超越人工智能熱潮：醫療巨頭如何打造可持續的長期價值

投資界見證了人工智慧的不可否認的熱潮。Nvidia的驚人崛起使其成為標普500的基石，投資者以空前的熱情加入AI熱潮。儘管科技行業占據頭條新聞，但在醫療保健領域，一個更為細膩的投資論點正在浮現——企業並非為了炒作而部署AI，而是為了實質的臨床和運營進步。

這一區別非常重要。與傳統行業中由行銷創造需求的跟風廣告例子不同，醫療AI的採用是由監管批准、臨床療效和患者結果推動的。布里斯托爾-邁耶斯 Squibb 和 Intuitive Surgical 展示了嚴肅企業如何將人工智慧融入其核心運營，暗示這不是泡沫，而是可持續轉型的開始。

機器人手術遇上實時智能

Intuitive Surgical 提供了一個有說服力的案例，支持受控的、動能驅動的增長。儘管該公司70的市盈率顯示高估值，但其基本需求指標卻講述著不同的故事。到2025年，da Vinci手術機器人的安裝量較2024年增長約13%，但更令人印象深刻的是，這些機器人執行的實際手術數量激增19%——表明用戶正在最大化部署，而非僅僅累積硬體。

真正的轉折點出現在2025年底，當FDA批准將實時AI影像技術整合到手術平台中。這項創新解決了一個根本的生理挑戰：肺部從未保持靜止。術前影像在手術刀到達手術室之前就已過時。AI輔助的可視化能跟上解剖結構的移動，降低誤差範圍並提高精確度。長遠來看，趨勢指向越來越自主的機器人輔助，甚至可能讓AI執行手術的較大部分，幾乎不需人類干預——這一發展可能大幅擴展可觸及的市場。

透過策略性科技合作推動藥品創新

布里斯托爾-邁耶斯 Squibb的運作方式則不同。作為全球頂尖的製藥公司之一，其專長涵蓋心血管疾病、腫瘤學和免疫學。該公司並未在內部建立AI基礎設施，而是與微軟（標普500第三大成分股）合作。這一合作利用微軟的影像系統，已安裝於80%的美國醫院，結合布里斯托爾-邁耶斯深厚的腫瘤學知識庫。

初期重點是肺癌診斷。通過將AI診斷流程覆蓋在現有的影像基礎設施上，合作旨在更早識別惡性腫瘤並明確治療路徑。雖然聽起來是漸進式的，但這展示了製藥公司正從藥物開發轉向診斷和治療規劃的合作夥伴。這個起點——一個適應症、兩家公司——掩蓋了未來擴展的可能性。肺癌的成功很可能會延伸到其他腫瘤學適應症，為持續的競爭優勢提供藍圖。

投資論點：品質重於趨勢

這兩家公司之間的對比凸顯了持久AI落實與僅僅追趕潮流的區別。Intuitive Surgical之所以擁有高估值，是因為其增長仍然爆炸性——關鍵指標增長13-19%，且技術門檻仍然很高。布里斯托爾-邁耶斯的市盈率為18，低於市場平均，並且提供4.6%的豐厚股息，顯示市場尚未完全認識到傳統製藥行業中的AI轉型潛力。

對於追求收益的投資者來說，布里斯托爾-邁耶斯提供了一個在不承受純增長股波動的情況下，獲得結構性AI採用的機會。對於追求成長的投資者來說，Intuitive Surgical在手術AI方面的執行路線圖仍有很大未開發空間。

為何這超越個別股票的重要性

醫療AI的故事揭示了一個關鍵真理：並非所有搭上AI熱潮的公司都能創造持久的股東價值。差別在於實施——AI是否真正解決了具體問題，還是僅僅跟隨市場共識。布里斯托爾-邁耶斯和Intuitive Surgical都展示了AI解決特定、可衡量挑戰的能力：更早的癌症診斷和更精確的手術執行。

隨著市場持續區分可持續的AI整合與投機性的AI布局，能證明具體臨床成果的醫療公司，可能會超越那些僅靠炒作的公司。投資者面臨的問題不在於AI是否是變革性技術——這已經定論。真正的問題是，哪些公司能真正利用這一轉型來創造長期價值。