Vente d'actifs d'une valeur de 10 milliards, que veut faire le géant de la location d'avions de 30 milliards ?

Radar Finance produit par Wen | Zhou Hui édité par Meng Shuai

Le Nouvel An chinois vient de passer, et la deuxième plus grande société de leasing aérien au monde, Bohai Leasing, a publié une annonce concernant la vente d’actifs d’une valeur de plusieurs milliards d’euros.

L’annonce indique que la filiale Avolon Holdings Limited (ci-après « Avolon ») de Bohai Leasing et ses filiales ont vendu 24 avions loués avec des contrats de location, pour une valeur marchande d’environ 11,061 milliards de RMB.

Il est à noter que tous les avions vendus par Bohai Leasing sont des modèles très demandés sur le marché aérien mondial actuel.

Cependant, Bohai Leasing doit faire face à une baisse de ses performances. Selon la dernière prévision de résultats pour 2025, en raison d’une importante dépréciation de goodwill, le bénéfice net attribuable aux actionnaires de l’année devrait être une perte comprise entre 250 millions et 500 millions de RMB.

De plus, Bohai Leasing doit également gérer une forte pression sur sa dette. À la fin de 2024, ses dettes en retard de paiement s’élevaient à environ 1,783 milliard de RMB, avec des dettes arrivant à échéance dans l’année de 7,6 milliards de RMB. Au troisième trimestre 2024, le ratio d’endettement de Bohai Leasing atteignait 83,91 %.

Face à ces pertes anticipées et à la pression de la dette, Bohai Leasing a récemment procédé à une restructuration de sa direction. L’ancien président Jin Chuan a été nommé vice-président, tandis que Liu Lu, vétéran de Hainan Airlines avec une expérience en finance, a pris la tête de l’entreprise en tant que nouveau président.

Leader du leasing aérien à 30 milliards, vente d’actifs d’une valeur de 10 milliards

Dans un contexte de demande soutenue dans le secteur du transport aérien mondial, Bohai Leasing a annoncé la vente de 24 avions loués avec contrats.

Selon un communiqué publié le 24 février au soir, la filiale Avolon de Bohai Leasing et ses partenaires ont signé un accord avec ACG Aircraft Leasing Ireland Limited (ci-après « AALIL ») pour vendre 24 avions loués avec contrats.

L’annonce précise que la valeur marchande de ces 24 avions est d’environ 1,589 milliard de dollars (soit environ 11,061 milliards de RMB), le prix de vente final étant négocié entre les deux parties.

D’après Tianyancha et le site officiel, Bohai Leasing, cotée depuis 1997 sur le marché principal de la Bourse de Shenzhen, est la plus grande société de leasing opérationnel en Chine. Son activité principale couvre la location d’avions, d’infrastructures et de gros équipements. Le plus grand actionnaire est HNA Capital Group.

Selon le rapport semestriel 2025, au 30 juin 2025, Bohai Leasing, deuxième plus grande société de leasing aérien au monde en termes de flotte, possède une flotte de 1 105 avions, dont 663 en propriété ou en gestion, et 442 en commande. Elle sert 142 compagnies aériennes dans 60 pays.

Concernant la vente de ces 24 avions, Bohai Leasing indique que cette opération vise à optimiser la structure d’actifs, améliorer la qualité de la flotte, et renforcer la compétitivité sur le marché mondial du leasing aérien.

Il est important de souligner que ces 24 avions ne sont pas des actifs marginaux, mais des modèles très demandés dans le marché aérien mondial actuel.

Selon l’annonce, parmi ces avions, 18 sont des avions étroits (narrow-body) et 6 des avions larges (wide-body).

Les avions étroits comprennent 2 A320 CEO, 4 B737-800, 7 A320 NEO, et 5 A321 NEO. Les avions larges incluent 3 A350-900 et 3 A330 NEO.

Au 1er février 2026, l’âge moyen de ces avions est d’environ 4,5 ans, avec une durée de location restante moyenne d’environ 8,9 ans.

Dans le rapport semestriel de l’année dernière, Bohai Leasing indiquait qu’au 30 juin 2025, le taux d’occupation de sa flotte était d’environ 100 %, et que 98 % des avions en commande pour les 24 prochains mois avaient déjà été loués.

Cela signifie que la vente de ces 24 avions pourrait assurer un flux de trésorerie stable et des profits pour la partie acheteuse.

Étant donné le volume de cette transaction, différentes structures de leasing seront utilisées : vente directe par la filiale Avolon, vente par fiducie, ou cession de droits sur les revenus de leasing. La livraison de tous les avions est prévue avant le 30 septembre 2026.

Bohai Leasing précise que, puisque l’acheteur n’est pas une partie liée, cette transaction ne constitue pas une opération liée ni une restructuration majeure, et ne nécessite pas l’approbation des actionnaires.

Au 26 février, le cours de l’action Bohai Leasing était de 5,3 RMB, avec une capitalisation boursière de 32,778 milliards de RMB.

Dépréciation de goodwill, performance en baisse, perte anticipée de plus de 250 millions

Au moment de la vente de ces actifs d’une valeur de plusieurs milliards d’euros, Bohai Leasing a récemment publié ses prévisions de résultats pour l’année.

Selon iFinD, entre 2020 et 2024, le chiffre d’affaires de Bohai Leasing a été respectivement de 27,418 milliards, 26,791 milliards, 31,922 milliards, 33,675 milliards, et 38,431 milliards de RMB, avec des taux de croissance annuels respectifs de -29,34 %, -2,29 %, 19,15 %, 5,49 %, et 14,12 %, montrant une tendance de baisse puis de reprise.

Pendant cette période, le bénéfice net attribuable aux actionnaires a été respectivement de -7,704 milliards, -1,232 milliard, -1,987 milliard, 1,281 milliard, et 904 millions de RMB, indiquant une amélioration progressive.

Cependant, selon la dernière prévision pour 2025, après une première estimation, la société prévoit une perte nette comprise entre 250 millions et 500 millions de RMB, soit une baisse d’environ 1,15 à 1,4 milliard par rapport à l’année précédente. Après déduction des éléments non récurrents, la perte serait de 1 à 1,6 milliard de RMB, passant du bénéfice à la perte.

Bohai Leasing explique que cette forte baisse est principalement due à une dépréciation importante de goodwill. En mai 2025, la filiale à 100 % Global Sea Containers Two Limited a signé un accord pour vendre 100 % de ses parts dans Global Sea Containers Ltd (GSCL).

Le prix de transaction étant inférieur à la valeur comptable, une dépréciation de goodwill a été comptabilisée, entraînant une charge d’environ 3,289 milliards de RMB au premier semestre 2025, ce qui a fortement impacté les résultats annuels.

En excluant cette dépréciation, la société prévoit un bénéfice net pour l’année de 2,8 à 3,05 milliards de RMB, en hausse de 210 % à 237 %, grâce à la reprise continue du marché du leasing aérien.

Bohai Leasing indique que, malgré cette amélioration, la société doit faire face à une forte pression sur sa dette. Au 31 décembre 2024, ses dettes en retard s’élevaient à 1,783 milliard de RMB, avec 7,6 milliards de RMB arrivant à échéance dans l’année (hors dettes à échéance dans l’année pour ses filiales étrangères Avolon et GSCL).

De plus, en raison de la forte hausse des taux d’intérêt en dollar américain, ses coûts de financement à l’étranger sont élevés, augmentant la charge financière.

Selon le rapport trimestriel de 2025, au 30 septembre, la société disposait d’un total d’actifs de 2863,3 milliards de RMB, avec 78,63 milliards de RMB en liquidités, en baisse de 8,15 %.

Ses dettes totales s’élevaient à 2402,72 milliards de RMB, dont 7,557 milliards de RMB de prêts à court terme (+7,02 %), 30,434 milliards de RMB de dettes à échéance dans un an (+47 %), et 53,226 milliards de RMB de prêts à long terme (-8,17 %).

Au 30 septembre 2025, le ratio d’endettement atteignait 83,91 %, en hausse de 1,27 point de pourcentage. La capacité de remboursement à court terme, mesurée par le ratio de liquidités, était faible (0,52), tout comme le ratio de liquidité immédiate (0,38), indiquant une pression sur la liquidité à court terme.

Vétéran de HNA, Liu Lu prend la tête de Bohai Leasing

Face à la double pression de pertes anticipées et de dette, Bohai Leasing a récemment lancé un renouvellement de sa direction. Liu Lu, vétéran de HNA, a été élu comme nouveau président.

Le 5 janvier, Bohai Leasing a annoncé que Jin Chuan, ancien président, avait démissionné pour raisons professionnelles, tout en restant membre du conseil et occupant d’autres postes.

Le conseil d’administration a approuvé l’élection de Liu Lu comme président du 11e conseil d’administration, et celle de Jin Chuan comme vice-président, pour un mandat jusqu’à la fin du 11e conseil.

Selon ses diplômes, Jin Chuan est titulaire d’un bachelor en finance internationale de Fudan University, avec une riche expérience dans le secteur bancaire, ayant travaillé à la Banque de Chine, à la succursale de New York, et à la US Bank of China.

Depuis 2011, il a été directeur général et président de Hong Kong International Aviation Leasing, vice-CEO et CFO de SeacoSRL, président de Bohai Leasing, CEO de Bohai Leasing, président et directeur général de HNA Capital Group, ainsi que membre du conseil de HNA Capital Investment (Beijing) Co., Ltd.

Depuis septembre 2020, il est président de Bohai Leasing. Sous sa direction, la société a mis fin en 2023 à plusieurs années de pertes, enregistrant un bénéfice net de 1,281 milliard de RMB.

Liu Lu, qui a succédé à Jin Chuan, est également un professionnel de haut niveau. Né en 1970, il détient un master en gestion d’entreprise de l’Université de l’Aéronautique et de l’Astronautique de Pékin, avec une longue expérience dans la gestion financière aéroportuaire et aéronautique.

Il a été directeur financier de l’aéroport de Haikou Meilan, vice-directeur général et président de Chang’an Airlines, président de Hainan Airport Co., Ltd., CFO de Yangtze River Express, et CEO de Gansu Airport Group.

Il a également été un vétéran de HNA Group, ayant rejoint le groupe en 1994, occupant notamment les postes de président de Hainan Airlines Holding, vice-président exécutif, président, président de HNA General Aviation Investment, et CFO d’HNA Aviation Group.

Actuellement, Liu Lu est membre du conseil et directeur général de Hainan HNA No. 2 Information Service Co., Ltd., ainsi que secrétaire du comité du parti et président de Bohai Leasing.

Certains analystes estiment qu’avec la nécessité urgente de réduire la charge financière et de gérer la liquidité, l’expérience financière de Liu Lu constitue un atout majeur. Sa capacité à optimiser la structure financière et à planifier efficacement les fonds pourrait aider la société à faire face à la pression de la dette.

Après avoir pris la tête de Bohai Leasing, quelles seront ses prochaines étapes ? Radar Finance continuera de suivre.