Huatai Securities : Ajustement de la TVA des trois principaux opérateurs télécoms, l'impact sur le bénéfice pourrait être inférieur à la valeur calculée directement

Selon le rapport de recherche sur les valeurs mobilières de Huatai, le 1er février 2026, les trois principaux opérateurs télécoms ont annoncé qu’à partir du 1er janvier 2026, les éléments fiscaux applicables aux activités commerciales utilisant des réseaux fixes, des réseaux mobiles, des satellites et Internet pour fournir des services de trafic mobile, des services SMS et MMS, ainsi que des services d’accès Internet haut débit seront ajustés des services de télécommunications à valeur ajoutée aux services de télécommunications de base, et que le taux d’impôt sur la valeur ajoutée correspondant sera ajusté de 6 % à 9 %. Huatai Securities estime que, bien que l’ajustement fiscal ait un impact sur le chiffre d’affaires et les bénéfices à court terme de l’entreprise, d’une part, les opérateurs promeuvent activement la transformation technologique et la mise à jour, incluant les services de puissance informatique et les services intelligents, et la structure des revenus devrait être encore optimisée ; En revanche, avec la popularisation de l’exploitation et de la maintenance de l’IA, le côté coût devrait continuer à diminuer. En résumé, Huatai Securities estime que l’impact du côté profit de l’opérateur final peut être inférieur à la valeur de mesure directe.

Le texte complet est ci-dessous

Huatai | Communications : Comment voyez-vous l’impact des ajustements de TVA pour les opérateurs ?

Le 1er février 2026, les trois principaux opérateurs télécoms ont annoncé qu’à partir du 1er janvier 2026, les éléments fiscaux applicables aux activités commerciales utilisant des réseaux fixes, des réseaux mobiles, des satellites et Internet pour fournir des services de trafic mobile, SMS et MMS, ainsi que des services d’accès Internet à large bande seraient ajustés des services de télécommunications à valeur ajoutée aux services de télécommunications de base, et que le taux d’impôt sur la valeur ajoutée correspondant serait ajusté de 6 % à 9 %. Nous pensons que, bien que cet ajustement fiscal ait un impact sur le chiffre d’affaires et les bénéfices à court terme de l’entreprise, 1) d’une part, les opérateurs promeuvent activement la transformation et la mise à niveau des sciences et technologies, y compris les services de puissance informatique et les services intelligents, et la structure des revenus devrait être encore optimisée ; 2) D’un autre côté, avec la popularisation de l’exploitation et de la maintenance de l’IA, le côté des coûts devrait continuer à diminuer. En résumé, nous pensons que l’impact du côté profit de l’opérateur final peut être inférieur à la mesure directe.

Perspective centrale

Côté recettes : Nous estimons que l’impact de l’ajustement de la TVA sur le revenu total est d’environ 1,3 % à 1,4 %

Selon l’« Annonce concernant les questions concernant la portée spécifique de la fiscalité de la TVA » du ministère des Finances, les entreprises impliquées dans l’ajustement des éléments de l’impôt TVA sont principalement les « services SMS et MMS », les « services de trafic téléphonique mobile » et les « services d’accès Internet haut débit ». On estime que dans d’autres circonstances, l’impact de cet ajustement sur le chiffre d’affaires total de China Mobile, China Telecom et China Unicom est d’environ 1,3 % à 1,4 %.

Côté profit : Un certain nombre de mesures d’optimisation peuvent être adoptées, et l’impact final peut être inférieur à la valeur de mesure directe

Si nous calculons directement et de manière linéaire, nous avons calculé le montant absolu des revenus affectés par China Mobile, China Telecom et China Unicom en 2026 ainsi que leur proportion par rapport à leur bénéfice total (2026E). Cependant, nous pensons que l’impact final du côté profit des opérateurs peut être inférieur aux résultats de mesure directe. Les principales raisons sont : 1) l’ajustement des taux d’imposition de l’industrie des services télécommunications n’est pas la première fois, et l’industrie des télécommunications a également dû faire face à l’ajustement fiscal de la « réforme fiscale des entreprises » en 2014, et l’impact final sur le bénéfice (à 10 %) est inférieur à l’estimation précédente (18 % à 30 %) ; 2) Les opérateurs télécoms accélèrent leur transformation en entreprises technologiques, et avec l’augmentation de la part des revenus émergents des entreprises représentées par l’IDC, les services de puissance de calcul et le big data, on s’attend à ce qu’il atténue l’impact de la TVA à long terme ; 3) L’IA favorise l’optimisation des processus d’exploitation et de maintenance du réseau, et il reste encore une marge de manœuvre pour une réduction supplémentaire des coûts et des dépenses. 4) Les opérateurs télécoms devraient compenser partiellement l’impact de la TVA en améliorant les mécanismes de tarification, les modèles de commercialisation et la conception des forfaits.

Conclusion de l’investissement

Dans l’ensemble, nous pensons que bien que l’ajustement des éléments de la TVA ait un certain impact sur la performance à court terme des entreprises, la logique à long terme d’une rentabilité stable et d’un flux de trésorerie des opérateurs télécoms, des dividendes attractifs et l’attente de leur activité numérique à bénéficier du développement de l’industrie nationale des applications IA n’a pas changé, et il reste une variété d’investissement rare, avec à la fois des dividendes et des attributs technologiques.

Avertissement de risque : l’amélioration de l’ARPU est plus lente que prévu ; Les dépenses en capital 5G sont supérieures aux attentes ; La concurrence s’intensifie.

(Source de l’article : People’s Financial News)