Tingkat pekerjaan mempengaruhi strategi Fed untuk menahan diri dari pemotongan suku bunga baru

Penurunan yang mengejutkan dalam tingkat pekerjaan selama Desember telah memperkuat posisi Federal Reserve untuk mempertahankan suku bunga mereka tanpa perubahan dalam jangka pendek. Pergerakan ini dalam tingkat pekerjaan menandai perubahan penting dalam dinamika kebijakan moneter, di mana data ketenagakerjaan memainkan peran penentu dalam keputusan bank sentral.

Penurunan pengangguran menjadi 4,4% di bulan Desember, bersama dengan penyesuaian ke bawah untuk November menjadi 4,5%, menempatkan Fed dalam posisi yang kemungkinan besar akan menghindari pemotongan suku bunga pada Januari, dan mungkin menunda setiap langkah hingga Maret. Krishna Guha, kepala kebijakan global di Evercore ISI, merangkum kenyataan ini: “Dengan angka ketenagakerjaan ini, Fed berada dalam posisi yang baik untuk mempertahankan jalur saat ini di Januari, membuka kemungkinan penyesuaian di kemudian hari hanya jika data mendukung.”

Data pengangguran yang mengejutkan memandu pendekatan kebijakan Federal Reserve

Data yang dirilis oleh Departemen Tenaga Kerja pada hari Jumat mengungkapkan ekonomi AS yang menambah 50.000 pekerjaan bulan lalu, angka yang lebih rendah dari perkiraan analis sebesar 70.000. Namun, indikator pengangguran menunjukkan hasil yang lebih baik dari perkiraan, mencatat 4,4% dibandingkan 4,5% yang diperkirakan. Tingkat partisipasi tenaga kerja tetap tidak berubah di 83,8%, tetap dekat dengan puncak pasca pandemi.

Namun demikian, pertumbuhan pekerjaan yang moderat di bulan Desember menyoroti tren yang lebih luas dari perlambatan. Revisi ke bawah untuk bulan Oktober dan November sangat signifikan: Oktober direvisi dari kehilangan 105.000 pekerjaan menjadi 173.000, sementara November direvisi turun sebesar 8.000, dari 64.000 menjadi 56.000 pekerjaan bersih. Perubahan kumulatif ini berarti bahwa Oktober dan November memiliki 76.000 pekerjaan lebih sedikit dari yang awalnya dilaporkan, menggeser rata-rata tiga bulan menjadi kehilangan bersih 22.000 posisi.

Lydia Boussour, ekonom senior di EY-Parthenon, menggambarkan hasil ini sebagai “perlambatan yang jelas” yang menunjukkan pasar tenaga kerja berjuang untuk mendapatkan momentum. Dibandingkan dengan pertumbuhan 2 juta pekerjaan di tahun 2024, tahun lalu hanya menambah 584.000 pekerjaan baru, kinerja terburuk di luar resesi sejak 2003.

Pasar tenaga kerja stabil, tetapi menghadapi tantangan pertumbuhan

Prospek untuk bulan-bulan mendatang menunjukkan pertumbuhan pekerjaan yang lebih moderat. Boussour memproyeksikan rata-rata sekitar 30.000 pekerjaan per bulan di paruh pertama tahun ini, dengan perkiraan kenaikan perlahan tingkat pengangguran menuju 4,8%. Meskipun tidak mengharapkan pemotongan suku bunga di Januari, dia memperkirakan langkah pengurangan di Maret dan Juni.

Analisis lain berbagi pandangan yang lebih konservatif. Stephen Brown dari Capital Economics menyatakan bahwa menjelang Maret, Fed akan memiliki dua bulan tambahan data, memungkinkan diagnosis yang lebih akurat tentang stabilisasi pasar tenaga kerja. “Perkembangan terbaru dalam pengangguran menunjukkan bahwa pasar tenaga kerja berada dalam posisi yang sedikit lebih kuat dari yang diperkirakan beberapa anggota FOMC,” kata Brown, menyarankan bahwa Fed tidak akan terburu-buru melakukan pemotongan baru.

Michael Feroli, kepala ekonomi di JPMorgan, mengajukan tesis yang lebih ketat lagi, memprediksi bahwa bank sentral akan mempertahankan sikap tidak berubah sepanjang 2025. Ia melihat tanda-tanda stabilisasi pasar tenaga kerja dalam keseimbangan yang lebih rendah antara penawaran dan permintaan, dengan sedikit sinyal deteriorasi lebih lanjut. “Kami berharap Komite akan mempertahankan suku bunga tetap pada pertemuan akhir bulan ini dan menjaga kisaran target 3,5–3,75% selama sisa tahun,” ujar Feroli.

Prospek Fed dan perpecahan di dalam bank sentral

Keputusan-keputusan di masa depan tidak hanya bergantung pada data ketenagakerjaan. Keith Sonderling, deputi sekretaris Tenaga Kerja, menyatakan optimisme terhadap investasi dan kesepakatan perdagangan terbaru yang dapat mengembalikan pekerjaan manufaktur ke AS dan memperluas penciptaan lapangan kerja di luar sektor kesehatan. Pemerintah tetap konsisten mendukung pengurangan suku bunga sebagai alat untuk memperkuat pasar tenaga kerja dan ekonomi secara keseluruhan.

Namun, Ellen Zentner dari Morgan Stanley Wealth Management memperingatkan tentang meningkatnya perpecahan internal di dalam Fed. Kedatangan presiden regional baru dengan posisi yang lebih ketat, dikombinasikan dengan kepemimpinan baru yang diharapkan pada Mei yang mungkin mendukung pemotongan lebih besar, kemungkinan akan memperdalam ketidaksepakatan tentang arah kebijakan moneter. “Sampai data memberikan kejelasan lebih besar, perpecahan akan tetap ada,” kata Zentner, menyarankan kehati-hatian dalam harapan pasar terhadap perubahan suku bunga.

Tingkat pekerjaan akan tetap menjadi pusat dalam pengambilan keputusan di masa depan ini, bertindak sebagai kompas yang membimbing strategi Federal Reserve dalam lingkungan ekonomi yang tidak pasti.