Pasar valuta asing akhir-akhir ini tenang, tetapi logik di baliknya cukup menarik. Minggu lalu, setelah kesepakatan gencatan senjata AS-Iran diumumkan, semua mata uang non-dollar ikut rebound, euro naik 1,78%, dolar Australia melonjak 2,47%, indeks dolar AS justru turun 1,49%. Tapi berapa lama rebound ini bisa bertahan, benar-benar sulit diprediksi.

Pertama, mari bahas euro. Euro/dolar naik selama 5 hari berturut-turut, di titik tertinggi terlihat sangat menjanjikan, tetapi masalahnya adalah negosiasi AS-Iran belum mencapai kesepakatan substantif. Trump langsung mengancam akan menutup Selat Hormuz, ini langsung menyiramkan air dingin ke pasar. Ekspektasi penurunan suku bunga Federal Reserve juga ditekan, saat ini pasar hampir tidak mengharapkan penurunan suku bunga tahun ini, peluang penurunan hanya 16%.

Sebaliknya, di pihak ECB, harga energi yang melonjak mendorong ekspektasi inflasi naik, pasar saat ini memperkirakan ECB akan menaikkan suku bunga dua kali tahun ini, bahkan peluang kenaikan di rapat kebijakan April mencapai 50%. Kedengarannya ECB akan menaikkan suku bunga, euro seharusnya menguat, kan? Tapi ada paradoks—pertumbuhan ekonomi zona euro yang diperkirakan melambat, ekspektasi kenaikan suku bunga justru menekan pergerakan euro. Singkatnya, dalam jangka pendek euro masih harus bergantung pada situasi AS-Iran, jika situasi membaik euro berpeluang menguat, jika situasi memburuk dolar akan mengalirkan dana safe haven. Dari sisi teknikal, euro/dolar berfluktuasi di dekat garis MA 100 hari, jika mampu bertahan, kemungkinan akan terus naik, target di 1.181, tetapi jika tertahan di bawah garis MA, risiko penurunan akan meningkat, support di sekitar 1.157.

Situasi yen lebih kompleks. USD/JPY sempat menembus level 160, setelah kesepakatan gencatan senjata diumumkan langsung turun kembali, mingguan berakhir turun 0,24%. Tapi ada masalah besar di balik ini—subsidi bahan bakar Jepang harus menghabiskan 600 miliar yen per bulan, dengan kecepatan ini dana akan habis dalam tiga bulan. Harga minyak yang tinggi semakin menambah tekanan fiskal Jepang. Ini langsung mempengaruhi ruang kebijakan Bank of Japan, peluang kenaikan suku bunga April turun dari 60% minggu lalu menjadi 44%. Sumber terpercaya mengungkapkan, bank sentral mungkin akan memperlambat kenaikan suku bunga karena kekhawatiran dampak ekonomi. Jika akhirnya BOJ memilih untuk tidak melakukan apa-apa, yen pasti akan terus melemah. USD/JPY saat ini berada di atas garis MA 21 hari, kekuatan bullish masih ada, jika menembus high sebelumnya di 160,46, kemungkinan akan membuka ruang kenaikan lebih besar, resistance di 161,9. Tapi jika kembali turun setelah naik, support di sekitar 157,5.

Perubahan ini juga secara tidak langsung mempengaruhi pergerakan kurs RMB terhadap euro. Kekuatan dolar langsung menentukan performa mata uang non-dollar, jika euro terus rebound, tekanan terhadap RMB terhadap euro akan meningkat. Dari sudut pandang ini, pergerakan kurs RMB/EUR akhirnya tetap bergantung pada perkembangan situasi AS-Iran. Fokus utama minggu ini adalah perkembangan situasi AS-Iran dan data PPI Maret AS, kedua faktor ini bisa mendefinisikan kembali arah pergerakan kurs RMB/EUR. Jika ketegangan terus berlanjut, dolar akan kembali menjadi pilihan utama safe haven, dan kurs RMB/EUR mungkin akan menghadapi tekanan.