektasi pasar. Tapi jangan terlalu cepat senang—pernyataan Powell tentang "mengandalkan data untuk pengambilan keputusan" menyembunyikan sesuatu. Diagram titik langsung memadamkan harapan: kemungkinan hanya ada 2 kali penurunan di 2026, jauh di bawah perkiraan 3 hingga 4 kali. Lebih parah lagi, sudah ada yang secara terbuka menentang penurunan suku bunga, alasannya sangat langsung: inflasi belum terkendali, sekarang malah dilepas?

Tingkat pengangguran yang naik ke 4.4% memang menyakitkan mata, tapi inflasi inti yang tetap di 3.3% jauh lebih menyebalkan. Apa yang paling diwaspadai Fed saat ini? Kebijakan tarif yang kembali mendorong inflasi naik lagi. Mantan pejabat Fed, Clarida, mengatakan dengan tegas: "Harus membuat pasar tahu bahwa kami mampu menjaga garis dasar harga." Jadi, dalam langkah ini, prioritas utama adalah mengendalikan inflasi, bukan menyelamatkan lapangan kerja—ini adalah pemikiran hawkish yang berpakaian penurunan suku bunga.

Pasar kripto jangka pendek terkena dampak—"sinyal positif habis, jadi sinyal negatif lagi" kali ini diulang. Trader leverage panjang yang sudah menunggu, setelah penurunan suku bunga terjadi, langsung panik dan keluar. Lebih penting lagi, likuiditas tidak dilonggarkan—Fed hanya menghentikan pengurangan neraca, tidak benar-benar memperbesar neraca dengan uang tunai. Indeks dolar rebound, dan aset risiko seperti Bitcoin otomatis tertekan.

Namun, dalam jangka panjang, suku bunga yang rendah akan membuat aset pendapatan tetap kehilangan daya tarik, dan dana harus mencari jalan keluar. Logika Bitcoin sebagai alokasi alternatif tidak hilang—hanya saja proses transisinya membutuhkan waktu. Jika kerangka regulasi menjadi semakin jelas (misalnya, kemajuan undang-undang struktur pasar di AS), cerita selanjutnya mungkin baru akan dimulai. Saat ini adalah tahap menunggu dan menguji kesabaran, jangan sampai tergoyahkan oleh fluktuasi jangka pendek.