#HongKongIssueStablecoinLicenses

Грошово-кредитне управління Гонконгу (HKMA) дійсно входить у фінальну стадію процесу ліцензування, і перші офіційні ліцензії на випуск стабільних монет очікується видати у березні 2026 року.

Цей крок слідує за впровадженням Регламенту щодо стабільних монет, який набрав чинності 1 серпня 2025 року. Ось короткий огляд того, що передбачає цей рамковий документ і чому розподіл відбувається так вибірково:

Чому "Обмежена кількість"?

Голова HKMA Едді Юе підкреслив важливість обережного підходу для захисту фінансової стабільності. Регулятор отримав приблизно 36 заявок до кінця 2025 року, але лише "дуже мала частка" буде прийнята на початковому етапі. Це забезпечує:

Контроль з боку регулятора: HKMA може тісно слідкувати за першою хвилею емітентів, щоб усунути будь-які операційні недоліки.

Довіра ринку: шляхом затвердження лише найміцніших кандидатів Гонконг прагне уникнути крахів, що трапилися на нерегульованих крипторинках.

Ключові вимоги до емітентів

Щоб отримати ліцензію у березні, заявники повинні відповідати деяким із найжорсткіших стандартів у світі:

Повна резервна підтримка: стабільні монети повинні бути підтримані 1:1 високоякісними, високоліквідними активами (такими як готівка або короткострокові державні облігації).

Розподіл активів: резервні активи повинні зберігатися у трасті та бути строго відокремлені від операційних коштів емітента.

Права на викуп: користувачі повинні мати право викупити свої стабільні монети за паритетною вартістю, зазвичай протягом одного робочого дня.

Місцева присутність: емітенти повинні бути зареєстровані у Гонконгу та мати своїх ключових керівників на місці.

Вимоги до капіталу: мінімальний оплачений статутний капітал у розмірі HK$25 мільйонів.

Запуск ліцензування у березні 2026 року має бути "якість понад кількість" і має важливі наслідки для всіх, хто торгує або використовує криптовалюту у Гонконгу.

1. Вплив на роздрібну торгівлю

Новий рамковий документ фактично створює "стіни" для стабільних монет у Гонконгу.

Обмежене меню для роздрібних клієнтів: згідно з Положенням про стабільні монети, лише стабільні монети, випущені ліцензованими суб’єктами, можуть рекламуватися або продаватися роздрібним інвесторам. Це означає, що якщо стабільна монета не матиме ліцензії HKMA до березня, місцеві біржі можуть бути юридично зобов’язані обмежити роздрібний доступ до неї.

Дилема USDT/USDC: глобальні гіганти, такі як Tether (USDT) та Circle (USDC), історично домінували на ринку. Якщо вони не отримають місцеву ліцензію (або не співпрацюють з місцевим ліцензіатом), їх доступність на платформах, регульованих у Гонконгу, для роздрібних користувачів може бути суттєво обмежена.

Нульова відсоткова ставка: одна з важливих правил полягає в тому, що ліцензовані емітенти заборонені платити відсотки власникам. Це зберігає стабільні монети виключно як "інструменти платежу", а не "інвестиційні продукти", запобігаючи їхньому прямому конкуренції з банківськими депозитами, що може дестабілізувати традиційну банківську систему.

Покращена безпека: для звичайного трейдера етикетка "ліцензований" гарантує, що монета підтримується 1:1 високоякісними активами (такими як готівка або короткострокові облігації) і що він має юридичне право викупити свої токени за паритетною вартістю протягом одного робочого дня.

2. Можливі перші емітенти ("Березова група")

Очікується, що HKMA спочатку затвердить лише невелику кількість емітентів.

Примітка: хоча стабільні монети, підтримані золотом, популярні в деяких регіонах, HKMA чітко зазначила, що наразі не планує видавати ліцензії на стабільні монети, підтримані фізичним золотом, у рамках цієї конкретної фіатної системи.