Thuế quan, khói lửa chiến tranh, giá vàng và dầu đồng loạt tăng, rủi ro địa chính trị và tác động chính sách định hình lại cấu trúc tài sản toàn cầu

Vào giữa tháng Giêng, thị trường tài chính toàn cầu đứng trên một sự cân bằng mong manh. Chính sách thuế quan cứng rắn của chính quyền Trump và các biện pháp đối phó của EU đã làm gia tăng xung đột thương mại, và tình hình địa chính trị tuyệt vời giữa Iran và Trung Đông đã gây ra làn sóng e ngại rủi ro, với vàng tiến gần mốc 4.700 USD và dầu thô đứng vững trên mức 59 USD được hỗ trợ bởi phí bảo hiểm địa chính trị. Đây không chỉ là sự biến động của giá cả hàng hóa mà còn là tín hiệu của sự sắp xếp lại trật tự kinh tế toàn cầu.

Phản ứng phản chiếu tài chính trong ván cờ thuế quan

Phản ứng đầu tiên của thị trường là trực quan nhất. Các mối đe dọa thuế quan của Trump đối với các quốc gia phản đối việc Mỹ sáp nhập Greenland đã phá vỡ sự tạm lắng vào đầu năm. EU ngay lập tức đưa ra một cơ chế đối phó và nhiều quốc gia đang chuẩn bị áp thuế đối với hàng hóa trị giá 93 tỷ euro xuất khẩu sang châu Âu và Mỹ. Việc “qua lại” chính sách này nhanh chóng chuyển thành sự thay đổi dòng vốn phía thị trường.

Chứng khoán Mỹ đóng cửa phần lớn đi ngang vào thứ Sáu, nhưng cả ba chỉ số chính đều ghi nhận mức giảm hàng tuần. Trong số đó, S&P 500 giảm 0,38% xuống 6.940,01 điểm, chỉ số Nasdaq giảm 0,66% xuống 23.515,39 điểm và chỉ số Dow Jones giảm 0,29% xuống 49.359,33 điểm. Cổ phiếu chăm sóc sức khỏe dẫn đầu đà giảm, giảm 0,8%, trong khi chỉ số bán dẫn đi ngược lại thị trường và tăng 1,2%. Đằng sau điều này là suy nghĩ sâu sắc của thị trường về chính sách công nghiệp - ý định hỗ trợ sản xuất chip của chính quyền Trump đang được công chúng nhìn thấy.

Nhận xét của Bộ trưởng Thương mại Lutnick đã tiết lộ ý định này. Ông đã đưa ra tối hậu thư cho các nhà sản xuất chip nhớ Hàn Quốc lựa chọn giữa việc xây dựng nhà máy ở Mỹ hoặc chịu mức thuế lên đến 100%. Đây là một biểu hiện trần trụi của chính sách công nghiệp và là tín hiệu để xây dựng lại chuỗi cung ứng chip toàn cầu. Xuất khẩu máy bay của Mỹ đạt 125,7 tỷ USD, các sản phẩm dầu mỏ 89,6 tỷ USD và dầu mỏ 84,9 tỷ USD, tạo thành một tam giác xuất khẩu mới. Đặc biệt đáng chú ý là xuất khẩu vàng tăng khoảng 1,5 lần lên 62,6 tỷ USD, thành công trong top 5, trong khi xuất khẩu ô tô giảm từ 51 tỷ USD xuống 45,3 tỷ USD, rơi ra khỏi top 5. Sự thay đổi cấu trúc này không phải là ngẫu nhiên, mà là một mô tả chân thực về sự điều chỉnh chính sách thương mại của Mỹ.

Vàng, bạc, bạch kim và palladium nhảy múa cùng nhau, và phí bảo hiểm trú ẩn an toàn nóng lên trong rủi ro địa chính trị

Thị trường kim loại quý cho thấy một xu hướng khác biệt, nhưng tất cả đều hướng về một hướng: nhu cầu trú ẩn an toàn vẫn còn đó. Vàng giao ngay đạt mức cao kỷ lục 4.668,96 USD/ounce vào giữa tháng 1 và dự kiến sẽ đạt mốc 4.700 USD trong ngày. Bất chấp sự điều chỉnh chốt lời vào thứ Sáu tuần trước, giảm 0,5% xuống 4.592,29 USD/ounce, giá vàng đã tăng khoảng 1,9% vào tuần trước, đóng cửa cao hơn trong tuần thứ hai liên tiếp.

Các nhà phân tích chỉ ra rằng động lực đằng sau đợt tăng giá kim loại quý này không phải là duy nhất. Một mặt, sự lắng xuống của các cuộc biểu tình Iran và sự xuất hiện của các dấu hiệu hòa giải giữa Mỹ và Nga dường như cho thấy xung đột địa chính trị đã giảm bớt, nhưng mặt khác, sự leo thang của các xung đột thương mại giữa châu Âu và Mỹ và lập trường duy trì lãi suất cao của Cục Dự trữ Liên bang đã mang lại cho vàng sự hỗ trợ mới. Thị trường kỳ vọng Fed sẽ giữ nguyên lãi suất trong nửa đầu năm nay và cửa sổ cắt giảm lãi suất đầu tiên có thể mở ra vào tháng Sáu. Trong bối cảnh này, các nhà phân tích vẫn tin rằng giá vàng có cơ hội chạm mức 5.000 USD trong năm nay, nhưng có thể có một sự điều chỉnh lớn trong giai đoạn này.

Bạc thậm chí còn hoạt động tốt hơn, giảm 2,9% xuống 89,65 USD/ounce trong một ngày, nhưng tăng hơn 12% hàng tuần. Tuy nhiên, cảnh báo của JPMorgan rất đáng chú ý: giá bạc phải đối mặt với nguy cơ nới lỏng nguồn cung ở các khu vực ngoài Hoa Kỳ, dòng vốn ETF chảy ra và nhu cầu suy yếu, và có thể chứng kiến sự điều chỉnh mạnh trong tương lai. Bạch kim giảm 3,3% xuống 2.330,67 USD và palladium giảm 0,6% xuống 1.790,78 USD.

Thị trường dầu thô dao động giữa rủi ro nguồn cung và bán khống

Xu hướng giá dầu phản ánh nhiều hơn trò chơi tâm lý của thị trường. Dầu thô Mỹ đóng cửa ở mức 59,44 USD/thùng và dầu thô Brent đóng cửa ở mức 64,13 USD/thùng, cả hai đều giảm sau khi tăng trong tuần trước. Đà tăng hôm thứ Sáu chủ yếu là do mua bán khống trước cuối tuần dài - các nhà đầu tư miễn cưỡng giữ các vị thế bán trong kỳ nghỉ dài trong trường hợp có sự kiện bất ngờ.

Rủi ro thực sự nằm ở địa chính trị. Mặc dù các cuộc biểu tình ở Iran và các mối đe dọa quân sự của Trump đã từng đẩy giá dầu lên mức cao nhất trong nhiều tháng, giá dầu đã giảm mạnh hơn 4% vào thứ Năm tuần trước sau khi tình hình giảm bớt. Đặc phái viên của Tổng thống Mỹ Witkov đã đặt ra bốn điều kiện rõ ràng cho ngoại giao Iran: hạn chế các hoạt động làm giàu hạt nhân, giảm kho tên lửa, xử lý kho dự trữ vật liệu hạt nhân và kiềm chế các lực lượng ủy nhiệm trong khu vực. Việc công bố danh sách các điều kiện này không chỉ cho thấy lập trường cứng rắn của Hoa Kỳ, mà còn gợi ý về khả năng đàm phán.

Thị trường vẫn cảnh giác với nguy cơ leo thang mà tàu sân bay USS Lincoln của Hải quân Mỹ có thể mang lại khi nó đến Vịnh Ba Tư vào tuần tới. Eo biển Hormuz vận chuyển khoảng một phần tư lượng dầu thô của thế giới bằng đường biển, và một khi eo biển này bị phong tỏa, nguồn cung cấp năng lượng toàn cầu sẽ rơi vào tình trạng khẩn cấp. Một biến số khác là khả năng tăng nguồn cung của Venezuela - nếu chính sách trừng phạt của Mỹ đối với Venezuela được nới lỏng, dầu thô của Venezuela, vốn đã bị trừng phạt trong nhiều năm, dần quay trở lại thị trường quốc tế, điều này sẽ bù đắp một phần rủi ro địa chính trị.

Chỉ số Đô la Mỹ nhướng mày trong bối cảnh điều chỉnh kỳ vọng chính sách

Sự biến động trên thị trường tỷ giá hối đoái phản ánh việc đánh giá lại vai trò chủ tịch của Fed. Trump ca ngợi cố vấn kinh tế Hassett và bày tỏ mong muốn tiếp tục giữ vị trí hiện tại, một tuyên bố trực tiếp làm giảm đặt cược của thị trường rằng Hassett sẽ kế nhiệm Powell làm chủ tịch Fed. Kết quả là chỉ số đô la Mỹ tăng 0,06% lên 99,41 và cặp EUR/USD giảm 0,1% xuống 1,1594 đô la.

Sức mạnh của đồng đô la cũng được hỗ trợ bởi dữ liệu việc làm mạnh mẽ. Dữ liệu việc làm của Mỹ tuần trước vượt quá kỳ vọng, điều này khiến thị trường tiếp tục trì hoãn kỳ vọng về đợt cắt giảm lãi suất đầu tiên của Fed cho đến tháng Sáu. Cựu Thống đốc Fed Walsh hiện được coi là ứng cử viên được yêu thích nhất cho chức chủ tịch Fed và thị trường tin rằng ông độc lập và diều hâu hơn Hassit, thay vào đó cung cấp thêm hỗ trợ cho đồng đô la.

Xu hướng đồng yên có một câu chuyện khác. Đồng yên tăng 0,3% lên 158,16 yên so với đồng đô la do cảnh báo từ Bộ trưởng Tài chính Nhật Bản rằng Tokyo có thể thực hiện các biện pháp bao gồm can thiệp để đối phó với sự suy yếu của đồng yên. Thị trường đang bắt đầu chú ý đến khả năng Ngân hàng Trung ương Nhật Bản có thể tăng lãi suất sớm hơn dự kiến để đối phó với áp lực lạm phát do đồng yên mất giá. Các nhà phân tích tin rằng rủi ro can thiệp sẽ tăng đáng kể khi USDJPY tăng lên vùng 160-162, tạo cho phe gấu ranh giới rõ ràng để quản lý rủi ro.

Trump lại ra khỏi núi, và Diễn đàn Davos đã trở thành sân khấu để công bố chính sách

Trên trường chính trị và kinh tế quốc tế, Tổng thống Mỹ Trump sẽ đích thân dẫn đầu đoàn tham dự cuộc họp thường niên của Diễn đàn Kinh tế Thế giới tại Davos, Thụy Sĩ. Đoàn tùy tùng được tháp tùng bởi một đội ngũ quan chức cấp cao hùng hậu: Bộ trưởng Tài chính Scott Bescent, Bộ trưởng Thương mại Howard Lutnick, Bộ trưởng Năng lượng Chris Wright, Đại diện Thương mại Jameson Greer và Đặc phái viên về Trung Đông Steve Witkoff. Đây không phải là một chuyến thăm diễn đàn thông thường, mà là một hội nghị chính sách. Trump có kế hoạch phác thảo các đề xuất chính sách nhà ở và khả năng chi trả mới trong bài phát biểu của mình, đây sẽ là chuyến thăm đầu tiên của ông đến diễn đàn Davos kể từ khi trở lại Nhà Trắng nhiệm kỳ thứ hai.

Các biện pháp đối phó của EU đang tăng tốc. Theo báo cáo của Financial Times, nhiều nước EU đang xem xét áp thuế đối với hàng hóa trị giá 93 tỷ euro xuất khẩu sang châu Âu và Mỹ, hoặc hạn chế các công ty Mỹ thâm nhập thị trường EU. Con số này không được tùy chỉnh tùy tiện, mà là quy mô của các biện pháp đối phó kinh tế được tính toán cẩn thận của EU.

Những thay đổi nhanh chóng trong cấu trúc thương mại của Mỹ cũng phản ánh những tác động tức thời của chính sách nhiệm kỳ thứ hai. Theo thống kê mới nhất, trong năm đầu tiên của nhiệm kỳ thứ hai của Trump (tháng 1-10/2025), hydrocarbon và vàng trở thành động lực tăng trưởng chính, trong khi tình trạng xuất khẩu ô tô, một mặt hàng trụ cột truyền thống, giảm đáng kể. Máy bay đứng đầu với 125,7 tỷ USD, các sản phẩm dầu mỏ với 89,6 tỷ USD và dầu thô với 84,9 tỷ USD. Xuất khẩu khí đốt tự nhiên tăng lên 67,2 tỷ USD, tăng từ thứ năm lên thứ tư. Xuất khẩu vàng tăng khoảng 1,5 lần lên 62,6 tỷ USD, thành công nằm trong top 5. Sự thay đổi cấu trúc này có liên quan chặt chẽ đến các chính sách thương mại bảo hộ và các biện pháp thuế quan của chính quyền Trump.

Ở cấp độ thể chế quốc tế, mối quan hệ giữa Hoa Kỳ và WHO cũng đang được tái cấu trúc. Hoa Kỳ sắp chính thức rút khỏi Tổ chức Y tế Thế giới, nhưng vẫn chưa thanh toán các khoản nợ trước đó. Một phát ngôn viên của WHO cho biết Hoa Kỳ có quyền rút khỏi tổ chức này, nhưng chỉ khi họ trả được các khoản nợ của mình. Theo ngân sách của WHO, tổng số tiền đóng góp phải trả ở Hoa Kỳ vào năm 2024 và 2025 là khoảng 260 triệu đô la. Theo Hiến pháp WHO, các quốc gia thành viên chỉ có thể chính thức rút lui sau một năm sau khi nộp đơn xin rút lui.

Trọng tâm trong nước: tiêu thụ điện đã vượt qua mức cao mới, các doanh nghiệp vừa và nhỏ công nghệ đã hoan nghênh cổ tức chính sách

Kinh tế trong nước có những tín hiệu tích cực. Cơ quan Năng lượng Quốc gia thông báo rằng vào năm 2025, mức tiêu thụ điện của Trung Quốc trong lịch sử sẽ vượt quá 10 nghìn tỷ kWh, đạt 10,4 nghìn tỷ kWh, tăng 5% so với cùng kỳ năm ngoái. Con số này là lần đầu tiên ở một quốc gia trên thế giới, tương đương hơn gấp đôi mức tiêu thụ điện hàng năm của Hoa Kỳ và nhiều hơn tổng mức tiêu thụ điện hàng năm của bốn nền kinh tế Liên minh châu Âu, Nga, Ấn Độ và Nhật Bản. Đằng sau dữ liệu này là mô tả hoạt động kinh tế ổn định và nâng cấp công nghiệp của Trung Quốc.

Các chính sách hỗ trợ công nghiệp cũng đang được nâng cấp và lặp lại. Bộ Công nghiệp và Công nghệ Thông tin gần đây đã sửa đổi và ban hành “Các biện pháp quản lý nuôi dưỡng doanh nghiệp vừa và nhỏ chất lượng cao” mới nhất, bao gồm các doanh nghiệp vừa và nhỏ dựa trên công nghệ trong phạm vi nuôi dưỡng gradient của các doanh nghiệp vừa và nhỏ chất lượng cao, đồng thời cùng đóng vai trò là lực lượng cơ sở của các doanh nghiệp vừa và nhỏ chất lượng cao cùng với các doanh nghiệp vừa và nhỏ sáng tạo, gọi chung là khoa học và công nghệ và các doanh nghiệp vừa và nhỏ sáng tạo. Biện pháp này sẽ được thực hiện từ ngày 01/4/2026, cung cấp khung hỗ trợ rõ ràng hơn cho các doanh nghiệp đổi mới sáng tạo khoa học và công nghệ.