Chuyên gia chiến lược hàng đầu tại Vanguard cảnh báo về giá trị dài hạn của Bitcoin

Nguồn: Coindoo Tiêu đề gốc: Chiến lược gia hàng đầu của Vanguard cảnh báo về giá trị dài hạn của Bitcoin Liên kết gốc: https://coindoo.com/top-vanguard-strategist-sounds-alarm-over-bitcoins-long-term-value/ Bitcoin có thể dễ dàng giao dịch hơn bao giờ hết, nhưng vẫn chưa đủ để được các nhà đầu tư tổ chức lớn tin tưởng.

Một nhà quản lý tài sản hàng đầu thế giới, quản lý khoảng $12 nghìn tỷ đô la, đã âm thầm cho phép giao dịch một số ETF Bitcoin giao ngay trên nền tảng của mình. Tuy nhiên, đằng sau hậu trường, lãnh đạo đầu tư vẫn xem tiền điện tử này là không phù hợp về mặt nguyên tắc với triết lý lâu dài của công ty.

Những điểm chính

• Nhà quản lý tài sản lớn cho phép giao dịch ETF Bitcoin nhưng không xem Bitcoin là một khoản đầu tư dài hạn.
• Lãnh đạo công ty coi BTC là đầu cơ, thiếu lợi nhuận hoặc giá trị cộng dồn.
• Công ty vẫn tích cực về công nghệ blockchain, không phải Bitcoin bản thân.

Sự căng thẳng giữa việc tiếp cận và niềm tin này đã rõ ràng trong tuần này khi một chiến lược gia cấp cao công khai nói về cách công ty đánh giá các tài sản. Thông điệp của ông rất thẳng thắn: Bitcoin không đủ tiêu chuẩn để coi là một khoản đầu tư theo nghĩa truyền thống.

Sự không phù hợp với triết lý đầu tư truyền thống

Cách tiếp cận của nhà quản lý tài sản này luôn tập trung vào các tài sản tạo ra đầu ra kinh tế đo lường được. Cổ phiếu tạo lợi nhuận, trái phiếu sinh lãi, và theo thời gian, các dòng tiền đó có thể cộng dồn. Chiến lược gia lập luận rằng, Bitcoin không làm được điều đó.

Thay vì xem BTC như vàng kỹ thuật số hoặc một lớp tiền tệ mới, ông mô tả nó như một thứ gì đó gần hơn với một đối tượng đầu cơ, giá trị của nó chủ yếu bị thúc đẩy bởi sự hưng phấn tập thể. Ông so sánh hiện tượng này với các mặt hàng tiêu dùng theo xu hướng, tăng đột biến về mức độ phổ biến mà không mang lại giá trị kinh tế bền vững. Trong bối cảnh đó, giá Bitcoin trở thành phản ánh của các chu kỳ cầu, chứ không phải năng suất.

Từ góc nhìn này, sự phân biệt đó rất quan trọng. Không có lợi nhuận, lợi suất hoặc cơ chế cộng dồn rõ ràng, Bitcoin không thể được đánh giá theo các khung phân tích áp dụng cho các loại tài sản khác.

Tại sao khách hàng vẫn có thể giao dịch ETF Bitcoin

Dù còn hoài nghi, công ty vẫn chưa chặn quyền truy cập. Đầu tháng này, họ cho phép giao dịch một số ETF Bitcoin giao ngay hạn chế, mở ra cơ hội cho hàng triệu nhà đầu tư cá nhân tiếp xúc qua các sản phẩm được quản lý.

Theo chiến lược gia, đây không phải là một sự thay đổi về triết lý mà là một quyết định thực tế. Công ty đã dành nhiều tháng quan sát cách các ETF Bitcoin hoạt động sau khi ra mắt, tập trung vào độ chính xác theo dõi, thanh khoản và hiệu suất vận hành. Khi đã hài lòng rằng các sản phẩm hoạt động như quảng cáo, họ quyết định cung cấp chúng — mà không ủng hộ chính thức.

Công ty không đưa ra khuyến nghị về tiền điện tử, không quản lý ETF Bitcoin riêng, và không khuyến khích khách hàng phân bổ vốn vào tài sản kỹ thuật số. Vai trò của họ, theo nhận thức, là cung cấp quyền truy cập trong khi giữ trung lập.

Biến động củng cố, chứ không làm yếu đi, những nghi ngờ

Thời điểm các bình luận này trùng với một đợt biến động mạnh khác của giá Bitcoin. Sau khi đạt mức cao hơn đáng kể đầu năm, BTC đã giảm mạnh. Trong quá khứ, các đợt biến động như vậy thường đi kèm với sự phục hồi, nhưng chiến lược gia xem biến động là đặc điểm chứ không phải giai đoạn.

Đối với ông, lịch sử tương đối ngắn của Bitcoin khiến việc xây dựng một luận điểm dài hạn đáng tin cậy trở nên khó khăn. Tài sản này chưa trải qua đủ các chu kỳ kinh tế để thiết lập hành vi nhất quán dưới áp lực, tăng trưởng, lạm phát hoặc thắt chặt tiền tệ.

Một số nhà phân tích không đồng ý. Một số công ty nghiên cứu vẫn cho rằng dòng chảy ETF tổ chức có thể cung cấp một lực cầu cấu trúc cho Bitcoin theo thời gian. Nhà quản lý tài sản lớn vẫn còn chưa bị thuyết phục.

Blockchain được chấp nhận, Bitcoin thì không

Điều mà công ty thấy hứa hẹn là công nghệ đằng sau các tiêu đề. Lãnh đạo đã thể hiện sự quan tâm đến tiềm năng của blockchain trong việc hiện đại hóa hạ tầng thị trường, nâng cao hiệu quả thanh toán và giảm ma sát vận hành trong các hệ thống tài chính.

Tuy nhiên, sự lạc quan đó dừng lại ở công nghệ blockchain, không phải Bitcoin. Một ranh giới rõ ràng được vạch ra giữa blockchain như hạ tầng và BTC như một tài sản. Một thứ có thể định hình lại tài chính; thứ còn lại, theo quan điểm của công ty, vẫn thiếu một vai trò kinh tế đã được chứng minh.

Hiện tại, quan điểm đã rõ ràng. Khách hàng có thể giao dịch ETF Bitcoin nếu muốn, nhưng công ty sẽ không xem Bitcoin là một khoản đầu tư nền tảng. Cho đến khi tài sản này thể hiện giá trị bền vững vượt qua đầu cơ, nó vẫn nằm ngoài vũ trụ đầu tư — có thể tiếp cận, nhưng chưa thuyết phục.