Les marchés européens doivent se ressaisir, déclare le PDG du fonds souverain de $2 billions de couronnes de la Norvège. « Le gagnant rafle tout »

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Nicolai Tangen, directeur général de NBIM, lors de la Conférence sur le Climat de la Norges Bank à Oslo, Norvège, le 21 octobre 2025.

Naina Helén Jåma | Bloomberg | Getty Images

Les marchés européens font face à une crise et doivent se ressaisir pour la résoudre, a déclaré le chef du plus grand investisseur individuel au monde.

S’adressant à CNBC à côté de Charlotte Reed lors de la Conférence annuelle d’Euronext à Paris, France, Nicolai Tangen, PDG de Norges Bank Investment Management (NBIM), a appelé l’Europe à « se ressaisir » en ce qui concerne l’unification des marchés de capitaux du continent.

« Les marchés de capitaux, nous devons vraiment nous ressaisir. Le gagnant remporte tout », a-t-il dit.

« Les gens vont là où la liquidité est la plus forte, où les valorisations sont les plus élevées, et il est donc vraiment, vraiment important de régler cela. »

Tangen s’exprimait après son discours à la conférence mardi matin, où il a indiqué qu’au cours de la dernière décennie, le portefeuille d’actions de NBIM avait notablement évolué en faveur des actions américaines. Pendant cette période, les actions européennes sont passées de représenter 41 % du portefeuille à 21 %, tandis que les actions américaines ont bondi de 37 % à environ 55 %.

Près de 40 % des investissements de NBIM sont en actions américaines, avec ses avoirs les plus précieux comprenant une participation de 1,3 % dans Nvidia, 1,2 % dans Apple et 1,3 % dans Microsoft.

NBIM gère le fonds souverain norvégien, créé dans les années 1990 pour investir les revenus issus de l’industrie pétrolière et gazière du pays. Le fonds investit dans plus de 7 200 entreprises dans 60 pays et détient des participations dans environ 1,5 % des actions cotées en bourse dans le monde.

Le fonds, le plus grand de son genre au monde, a actuellement une valeur d’un peu plus de 2 000 milliards de dollars.

NBIM investit également dans les obligations, l’immobilier et les infrastructures d’énergie renouvelable.

Tangen a déclaré à CNBC que les changements dans les participations en actions de NBIM au cours des 10 dernières années représentaient « un changement extraordinaire » et l’a attribué au retard de l’Europe en matière de technologie et d’innovation.

« C’est parce que les entreprises américaines dominent dans le domaine de l’IA que nous n’avons pas de grandes entreprises européennes dans ce secteur », a-t-il dit.

En 2025, le fonds souverain a enregistré un bénéfice annuel de 2,36 trillions de couronnes, soit 246,9 milliards de dollars, une grande partie étant attribuée à la vigueur du secteur technologique.

« Je pense que ce que l’Europe peut faire, c’est, bien sûr, mieux appliquer l’IA, et il y a certains signes que, en termes de diffusion de la technologie, l’Europe s’en sort plutôt bien », a déclaré Tangen.

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PDG de NBIM : surpris que les marchés n’aient pas réagi davantage à la guerre en Iran

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« Il est urgent de faire cela », a déclaré Tangen à propos de la réforme des marchés européens. « Nous ne pouvons pas avoir un marché de capitaux aussi fragmenté en Europe. Nous n’obtiendrons pas la liquidité, nous n’aurons pas la profondeur du marché. »

Tangen a dit que l’Europe devait se consolider et mettre en œuvre des règles plus unifiées pour faciliter le commerce transfrontalier, ou risquer de prendre encore plus de retard.

Les observateurs du marché et les responsables régionaux ont souligné l’urgence de réformer les marchés de capitaux européens.

En janvier, la directrice générale du FMI, Kristalina Georgieva, a appelé les dirigeants européens à finaliser l’union des marchés de capitaux, à achever l’union de l’énergie, à faciliter l’accès à la main-d’œuvre à travers l’UE, et à investir dans la recherche et l’innovation.

Dans son discours plus tôt dans la journée, Tangen a indiqué que NBIM était un investisseur « avec une peau dans le jeu », étant donné ses sièges européens et ses participations dans 2,3 % de toutes les entreprises européennes cotées.

Il a présenté une « liste de souhaits » de changements : harmoniser la législation financière et commerciale à travers la région, repenser la concurrence et l’innovation, et « réparer la plomberie » pour permettre un meilleur flux de capitaux dans le système.

« Les marchés de capitaux européens sont-ils en crise ? » a-t-il demandé à l’audience. « Probablement, mais dans ce cas, ne gaspillons pas une bonne crise. Nous savons ce qu’il faut faire. Et cela doit être fait, sinon nous perdrons. Nous tomberons. Il est temps d’agir. »

‘Surpris’ par la réaction du marché à la guerre en Iran

Dans son interview à CNBC, Tangen a également dit que son équipe avait été surprise par la stabilité des marchés de capitaux malgré la guerre en cours entre les États-Unis et l’Iran.

Interrogé sur le niveau d’inquiétude de NBIM quant à l’impact potentiel de la hausse des prix du pétrole sur l’économie mondiale et les marchés boursiers, Tangen a répondu qu’il était « bien sûr préoccupé par cela ».

« C’est un risque supplémentaire, et un facteur supplémentaire que nous devons prendre en compte lorsque nous analysons nos différents scénarios », a-t-il dit. « Nous ne sommes pas dans le business de prévoir le prix du pétrole, mais nous voyons qu’un prix plus élevé aura un effet inflationniste, et c’est un point négatif supplémentaire pour le marché. »

Les marchés internationaux ont été volatils depuis que les États-Unis et Israël ont lancé des frappes contre l’Iran le 28 février, avec la flambée des prix du pétrole alimentant la crainte d’un choc énergétique provoquant une inflation mondiale.

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L’indice MSCI World, qui inclut des actions de moyenne et grande capitalisation dans les marchés développés, a reculé de 3,6 % depuis le début du conflit.

Mais Tangen a soutenu que « les marchés sont remarquablement stables » compte tenu du contexte du conflit au Moyen-Orient et de la pression sur les coûts de l’énergie. Interrogé sur le fait de savoir si les marchés sont trop confiants, il a répondu qu’il était difficile de le dire.

« Nous sommes surpris qu’ils soient si stables, et qu’ils n’aient pas vraiment réagi autant, parce que lorsque nous faisons des analyses de scénarios et que nous regardons certaines menaces pour les marchés… beaucoup de choses que nous voyons se dérouler, nous aurions attendu un effet plus négatif sur le marché », a déclaré Tangen à CNBC.

Ses commentaires font écho à ceux du PDG de Goldman Sachs, David Solomon, peu après le début du conflit, lorsqu’il a déclaré lors d’une conférence en Australie qu’il était surpris par la réaction « bénigne » du marché face aux frappes, « compte tenu de l’ampleur » des événements.

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