中美經濟意外指數上升歐洲下滑，漲價潮令上游受益中下游承壓，人民幣與港股背離因流動性偏緊---0303宏觀脫水

海外流動性環境偏緊，SOFR-OIS利差走擴顯示金融市場風險邊際回升。中美經濟意外指數雙雙回升，分別受到美國數據向好、中國樓市新政提振，而歐洲經濟意外指數則下滑，主要受能源供應擔憂及法案推遲等因素衝擊。

大宗商品開啟漲價潮，推動國內PPI同比增速回升，引發利潤重構，上游油氣、有色金屬等行業受益，但中下游製造業則面臨成本高企與需求疲軟的壓力。裝備製造業、消費品製造業及公用事業的利潤壓力會因此較大。

近期人民幣升值與港股大跌的背離，主要源於全球流動性實質偏緊與風險偏好收縮，而非基本面驅動。歷史上，兩者同向波動，是因為它們共同受國內基本面和美元流動性影響。