Une remarque en une phrase : une baisse de 25bps est conforme aux attentes, mais le point d’échafaudage et les informations de la conférence de presse sont plus dovish que le marché ne l’avait anticipé. Cette orientation dovish se manifeste de trois façons. Premièrement, le marché craignait que le « point d’échafaudage hawkish » (par exemple, pas de baisse de taux en 2026) n’apparaisse pas, mais le graphique de projections a nettement révisé à la hausse les prévisions de croissance économique pour 2026-2027, tout en abaissant les attentes d’inflation et en maintenant la prévision d’une baisse de taux annuelle, ce qui évoque un scénario de « jeune fille en or ». Deuxièmement, la conférence de presse a été plus dovish que prévu, Powell semblant revenir à la réunion de Jackson Hole d’août, en insistant à plusieurs reprises sur les risques d’aggravation du marché de l’emploi, tout en minimisant les risques liés à la hausse de l’inflation. Troisièmement, le début du déploiement technique du bilan (RMP) à partir du 12 décembre, avec un achat initial de 400 milliards par mois, a légèrement dépassé les attentes en termes de volume et de timing.
Une, cinq points d’analyse de la réunion du FOMC
1. Quelles sont les raisons et les divergences pour la baisse de 25bps ?
Lors de la conférence de presse, Powell a clairement indiqué que l’assouplissement du marché du travail ainsi que la « reprise conforme » de l’inflation