La Réserve fédérale vient d’abaisser les taux d’intérêt de 25 points de base, tout en relançant le programme d’achat de bons du Trésor à court terme, avec un objectif très clair : injecter de la liquidité sur le marché. Pris isolément, cette opération est effectivement une bonne nouvelle pour les actifs risqués comme les cryptomonnaies.

Mais ne vous précipitez pas pour crier au marché haussier.

Le contexte actuel est plutôt embarrassant. Les vacances de Noël viennent tout juste de se terminer, et la clôture annuelle approche à grands pas, ce qui rend la liquidité du marché cryptographique globalement faible. L’activité de trading est nettement en baisse, et dans cet état, lancer un mouvement haussier majeur semble peu réaliste.

En regardant quelques données, cette impression est encore plus claire. D’ici la fin décembre, plus de la moitié des positions dans le marché des options cryptographiques sont concentrées là-bas. Le prix de Bitcoin est bloqué autour de la barre des 100 000 dollars, et Ethereum autour de 3200 dollars. Qu’est-ce que cela signifie ? La majorité des investisseurs ont une position importante près de ces niveaux, ce qui rend le mouvement des prix facile à freiner.

Regardons aussi la volatilité. Ce mois-ci, la volatilité implicite (IV) à toutes les échéances est en baisse, indiquant que le marché anticipe moins de fluctuations à court terme. Tout le monde pense qu’il ne se passera rien de spectaculaire.

Ce qui est encore plus intéressant, c’est l’indicateur Skew — la skew de la volatilité implicite, qui reste en territoire négatif. Qu’est-ce que cela veut dire ? Cela indique que le prix des options de vente (Put) est nettement plus cher que celui des options d’achat (Call). Ce n’est pas que tout le monde est bearish, mais plutôt que beaucoup achètent des options de protection contre une baisse du marché. La stratégie dominante devient une couverture, visant la sécurité.

Donc, la situation actuelle est la suivante : les mesures politiques ont commencé à produire leurs effets, mais la microstructure du marché et les conditions de liquidité ne suivent pas encore. Les bonnes nouvelles macroéconomiques sont là, mais la dynamique microéconomique fait défaut.

Évidemment, on ne peut pas totalement exclure la possibilité qu’une annonce majeure fasse exploser le marché du jour au lendemain. Mais il est plus probable que le marché continue dans cette stagnation — humeur morose, faible liquidité, et une période de patience pour gagner du temps et de l’espace.

Vous voulez voir un vrai mouvement de marché ? Il faudra probablement attendre que la liquidité fasse son retour.