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LONDRES, 26 février (Reuters Breakingviews) - Le London Stock Exchange Group (LSEG.L), ouvre un nouvel onglet, emprunte partiellement à la stratégie des investisseurs activistes, mais de manière limitée. Le groupe de données et d’échanges, d’une valeur de 57 milliards de dollars, a annoncé jeudi, ouvre un nouvel onglet, un rachat d’actions ainsi que de nouveaux objectifs de croissance des revenus et de marge EBITDA. Ces mesures renforcent l’idée que l’intelligence artificielle ne tuera pas le groupe, et devraient également en partie satisfaire l’investisseur insistant Elliott Management. Mais le PDG de la LSEG, David Schwimmer, devra prouver qu’il peut continuer à relancer l’action déprimée.

Schwimmer est doublement sous pression. Avant jeudi, les actions de la LSEG avaient chuté de près de 30 % en un an, craignant que des groupes d’IA comme Anthropic ne remplacent ou ne concurrencent les entreprises de données financières. Et Elliott, connu pour ses campagnes activistes parfois hostiles, a fait son apparition avec une participation, augmentant les attentes d’un grand rachat d’actions, ouvre un nouvel onglet, de réductions de coûts et de ventes d’actifs. La LSEG est le plus grand client du propriétaire de Breakingviews, Reuters, qui fournit des actualités pour le terminal Workspace et d’autres produits.

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Bien qu’Elliott n’ait pas publiquement exprimé ses exigences, les mouvements de Schwimmer ne vont que partiellement dans le sens de celles rapportées. Le nouveau rachat d’actions de 3 milliards de livres de la LSEG dépasse les attentes des analystes, mais reste en deçà de l’objectif possible de 5 milliards de livres qu’Elliott aurait pu vouloir, selon un rapport de Reuters. Et Schwimmer semble opposé à une modification radicale de la structure de la LSEG, qui inclut des activités de compensation, d’indices, de services post-marché ainsi que des bourses.

La justification d’un tel changement radical reste floue. Vendre des actifs stables et valorisés comme Tradeweb Markets (TW.O), ou s’endetter davantage pour accélérer les rachats, laisserait la LSEG avec moins de flexibilité. Les actionnaires pourraient également être plus exposés à des activités vulnérables à la disruption par l’IA.

La meilleure défense de Schwimmer, face à la panique du marché et à Elliott, est de montrer que son plan fonctionne. D’où l’ambition déclarée jeudi de faire croître les revenus à un taux « à un chiffre moyen ou élevé » entre 2027 et 2029, et d’augmenter la marge EBITDA de 1,5 point de pourcentage. Bien que ces objectifs soient globalement conformes aux attentes des analystes, selon les données de Visible Alpha, ils devraient rassurer sur le fait que la destruction par l’IA n’est pas imminente. La LSEG fournit également plus de données sur la façon dont l’IA stimule ses activités, notamment le nombre de nouveaux clients intégrant ses données dans des modèles d’IA, ou le fait que la LSEG a réduit de 51 % ses problèmes de qualité des données en quatre ans. Des informations supplémentaires sur le taux de fidélisation des clients et l’utilisation de nouveaux produits pourraient également aider.

Une hausse de 6 % du cours jeudi devrait donner à Schwimmer du temps face à Elliott et aux autres actionnaires. La LSEG vaut désormais environ 18 fois ses bénéfices futurs, en ligne avec des bourses européennes généralement moins valorisées comme Euronext (ENX.PA), ouvre un nouvel onglet, et Deutsche Börse (DB1Gn.DE), ouvre un nouvel onglet. Pourtant, elle reste à une décote de 28 % par rapport à ses pairs américains MSCI (MSCI.N), ouvre un nouvel onglet, S&P Global (SPGI.N), ouvre un nouvel onglet, et CME (CME.O), ouvre un nouvel onglet, qui se négocient en moyenne à 25 fois leurs bénéfices futurs. La stratégie de rester fidèle au plan « activiste léger » de Schwimmer repose sur la réduction de cet écart.

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Actualités contextuelles

• La London Stock Exchange Group a annoncé le 26 février un rachat d’actions de 3 milliards de livres, tout en prévoyant une croissance des revenus de 5,8 % à 9 milliards de livres en 2025.
• La LSEG prévoit désormais une hausse des revenus de 6,5 % à 7,5 % en 2026, sur une base organique, et une amélioration de la marge EBITDA pouvant atteindre 1 point de pourcentage. La marge EBITDA était de 50,3 % en 2025.
• Le groupe s’est également engagé à améliorer la marge EBITDA de 1,5 point de pourcentage entre 2027 et 2029, et à continuer de faire croître ses revenus de 5 % à 9 % par an.
• Les actions de la LSEG ont augmenté de 5,9 % à 08h58 GMT le 26 février, pour atteindre 8 252 pence par action.

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Rédaction par Liam Proud ; Production par Streisand Neto

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Neil Unmack

Thomson Reuters

Neil Unmack est rédacteur associé chez Reuters Breakingviews basé à Londres. Il couvre les marchés du crédit, les hedge funds et l’Italie. Auparavant, il était journaliste en finance d’entreprise chez Bloomberg News à Londres. Il a commencé sa carrière en 2001 en tant que journaliste financier chez Euromoney Institutional Investor, où il couvrait la finance structurée pour EuroWeek magazine. Il a été formé à Eton College et à l’Université d’Oxford, où il a obtenu une licence de premier cycle en langues modernes.

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