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La semaine dernière, le marché a été vraiment une montagne russe. Après trois jours consécutifs de baisse, le marché boursier a finalement rebondi avec un volume important, mais même ainsi, la moitié des actions continuaient de baisser — la déclaration de victoire du week-end semblait bien insuffisante.

Ce qui fait encore plus mal, c’est que le rythme de ces dernières semaines ressemble à un programme préétabli : hausse le lundi et le vendredi, baisse du mardi au jeudi. On pense que c’est fini, puis il repart de plus belle ; on croit que c’est stable, puis il chute à nouveau. À force de jouer comme ça, beaucoup ont été sévèrement récoltés par le marché.

**Les données de la banque centrale sont là, la liquidité reste abondante**

Les dernières données publiées par la banque centrale montrent des signaux positifs. Sur les 11 premiers mois, le volume total de financement social a augmenté de 33,39 billions de yuans, soit 3,99 billions de plus par rapport à la même période l’an dernier ; fin novembre, le solde de la monnaie M2 s’élevait à 336,99 billions de yuans, en hausse de 8 % sur un an ; sur les 11 premiers mois, les prêts en RMB ont augmenté de 15,36 billions.

Que révèlent ces chiffres ? La croissance de M2 à 8% couplée à une croissance de M1 de 4,9% indique que l’élan de la reprise économique est toujours là. Plus important encore, la banque centrale a injecté 1,6 trillion de yuans en décembre (600 milliards via des opérations de rachat à terme fixe le 15 décembre + 1 trillion de yuans via des opérations de rachat le 5 décembre). Bien que 1,4 trillion de yuans arrivent à échéance en décembre, le solde net de la liquidité reste à 200 milliards, ce qui montre que la politique monétaire reste accommodante.

**Les signaux du Comité national du travail du système financier**

La semaine dernière, la réunion du système financier national a mis en avant la poursuite d’une politique monétaire modérément accommodante, tout en étant ferme et ordonnée dans la prévention et la gestion des risques. Chaque fois que la banque centrale injecte de la liquidité, le marché réagit — la logique est simple : plus d’argent, il faut qu’il y ait des endroits où le placer, et les capitaux chercheront naturellement des opportunités de rendement.

**Le marché mondial influence tout le reste**

Les trois principaux indices américains ont récemment clôturé en baisse : le Dow Jones a perdu 0,51 %, le Nasdaq 1,69 %, et le S&P 500 1,07 %. Les actions technologiques ont été particulièrement faibles, et l’argent liquide en argent a chuté de plus de 4 % — ce type d’ajustement massif des prix des actifs influence directement l’ouverture du marché A le lendemain. Cependant, d’après la performance du FTSE A50 et des actions chinoises cotées à l’étranger, les baisses sont limitées, ce qui indique que l’impact des marchés étrangers sur la suite en Chine pourrait ne pas être si important.

**Que fait Nvidia ?**

Le problème ultime de l’IA, c’est l’électricité. Nvidia organise une réunion privée la semaine prochaine pour aborder la pénurie d’électricité dans l’ère de l’IA. Goldman Sachs a déjà souligné que la consommation électrique des clusters de serveurs IA dépasse largement la capacité d’extension du réseau électrique, ce qui pourrait faire de l’approvisionnement en électricité le plus grand frein à l’ère de l’IA. Si cette tendance est confirmée, des opportunités d’investissement dans ce domaine apparaîtront, tout comme celles dans l’espace et l’aviation commerciale, qui reposent toutes sur cette logique.

**Les indicateurs de sentiment du marché à surveiller**

Les positions des fonds privés en actions ont atteint un nouveau sommet annuel de 82,98 %. Il existe une "malédiction du 88" — lorsque la position des fonds privés dépasse 88 %, le risque commence généralement à se libérer. Il reste encore un peu de marge, mais ce chiffre ne cesse d’augmenter, ce qui montre que la confiance des participants au marché se rétablit, tout en accumulant des risques.

**Réaction à la hausse dans le secteur des semi-conducteurs**

En raison de la pénurie de puces, Dell a annoncé une augmentation de prix de 10 % à 30 %. Dès que les coûts en amont augmentent, les produits en aval — ordinateurs, smartphones, électronique grand public — seront également soumis à des pressions inflationnistes, ce qui constitue une transmission directe dans la chaîne industrielle.

Globalement, la politique de relance de la banque centrale, la volatilité des marchés américains, et les nouvelles demandes dans le secteur technologique (électricité, semi-conducteurs) s’entrelacent, ce qui maintiendra le marché dans un état relativement calme. La clé reste la direction des flux de capitaux — récemment, on assiste à un nettoyage des stratégies de trading quantitatif, la volatilité des petites capitalisations augmente, et il faut faire preuve de plus de prudence lors de la participation.