La limite QDII des actions américaines est exceptionnellement assouplie ! Après une « flash » d'une journée, elle est à nouveau resserrée, que s'est-il passé ?

Dans le contexte où le quota des QDII sur le marché américain est limité, une société de gestion publique dans le Nord de la Chine a « exceptionnellement » assoupli le plafond d’achat quotidien pour le fonds indiciel Nasdaq, mais a resserré à nouveau seulement un jour plus tard.

Des analystes indiquent que cet assouplissement pourrait répondre à la réponse des régulateurs à la stratégie de finance inclusive, visant à atténuer les problèmes de restrictions ou de primes excessives liés à la quota limitée des produits QDII publics ; tandis que le resserrement d’un jour est dû au fait que « le quota reste précieux, il se vend en une journée ».

Quota QDII sur le marché américain « flash » en une journée

Le 25 février, la société de gestion Jianxin a annoncé que, à partir du 26 février 2026, elle suspendait les souscriptions importantes et les investissements périodiques pour le fonds indiciel Nasdaq 100 (QDII). La restriction s’applique à toutes les parts en RMB et en USD, avec des limites spécifiques de 100 000 RMB et 14 410 USD.

C’est la première fois récemment que ce fonds assouplit ses seuils d’achat, la limite précédente étant de 50 RMB ou 7 USD par jour.

Selon des analystes, cet assouplissement pourrait être dû à une allocation plus favorable du quota QDII vers le public. Il est généralement admis que la répartition entre fonds publics et comptes privés pour le QDII est d’environ 8:2, mais certaines sociétés de gestion ont une proportion plus élevée pour les comptes privés.

Conformément aux directives réglementaires, les sociétés de gestion doivent optimiser la répartition du quota QDII entre produits publics et privés, en favorisant globalement le public. Il est prévu que la part des comptes privés diminue à moins de 20 % d’ici la fin 2027, avec au moins la moitié des ajustements réalisés d’ici la fin 2026.

Une source a indiqué que cet assouplissement pourrait répondre à la directive réglementaire sur la mise en œuvre de « cinq grands articles », notamment la finance inclusive, visant à atténuer les restrictions ou primes excessives des produits QDII publics dues à la limite de quota, tout en répondant à la demande de diversification des actifs globaux des investisseurs. Si, durant la période de transition, la part des comptes privés QDII ne diminue pas mais augmente, cela pourrait affecter l’enregistrement de nouveaux comptes privés et l’évaluation catégorielle des fonds.

Fait notable, le lendemain de cette annonce d’assouplissement, le 26 février, la société Jianxin a annoncé que le plafond d’achat quotidien pour le fonds indiciel Nasdaq 100 (QDII) était à nouveau réduit à 100 RMB ou 14 USD. Un professionnel du secteur public a commenté : « Le quota reste probablement précieux, il se vend en une journée. » Depuis sa création, ce fonds a connu une croissance régulière de ses parts et de sa taille. Au troisième trimestre 2021, sa taille n’était que de 24 millions de RMB, mais à la fin de l’année dernière, elle avait atteint 2,345 milliards de RMB.

Les primes des fonds QDII américains restent élevées

Ce type de « flash » sur le quota QDII n’est pas isolé. Le 9 décembre dernier, Morgan Funds a annoncé que ses fonds Morgan S&P 500 (QDII) et Morgan Nasdaq 100 (QDII) en RMB avaient assoupli leur seuil d’achat important à 100 000 RMB.

Seulement un jour plus tard, le 10 décembre, ces deux fonds ont réduit leur seuil à 10 000 RMB, puis le 11 décembre, à 100 RMB.

Malgré quelques fluctuations récentes, la demande pour les fonds QDII ne faiblit pas, et les fonds américains restent une zone à forte restriction.

Au 26 février, le fonds E Fund Global Growth Select, fortement investi dans le marché américain, limite l’achat quotidien à 500 RMB, tandis que d’autres fonds comme GF Global Technology Connect en RMB, ainsi que plusieurs fonds Nasdaq 100 et S&P 500 de différentes sociétés, ont des plafonds d’achat quotidiens aussi faibles que 10 RMB.

Les primes sur les ETF n’ont pas non plus diminué. Au 26 février, la prime de l’ETF Invesco Nasdaq Technology Market Cap Weighted a atteint 15,76 %, tandis que d’autres ETF comme Guotai S&P 500, Guotai Nasdaq 100, et Southern S&P 500 affichent des primes supérieures à 4 %. Les sociétés de gestion alertent également sur les risques : plusieurs fonds ont publié des annonces indiquant que « le prix de transaction sur le marché secondaire est nettement supérieur à la valeur liquidative de référence, avec une prime importante ».

« En général, le mécanisme des teneurs de marché peut maintenir les écarts de prime et de discount des ETF et LOF dans une fourchette relativement restreinte. Mais pour les produits QDII, en raison du contrôle du quota de change, si la demande sur le marché secondaire est forte, il peut y avoir une incapacité à fournir efficacement des parts sur le marché primaire, ce qui peut entraîner un déséquilibre entre l’offre et la demande sur le marché secondaire, créant ainsi une prime élevée », explique Cui Yue, analyste au China Fund Research Center de Morningstar.

Perspectives de segmentation à venir

Récemment, le marché américain a connu une volatilité persistante à des niveaux records, mais plusieurs sociétés de gestion estiment que : en 2026, le marché américain pourrait encore offrir des opportunités, mais il passera d’un « rallye général » à une « sélection ».

Concernant la tendance récente de stagnation, la société de gestion Fullgoal indique qu’en se basant sur les fondamentaux, plus de 70 % des entreprises ayant publié leurs résultats ont dépassé les attentes en bénéfices, plus de 50 % ont dépassé les attentes en revenus, ce qui montre une tendance d’amélioration globale. Cependant, le Nasdaq et le S&P 500 restent dans une zone de volatilité, avec une tendance à la stagnation à des niveaux élevés, reflétant peut-être une surévaluation combinée à l’impact de l’IA, avec un marché très sensible aux bénéfices technologiques et à la rentabilité des investissements.

« La publication des résultats des entreprises technologiques restera un point focal, en particulier pour les fournisseurs de matériel, les cloud providers, etc. Avec la reprise des bénéfices, d’autres secteurs pourraient voir leur croissance converger avec celle des « MAG7 », ou connaître une performance relative », indique Fullgoal.

Au cours des six derniers mois, malgré l’intérêt mondial pour l’investissement dans l’IA, la hausse du marché américain a été limitée. Selon Li Bohan, gestionnaire de fonds chez Jianxin, l’IA est en train de remodeler la chaîne industrielle américaine, et la barrière concurrentielle des sociétés de logiciels traditionnels pourrait être affectée par les grands modèles d’IA, entraînant une baisse potentielle de leur valorisation. En revanche, la compétition dans le hardware IA reste relativement stable.

Li Bohan pense que la segmentation du marché américain pourrait se poursuivre. Les centres de données, essentiels pour l’IA, comprenant la puissance de calcul, le stockage, la communication et les fabricants d’équipements, devraient continuer à bénéficier d’une forte demande jusqu’en 2030. Cependant, les actions des leaders en puissance de calcul ont tendance à baisser, car le marché craint que les investissements dans les centres de données ne génèrent pas immédiatement de flux de trésorerie suffisants, ce qui divise les perspectives de croissance pour ces entreprises.

Il estime que, par rapport à la puissance de calcul, le stockage et la communication pourraient être plus favorisés, car leurs prix unitaires sont plus faibles et leurs marges bénéficiaires historiques limitées. L’amélioration de l’efficacité du calcul, la résolution du « goulot d’étranglement » de la mémoire, et l’expansion de la bande passante sont essentielles, et leur croissance pourrait dépasser celle des unités de calcul. Les segments liés au réseau, notamment, bénéficient souvent plus rapidement de l’essor de l’IA, car l’évolution des modèles et des applications n’affecte pas directement les besoins fondamentaux en stockage ou en alimentation électrique. Ces segments connaissent souvent des fluctuations liées aux cycles d’investissement, mais leur performance reste plus facilement vérifiable.

Le développement des applications offre un potentiel énorme, mais la différenciation pourrait aussi devenir plus marquée. La valeur des entreprises d’applications de qualité réside dans leur capacité à résoudre de vrais problèmes, à améliorer l’efficacité et l’expérience client, plutôt que de simplement utiliser l’IA comme un label marketing. Li Bohan met en garde contre le risque que certains secteurs connaissent une « popularité à court terme » sans stabilité à long terme, avec des barrières à l’entrée élevées, une forte fidélité des clients, et des coûts de remplacement élevés, contre des secteurs à faible barrière, à forte homogénéité et à forte concurrence sur les prix. Il recommande aux investisseurs de faire la distinction entre « forte popularité » et « haute valeur ».

Zhou Jing, gestionnaire de fonds chez Huabao, indique qu’au niveau global, le PER à terme a reculé de la fourchette de 28-29 fois en octobre/novembre 2025 à environ 24-25 fois, proche de la moyenne historique. Selon lui, cela s’explique par la forte croissance des bénéfices des sociétés composant l’indice, notamment grâce à l’impact de l’IA. Globalement, le marché américain reste l’un des plus dynamiques en termes de croissance des résultats, ce qui soutient la stabilité du marché boursier.