Warren Buffett prend sa retraite avec un avertissement de $187 milliards pour les investisseurs. L'histoire dit que le marché boursier fera cela ensuite.

Ce week-end, Berkshire Hathaway (BRKA +0,50 %) (BRKB +0,45 %) a publié son rapport financier annuel, contenant un dernier avertissement de l’ancien PDG Warren Buffett, qui a pris sa retraite en décembre.

Berkshire a été un vendeur net d’actions au quatrième trimestre, ce qui signifie qu’il a vendu plus d’actions qu’il n’en a acheté. La société est maintenant en position de vendeur net depuis 13 trimestres consécutifs, ce qui suggère que Buffett a du mal à trouver des investissements attractifs dans l’environnement actuel du marché.

Les valorisations élevées sont la cause la plus plausible. Le S&P 500 (^GSPC 0,43 %) est actuellement si cher que l’histoire indique que l’indice pourrait chuter de 30 % dans les trois prochaines années. Voici les détails importants.

Source de l’image : Getty Images.

L’avertissement de Warren Buffett de 187 milliards de dollars aux investisseurs

En 2018, Warren Buffett déclarait à CNBC : « Il est difficile de penser à beaucoup de mois où nous n’avons pas été un acheteur net d’actions. » Cependant, l’inverse est vrai aujourd’hui. Warren Buffett et le gestionnaire de portefeuille Ted Weschler ont été vendeurs nets pendant 13 trimestres consécutifs, avec des ventes nettes d’actions totalisant 187 milliards de dollars sur cette période.

D’une part, Berkshire est aujourd’hui beaucoup plus grande qu’en 2018. La valeur comptable tangible de la société a plus que doublé et se situe actuellement autour de 580 milliards de dollars. Cela signifie que peu d’investissements potentiels feraient bouger l’aiguille financière de l’entreprise. En d’autres termes, Buffett et Weschler disposent d’un portefeuille d’actions relativement limité.

D’autre part, Berkshire a régulièrement acheté certaines actions depuis que sa série de ventes nettes a commencé à la fin de 2022. L’année dernière, la société a commencé à prendre des positions dans UnitedHealth Group, Alphabet et The New York Times. Mais Buffett et Weschler ont quand même vendu plus d’actions qu’ils n’en ont achetées chaque trimestre, malgré plus de 300 milliards de dollars en liquidités et équivalents dans le bilan.

Pourquoi est-ce un avertissement ? Le fait que les ventes nettes de Berkshire aient totalisé 187 milliards de dollars depuis la fin 2022 suggère que Buffett et Weschler s’inquiètent des valorisations élevées sur l’ensemble du marché boursier.

L’histoire indique que le marché boursier pourrait chuter fortement dans les prochaines années

Le S&P 500 a enregistré en février 2026 un ratio cours/bénéfice cycliquement ajusté (CAPE) moyen de 39,8. À l’exception des derniers mois, c’est la lecture la plus haute depuis le krach Internet d’octobre 2000. En fait, le S&P a enregistré un multiple CAPE supérieur à 39 seulement 26 mois depuis sa création en 1957 (il y a 829 mois).

Et alors ? L’économiste Robert Shiller a développé le ratio CAPE pour déterminer si les indices boursiers sont surévalués. Historiquement, le S&P 500 a performé médiocrement après avoir enregistré un multiple CAPE mensuel supérieur à 39, comme le montre le graphique ci-dessous.

Source des données : Robert Shiller.

Ce que signifie le graphique ci-dessus : si les rendements futurs s’alignent sur la moyenne historique, le S&P 500 chutera de 4 % d’ici février 2027, de 20 % d’ici février 2028, et de 30 % d’ici février 2029.

Bien sûr, les tendances historiques ne garantissent pas les résultats futurs. Les ratios CAPE sont basés sur des données passées, ce qui signifie qu’ils ne prennent pas en compte la possibilité que les bénéfices puissent croître plus rapidement à l’avenir, notamment si les entreprises adoptent l’intelligence artificielle. Dans ce scénario, le S&P 500 pourrait continuer à grimper pendant que son ratio CAPE retomberait à un niveau plus raisonnable.

Cependant, les investisseurs doivent prendre au sérieux l’avertissement de Buffett. Vendez toutes les actions que vous ne seriez pas à l’aise de conserver en cas de baisse prolongée et n’achetez que des actions qui remplissent ces critères : (1) leurs valorisations sont raisonnables, et (2) leurs bénéfices seront probablement nettement plus élevés dans cinq ans.