DeFi Summer шість років обертання, як продовжити революцію децентралізованих фінансів?

Автор: Ліам «Акеба» Райт

Переклад: Saoirse, Foresight News

Злочин із викраденням rsETH на суму 292 мільйони доларів у KelpDAO став дуже невигідним для DeFi-індустрії. Перед цим, 1 квітня, Drift Protocol зазнав безпеки прориву, а у березні сталася криза з Venus — ці події вже серйозно підірвали довіру ринку. Після цього інциденту протягом усього вікенду у секторі DeFi зняли близько 10 мільярдів доларів капіталу.

Множинні кризи накладаються одна на одну, ускладнюючи ситуацію для DeFi. Хоча відкриті децентралізовані фінансові системи все ще існують, вони поступово втрачають свою ключову роль у вході до фінансових сервісів у мережі. Стейблкоїни, токенізовані державні облігації та ліцензовані платіжні канали швидко зростають, тоді як безліцензовані нативні протоколи продовжують знижувати довіру ринку та знецінюватися.

Поширена у соцмережі X список крадіжок 2026 року яскраво відображає песимістичний настрій у галузі.

Рейтинг хакерів 2026 року (джерело: Our Crypto Talk)

Деякі безпекові інциденти вже мають повний розбір, інші ризики ще тривають, а багато подій розмивають межі між вразливостями протоколів, збоїми міжланцевих мостів і крадіжками активів користувачів. У цій статті зосереджено аналіз вже підтверджених безпекових інцидентів 2026 року та змін у структурі галузі, що вони викрили.

Сьогоднішня ситуація в індустрії суттєво відрізняється від розквіту DeFi у 2020 році та буму 2021 року — той блиск залишився лише у пам’яті. Тоді DeFi розповідав про відкритість, ефективність і можливість комбінації фінансових інструментів; до 2026 року ці характеристики залишилися, але вже без їхнього блиску та довіри ринку.

Кожен великий інцидент із крадіжкою активів підвищує бар’єр довіри користувачів до участі у DeFi. Найшвидше зростають і найнадійніші на сьогодні сфери — платіжні мережі, токенізовані державні облігації та ліцензовані токенізовані продукти, — тоді як нативний DeFi з його складною екосистемою токенів поступово втрачає свою привабливість.

Справжнім випробуванням для галузі є: чи зможе відкритий DeFi швидко відновити довіру ринку та зберегти свою домінуючу позицію у вході до мережі. На даний момент, галузь не йде на зникнення, а зазнає тиску через звуження простору.

Безпекові ризики DeFi давно виходять за межі вразливостей смарт-контрактів

Після великих хакерських атак найпоширенішою помилкою є вважати всі інциденти наслідком вразливостей у коді смарт-контрактів. Інцидент із втратами Drift на суму близько 285 мільйонів доларів саме це доводить — ця думка вже застаріла.

Компанія Chainalysis, що аналізує дані у мережі, повідомила, що атака була викликана зловживанням правами, вразливістю у попередньому підписанні адміністратора та фальшивим заставленням активів, а не просто дефектами у коді. Це змусило ринок усвідомити: багато ризиків у DeFi приховані у механізмах управління, підписних механізмах і операційній структурі.

Ця суттєва зміна у підходах до безпеки змінює об’єкт довіри користувачів. Аудит коду та перевірені часом контракти залишаються важливими, але вже не здатні покрити всі ризики: уразливості є у вузлах підпису, міжланцевих мостах, ораклах і налаштуваннях ринкових параметрів. Коли протоколи працюють на кількох блокчейнах, управлінські комітети, платформи ліквідності та похідні активи — кількість точок уразливості зростає швидше, ніж оновлюється сама децентралізована ідеологія.

Розбір інциденту з Venus також виявив подібні проблеми, хоча й у іншій формі ризику. Зловмисник через завищену вартість активів взяв позику і позичив близько 14,9 мільйонів доларів, залишивши протокол із боргом понад 2 мільйони доларів. Хоча причина інциденту відрізняється від Drift, висновки однакові: у разі слабкої ліквідності та структурних збоїв провідні платформи кредитування у DeFi залишаються вразливими до криз активів.

Наступним став раптовий крах KelpDAO. За даними CryptoSlate, цей прорив безпосередньо спричинив виведення з ринку близько 10 мільярдів доларів у всьому секторі DeFi, а всі ринки rsETH були змушені заморозити операції. Навіть якщо пізніше ринок стабілізувався і потік капіталу зменшився, сигнал був чітким: користувачі при складності міжланцевих операцій, невизначеності застав і системних ризиках першими починають виводити свої активи.

Ця тенденція підтверджується і звітом TRM за 2026 рік: більша частина втрат від крадіжок у 2025 році припадала на атаки на інфраструктуру, а не лише на вразливості смарт-контрактів.

Криза довіри до DeFi ускладнюється, оскільки галузь має захищати вже не лише код, а й складну систему її роботи.

Мережеві фінанси зростають, але капітал спрямовується у більш безпечні продукти

Загальний стан капіталу не підтверджує ідею «повного краху DeFi». За даними CryptoSlate за квітень:

Ринкова капіталізація USDT вже досягла 185 мільярдів доларів, USDC — 78 мільярдів;

Загальний обсяг стабільних монет на Tron — 86,958 мільярдів доларів, на Solana — 15,726 мільярдів.

На мережі Ethereum зберігається основний капітал у нативних DeFi-продуктах, але ринок швидше демонструє перехід капіталу, ніж його повну втрату.

Зменшення волатильності у сегменті низькоризикових фінансових інструментів стає більш очевидним. Станом на 12 березня 2026 року, обсяг токенізованих американських державних облігацій досяг 10,9 мільярдів доларів, а кількість власників перевищує 55 тисяч.

Користувачі продовжують використовувати блокчейн для розрахунків і підтвердження активів, але вже не бажають вкладати кошти у складні та високоризикові нативні DeFi-проекти.

Розподіл ринку дуже чіткий:

Тиск довіри і сигнали виведення капіталу:

Крадіжка 292 мільйонів доларів у KelpDAO викликала виведення близько 10 мільярдів доларів у всій галузі;

Через вразливість у Drift обсяг заблокованих активів скоротився у два рази;

Venus показав ризики, пов’язані з низькою ліквідністю і частими боргами.

Позитивні сигнали з мережі:

Загальний обсяг USDT і USDC становить близько 263 мільярдів доларів;

Токенізовані американські облігації — 10,93 мільярдів доларів, понад 55 тисяч власників;

Visa продовжує просувати розрахунки у USDC і розвивати інституційний стабільно-криптовалютний екосистему.

Капітал явно спрямовується у продукти з логікою, достатнім забезпеченням застав і орієнтовані на інституційних учасників.

У звіті Visa за 2026 рік щодо стратегії стабільних монет особливо відзначається: у 2025 році загальний обсяг стабільних монет зріс більш ніж на 50%, з 186 мільярдів до 274 мільярдів доларів; і прогнозується, що 2026 рік стане роком масового входу інституцій у цю сферу, що означає вихід стабільних монет на основний рівень регулювання.

На рівні розрахунків ситуація аналогічна. Visa повідомила, що місячний обсяг розрахунків у USDC вже перевищує 3,5 мільярда доларів у річному еквіваленті.

Самі цифри у ринку стабільних монет мають невелике значення, але їхній індустріальний вплив дуже важливий: традиційна фінансова інфраструктура, що відповідає регуляторним вимогам, вже інтегрується у мережу, і більше не залежить від цілого екосистемного наративу нативного DeFi.

Ключова конкуренція у галузі: хто стане власником майбутньої інфраструктури мережі

Раніше аналіз CryptoSlate показав, що регуляторні органи змагаються за понад 330 мільярдів доларів у мережевих активів, з яких близько 317 мільярдів — стабільні монети, і майже 13 мільярдів — токенізовані державні облігації.

Ці активи прагнуть швидких, програмованих і цілодобових розрахунків, тому увага зосереджена на провідних активів і базових платформах для розрахунків, а не на дрібних гібридних експериментальних проектах.

У порівнянні з циклом 2021 року, різниця очевидна.

У попередні періоди DeFi охоплював і інфраструктуру, і кінцеві продукти: інноваційні центри, джерела високого доходу і зразки майбутніх фінансів — все зосереджено тут. А до 2026 року майбутнє мережевих фінансів поступово відділяється від хаотичних ризиків нативного DeFi і переобкладається у нові форми.

Фонди, що токенізують активи, забезпечують цілодобовий обіг і швидке очищення, стабільні монети обслуговують платіжні та казначейські операції; інституції, користуючись перевагами блокчейну, контролюють регулювання, контрагентські ризики і структуру ринку.

Звіт CryptoSlate про закриття проектів показує, що у першому кварталі 2026 року понад 80 криптопроектів припинили діяльність або перейшли у процес ліквідації. Хоча це не обмежується лише DeFi, це свідчить про те, що капітал уже вичерпав терпіння щодо проектів без довгострокової цінності, стабільного доходу і реального застосування.

ETF на криптовалюту також перебуває у цій тенденції. Регуляторні продукти продовжують залучати капітал і увагу, а користувачі і інституції віддають перевагу інфраструктурі, що поєднує переваги блокчейну і мінімізує високий рівень довіри до нативного DeFi.

Це зберігає нативний DeFi у своїй ніші, але простір звужується: відкриті, комбінабельні та безліцензові інновації залишаються цінними, виступаючи лабораторією фінансових новацій — першими, хто досліджує і тестує нові моделі, поки їх не приймуть регуляторні продукти.

Головна суперечність у галузі залишається — це довіра.

Нативний відкритий DeFi втрачає провідну роль у наративі, і якщо не зможе швидко відновити довіру, покращити операційну структуру і довести незамінність складних систем, він поступово втратить свою позицію у вході до мережі.

На даний момент, ключова боротьба у галузі ясна: хто зможе наступним задовольнити зростаючий попит у мережі, і наразі більш безпечні та регульовані продукти займають провідні позиції.