Thế hệ mới đầu tư cổ phiếu trên chuỗi: Gate xStocks nổi bật như thế nào?

Các Nguyên Tắc Cơ Bản và Tổng Quan Thị Trường của Cổ Phiếu Token hóa

Cổ phiếu token hóa đề cập đến việc ánh xạ quyền sở hữu cổ phiếu của các công ty được niêm yết công khai thành các token kỹ thuật số thông qua công nghệ blockchain, với mỗi token đại diện cho một phần quyền sở hữu trong cổ phiếu cơ sở. Những token này hỗ trợ giao dịch 24/7 và thanh toán tức thì, phá vỡ các rào cản về giờ giao dịch và địa lý của các thị trường cổ phiếu truyền thống, và thường hỗ trợ giao dịch cổ phiếu phân đoạn linh hoạt hơn. Nhà phát hành sẽ mua và lưu giữ các cổ phiếu tương ứng theo tỷ lệ 1:1, đảm bảo rằng các token gắn liền với giá trị của các cổ phiếu cơ sở, và các chủ sở hữu token có thể đổi lấy tiền mặt tương đương khi cần thiết. Trong những năm gần đây, với sự gia tăng của khái niệm chứng khoán hóa blockchain (giao dịch cổ phiếu trên chuỗi), các sàn giao dịch chính thống đã cạnh tranh để triển khai cổ phiếu token hóa của Mỹ. Ví dụ, Kraken đã ra mắt xStocks dựa trên chuỗi Solana, bao gồm hơn 50 cổ phiếu của Mỹ như Apple và Tesla, với Backed Finance chịu trách nhiệm mua và lưu giữ các cổ phiếu cơ sở và đúc token theo tỷ lệ 1:1; Bybit cũng đã thông báo hỗ trợ giao dịch USDT cho 78 cổ phiếu toàn cầu chất lượng cao. Các chuyên gia trong ngành dự đoán rằng khi cơ sở hạ tầng DeFi được cải thiện và các quy định được làm rõ, cổ phiếu token hóa có thể phát triển nhanh chóng, với một số tổ chức dự đoán rằng vốn hóa thị trường trong tương lai có thể đạt tới hàng triệu tỷ đô la.

Ưu điểm và Hạn chế của Mô hình Được Hỗ trợ

Mô hình cổ phiếu token hóa của Backed Finance nhấn mạnh sự tuân thủ và tin cậy. Các token ERC20 được phát hành hoàn toàn được đảm bảo bởi cổ phiếu vật lý với tỷ lệ 1:1 và hoạt động dưới khuôn khổ quy định của DLT tại Thụy Sĩ, đã nhận được giấy phép lưu ký chứng khoán Thụy Sĩ. Các token Backed có thể được sử dụng tự do trong các giao thức DeFi chính thống, với tính tương thích cao và sự minh bạch. Các lợi thế của mô hình này là:

• Tiêu chuẩn tuân thủ: Backed sử dụng các SPV được quản lý tại những nơi như Luxembourg hoặc Liechtenstein để đạt được tiêu chuẩn cấp độ tổ chức thông qua việc công bố thông tin nhà đầu tư nghiêm ngặt và kiểm toán chứng kiến.
• Mức độ tin cậy cao: Token không dựa vào tín dụng của nền tảng, mà được hỗ trợ bởi cổ phiếu thực, lý thuyết cho phép mỗi token có thể được đổi lấy tài sản tương ứng.
• Khả năng mở rộng DeFi: Bởi vì các token dựa trên một tiêu chuẩn chung, chúng có thể lưu thông qua nhiều chuỗi và các giao thức DeFi khác nhau (cho vay, tạo lập thị trường, v.v.).

Tuy nhiên, mô hình này cũng có những hạn chế: Backed tự nó chịu rủi ro về tuân thủ và giám sát, và bất kỳ vấn đề kỹ thuật hoặc vận hành nào cũng có thể ảnh hưởng đến giá trị của các token. Một thách thức khác là thanh khoản không đủ. Mặc dù cổ phiếu token hóa có thể giao dịch 24/7, nhưng việc định giá của chúng phụ thuộc vào các thỏa thuận mua và bán của thị trường chứng khoán, chỉ giao dịch vào các ngày làm việc. Điều này dẫn đến các sự khác biệt về giá có thể xảy ra dễ dàng trong giao dịch trước thị trường và sau giờ làm việc, và các nhà tạo lập thị trường cũng có thể thắt chặt báo giá của họ trong các ngày lễ hoặc cuối tuần. Hiện tại, cổ phiếu token hóa trên thị trường vẫn đang ở giai đoạn đầu, với khối lượng giao dịch thấp, khiến các giao dịch lớn dễ gặp phải tình trạng trượt giá cao. Hơn nữa, mô hình Backed hiện có các hạn chế nghiêm ngặt cho các nhà đầu tư Hoa Kỳ (không nhắm mục tiêu vào thị trường Hoa Kỳ), điều này hạn chế một số nhu cầu. Tổng thể, lợi thế của mô hình Backed nằm ở sự tuân thủ và minh bạch, làm cho nó phù hợp cho sự phát triển lâu dài, nhưng cần phải cải thiện thêm thanh khoản và mở rộng phạm vi nhà đầu tư.

Công nghệ và chiến lược quy định của các nền tảng như Kraken, Bybit và Gemini.

Các nền tảng giao dịch khác nhau đã áp dụng nhiều chiến lược khác nhau cho các sản phẩm cổ phiếu token hóa:

• Kraken xStocks: Kraken đã hợp tác với Backed Finance để phát hành hơn 50 token cổ phiếu và ETF của Mỹ (như AAPLx, TSLAx, v.v.) trên blockchain Solana, nhắm đến người dùng không phải ở Mỹ. Các token này được đảm bảo hoàn toàn bởi các cổ phiếu thực đang được lưu giữ bởi một công ty môi giới và được phát hành theo yêu cầu của tài liệu chào bán MiFID II của EU, tuân thủ các tiêu chuẩn quy định của Jersey, Thụy Sĩ và EU. Thiết kế của Kraken nhấn mạnh việc đảm bảo tuân thủ thông qua cấu trúc phát hành được quản lý, nhưng nó cũng chỉ mở cho việc mint và đổi token đối với những người dùng đã trải qua quy trình KYC.
• Bybit TradFi & xStocks: Một mặt, Bybit đã ra mắt nền tảng giao dịch truyền thống Gold & FX (giao diện MT5), cho phép người dùng giao dịch hợp đồng chênh lệch (CFD) trên 78 cổ phiếu toàn cầu chất lượng cao bằng USDT. Mô hình này không yêu cầu việc mua thực tế cổ phiếu, giúp giao dịch trở nên thuận tiện và linh hoạt, nhưng nhà đầu tư không có quyền cổ đông, và nó giống như cá cược hơn về mặt quy định, chỉ mở cho các thị trường offshore cụ thể. Mặt khác, theo tin tức từ Backed, Bybit đã hợp tác với Backed để niêm yết cổ phiếu token hóa của xStocks trực tiếp trên thị trường giao ngay, cho phép giao dịch 24/7. Người dùng có thể mua và bán những cổ phiếu token hóa này bằng USDT mà không cần tiền tệ fiat hoặc sự can thiệp của môi giới. Chiến lược kép của Bybit: Các sản phẩm CFD phục vụ nhu cầu đầu cơ ngắn hạn, trong khi xStocks giao ngay đáp ứng nhu cầu đầu tư dài hạn, với cả hai bổ sung cho nhau.
• Gemini & Dinari: Sàn giao dịch tiền điện tử Gemini đã hợp tác với nhà môi giới chứng khoán châu Âu Dinari để ra mắt cổ phiếu token hóa đầu tiên (MicroStrategy MSTR) cho người dùng EU. Sản phẩm này sử dụng mô hình token hóa theo yêu cầu, trong đó quyền sở hữu phù hợp với quyền kinh tế của các cổ phiếu thông thường. Gemini nhấn mạnh rằng cổ phiếu token hóa có thể giải quyết những hạn chế của giờ giao dịch truyền thống, phí cao và rào cản địa lý, cung cấp một “trải nghiệm đầu tư trên chuỗi liền mạch, một điểm dừng.” Gemini hoạt động trong khu vực EU, tuân thủ các quy định của EU và Vương quốc Anh, đảm bảo tính hợp pháp của doanh nghiệp cổ phiếu token hóa của mình. Tổng thể, cả Gemini và Kraken đều đã áp dụng các chiến lược kết hợp giấy phép tài chính truyền thống với công nghệ blockchain để đảm bảo dịch vụ được quản lý; Trong khi đó, Bybit lại đáp ứng các nhu cầu thị trường khác nhau thông qua một mô hình giao dịch sáng tạo (CFD + xStocks song song).

Những trường hợp này cho thấy rằng thị trường chứng khoán mã hóa có một con đường kỹ thuật đa dạng, bao gồm các token blockchain thuần túy (xStocks), giao dịch hợp đồng dựa trên CFD, và các mô hình lai (token + ghép nối ngoài chuỗi). Về mặt chiến lược quy định, một số dựa vào giấy phép ngoài chuỗi (Backed, Dinari), một số tìm cách xây dựng giấy phép riêng (Robinhood có kế hoạch xây dựng chuỗi riêng), trong khi những người khác lách việc sở hữu trực tiếp thông qua các hợp đồng phái sinh truyền thống. Tổng thể, mỗi nền tảng đang khám phá sự cân bằng giữa tuân thủ và đổi mới: tăng cường thiết kế tuân thủ trên chuỗi là xu hướng.

Điểm nổi bật trong thiết kế của Gate xStocks

Khu vực cổ phiếu xStocks được Gate ra mắt có nhiều lợi thế đổi mới trong mô hình sản phẩm của nó:

• Tài sản được đảm bảo hoàn toàn, khả năng tương thích đa chuỗi: Gate cam kết rằng tất cả các token xStocks đều được bảo đảm hoàn toàn bởi các cổ phiếu thật tương ứng của Mỹ. Các token sử dụng định dạng blockchain tiêu chuẩn, cho phép chuyển nhượng và sử dụng miễn phí trên nhiều hệ sinh thái, đạt được tính phổ quát thực sự trên nhiều chuỗi.
• Thanh toán bằng USDT, không có trung gian tiền tệ fiat: Người dùng giao dịch xStocks chỉ cần nắm giữ USDT và các tài sản tiền điện tử khác, không cần mở tài khoản chứng khoán truyền thống hoặc thực hiện gửi và rút tiền fiat. Mô hình này tạo ra một“Kênh Đầu Tư Không Biên Giới”Điều này giảm đáng kể rào cản gia nhập, và nền tảng không yêu cầu quá trình KYC kéo dài, cho phép người dùng từ khắp nơi trên thế giới tham gia (nhằm hỗ trợ hơn 190 quốc gia/khu vực).
• Giao dịch liên tục 7×24 giờ với cổ phiếu phân đoạn và hỗ trợ đòn bẩy: Gate hỗ trợ giao dịch xStocks suốt cả ngày, hoàn toàn phá vỡ các ràng buộc về thời gian của các ngày giao dịch cổ phiếu Mỹ. Ngoài ra, nền tảng cũng tiên phong ra mắt một thị trường hợp đồng cho cổ phiếu token hóa, cho phép người dùng mua hoặc bán khống những cổ phiếu token hóa được định giá bằng USDT, sử dụng các chiến lược đòn bẩy để nắm bắt các biến động của thị trường. Hệ thống giao dịch nhấn mạnh cả giao dịch giao ngay và giao dịch hợp đồng này là lần đầu tiên xuất hiện trong các sản phẩm tương tự.
• Tích hợp hệ sinh thái DeFi: Token xStocks của Gate có thể được tích hợp sâu sắc với các giao thức DeFi. Theo thông tin chính thức, xStocks đã kết nối với nhiều tình huống ứng dụng bao gồm các thị trường cho vay lớn trên Solana (Kamino), các nhà tổng hợp DEX (Jupiter), và nhiều hơn nữa. Người dùng không chỉ có thể giao dịch trực tiếp mà còn có thể sử dụng các token làm tài sản thế chấp cho vay hoặc các chiến lược tài chính khác, đạt được lợi suất tổng hợp từ “giao dịch cổ phiếu trên chuỗi.”
• Kiến trúc giao dịch được tối ưu hóa: Gate đã nâng cấp hệ thống khớp lệnh, mô hình giá và hệ thống kiểm soát rủi ro cho xStocks, tối ưu hóa cho tính thanh khoản của cổ phiếu và hành vi của nhà giao dịch tiền điện tử. Theo báo cáo, hệ thống mới có khả năng phản hồi nhanh, tương thích cao và có khả năng cung cấp trải nghiệm giao dịch mượt mà cho cả thị trường giao ngay và hợp đồng tương lai, nhằm mang lại hiệu suất mạnh mẽ tương tự như các sàn giao dịch truyền thống.

Các điểm nổi bật ở trên cho thấy Gate xStocks có những lợi thế khác biệt về tính toàn vẹn sản phẩm và hiệu suất kỹ thuật: nó áp dụng mô hình hoàn toàn trên chuỗi cho việc ánh xạ tài sản tuân thủ, đồng thời cũng xem xét sự thuận tiện trong giao dịch và sự phong phú của chiến lược, cung cấp cho người dùng mộtTrải nghiệm liền mạch khi giao dịch cổ phiếu truyền thống theo cách tiền điện tử.

Lợi ích của Gate trong trải nghiệm người dùng, bảo mật tài sản và khả năng mở rộng.

Trải nghiệm người dùng

Gate có một cơ sở người dùng đã đăng ký khoảng 30 triệu, và sản phẩm xStocks được nhắm trực tiếp vào nhóm người dùng hiện tại, khiến cho con đường di chuyển của người dùng trở nên ngắn gọn. So với các nền tảng khác, người dùng Gate chỉ cần nắm giữ USDT để tham gia vào các khoản đầu tư chứng khoán, mà không cần mở tài khoản môi giới hay thực hiện gửi và rút tiền fiat, hiệu quả “đưa” chứng khoán vào hệ sinh thái crypto. Gate cũng cung cấp cả giao dịch giao ngay và hợp đồng để đáp ứng các nhu cầu chiến lược khác nhau, và trải nghiệm giao dịch một cửa này nâng cao độ bám dính của nền tảng. Ngược lại, xStocks của Kraken chỉ mở cho người dùng không ở Mỹ và yêu cầu hoàn thành thông qua hệ sinh thái Solana, trong khi dịch vụ của Gemini hiện tại chỉ giới hạn cho khách hàng ở EU; các dịch vụ chứng khoán truyền thống của Bybit chủ yếu được thể hiện qua các hợp đồng CFD cho sự khác biệt, thiếu các thuộc tính trên chuỗi.

Bảo mật tài sản

Gate cam kết rằng các token xStocks của nó được đảm bảo hoàn toàn bởi 100% cổ phiếu thực. Về mặt tuân thủ, Gate phát hành token dựa trên cơ chế “chuẩn hóa tài sản vật chất”, bằng cách giữ gìn cổ phiếu thực trong các khu vực pháp lý được công nhận bởi các cơ quan quản lý (người giữ gìn cụ thể chưa được công bố nhưng phù hợp với các thực tiễn trong ngành). Tương tự, Kraken/Backed và Gemini/Dinari cũng đảm bảo việc đảm bảo token thông qua các SPV tuân thủ và cấu trúc giữ gìn. Vì những người nắm giữ token có quyền đăng ký hợp pháp đối với các cổ phiếu, lợi ích của họ được bảo vệ phần nào. Tuy nhiên, Gate cũng nhấn mạnh trong quảng cáo của mình rằng có thể đầu tư mà không cần KYC, điều này khác với nhiều kênh truyền thống (hầu hết các nền tảng khác vẫn yêu cầu xác minh danh tính).

khả năng mở rộng

Gate xStocks đã được chuẩn bị về mặt kỹ thuật cho khả năng tương tác đa chuỗi và tích hợp DeFi. Các token của nó có thể lưu thông qua nhiều hệ sinh thái blockchain và có thể được mở rộng qua chuỗi trong tương lai (được đề cập chính thức để hỗ trợ giao dịch qua chuỗi và không biên giới). Ngoài ra, Gate đã có một hệ thống khớp lệnh và quản lý rủi ro trưởng thành để xử lý nhu cầu giao dịch đồng thời cao. Ngược lại, một số tài sản token hóa của các nền tảng hiện tại bị giới hạn ở một chuỗi công khai cụ thể (ví dụ, Kraken xStocks ban đầu chỉ trên Solana, với kế hoạch tích hợp BNB Chain sau này), trong khi Gate đã định vị bản thân cho một hệ sinh thái đa dạng từ đầu. Về mặt tăng trưởng người dùng, lượng người dùng lớn sẵn có của Gate cũng đặt nền tảng cho việc mở rộng quy mô trong tương lai.

Tổng thể, Gate xStocks có một số lợi thế về sự tiện lợi cho người dùng và khả năng mở rộng nền tảng thông qua sự đa dạng sản phẩm (giao ngay + hợp đồng tương lai), ngưỡng truy cập thị trường thấp, và tối ưu hóa kỹ thuật, trong khi đó, an ninh tài sản của nó có thể so sánh với các mô hình trưởng thành trong ngành.

Khuyến nghị cho nhà đầu tư và triển vọng thị trường

Cổ phiếu token hóa, như một lĩnh vực tiên phong cho sự tích hợp giữa tài chính crypto và tài chính truyền thống, có tiềm năng lớn nhưng cũng mang lại rủi ro. Các tổ chức thường lạc quan về triển vọng dài hạn của chúng: ví dụ, người sáng lập Backed dự đoán rằng quy mô thị trường có thể đạt khoảng 2,5 nghìn tỷ đô la; EU và các thị trường mới nổi đã bắt đầu tăng tốc các kế hoạch liên quan (theo báo cáo, Dinari đã nhận được giấy phép môi giới cổ phiếu token hóa đầu tiên tại Mỹ, và Coinbase đang tìm kiếm sự chấp thuận của SEC). Các nhà đầu tư có thể sử dụng cổ phiếu token hóa để tham gia vào các thị trường vốn toàn cầu, tận hưởng những lợi ích mà tính thanh khoản cao và tính linh hoạt mang lại, đồng thời cũng có thể kết nối tài sản cổ phiếu với các chiến lược DeFi (chẳng hạn như cho vay, tạo lập thị trường, v.v.) để thu được lợi nhuận bổ sung.

Tuy nhiên, cũng được khuyến nghị rằng các nhà đầu tư nên chú ý đến những điểm sau:

• Chọn một nền tảng hợp pháp: Ưu tiên các sàn giao dịch đã được token hóa có lộ trình tuân thủ rõ ràng và các tổ chức lưu ký để đảm bảo an toàn tài sản và trạng thái pháp lý rõ ràng.
• Tập trung vào thanh khoản: Hiện tại, thanh khoản của cổ phiếu token hóa vẫn đang trong giai đoạn nuôi dưỡng, và các giao dịch lớn có thể gặp phải trượt giá hoặc biến động giá đáng kể. Người dùng mới có thể bắt đầu với các giao dịch nhỏ hoặc tài sản blue-chip, dần dần tăng vị thế của họ khi độ sâu thị trường tăng lên.
• Quản lý rủi ro thận trọng: Cổ phiếu token hóa mang đến sự đổi mới trong đầu tư nhưng cũng không thiếu rủi ro (như thay đổi trong chính sách tuân thủ và sự biến động đáng kể trong giá của tài sản cơ sở). Nên đa dạng hóa danh mục đầu tư, tránh đuổi theo những đỉnh cao một cách mù quáng, và hiểu rõ khả năng chịu rủi ro của bản thân.
• Tận dụng cơ hội DeFi: Cổ phiếu mã hóa có thể phục vụ như tài sản thế chấp hoặc tài sản thanh khoản mới trong DeFi. Các nhà đầu tư có thể tập trung vào triển vọng ứng dụng của chúng trong cho vay, staking, hoặc danh mục chỉ số để đạt được lợi tức kép.

Từ góc độ vĩ mô, khi ngày càng nhiều tổ chức và nền tảng giao dịch tham gia (Goldman Sachs, JPMorgan, v.v. cũng đang thử nghiệm các kế hoạch token hóa tài sản), và với thái độ của các cơ quan quản lý đối với tài sản kỹ thuật số đang chuyển sang sự cởi mở, triển vọng thị trường cho cổ phiếu token hóa nhìn chung là lạc quan. Việc tận dụng hiệu quả các lợi thế trên chuỗi và đổi mới thiết kế tuân thủ sẽ thúc đẩy thêm cổ phiếu token hóa trở thành một động lực quan trọng cho giai đoạn tiếp theo của sự hội nhập giữa blockchain và thị trường chứng khoán.