Bitcoin đã lao dốc từ 90.000 USD xuống thẳng 85.000 USD, danh sách tin nhắn của bạn có phải đang bị "giám sát ra tay", "chính sách siết chặt" phủ kín không?

Đừng vội kết luận. Động lực cốt lõi của đợt sụt giảm này có thể ẩn ở một nơi mà bạn không ngờ tới – thị trường trái phiếu Nhật Bản.

Lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản kỳ hạn 10 năm đã vượt mốc 1,1%, đây là mức cao nhất kể từ khủng hoảng tài chính 2008. Nghe có vẻ xa xôi? Nhưng nó đang làm rung chuyển giá tài sản toàn cầu.

Trong hơn chục năm qua, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản duy trì lãi suất cực thấp, gần như cho vay đồng yên miễn phí. Các tổ chức phố Wall vay đồng yên với số lượng lớn, đổi sang đô la Mỹ rồi đổ vào các tài sản có lợi suất cao trên toàn cầu – chứng khoán Mỹ, vàng, tiền mã hóa, đây chính là kiểu "giao dịch chênh lệch lãi suất đồng yên" kinh điển. Một phần đáng kể dòng tiền mới vào thị trường crypto cũng đến từ trò chơi này.

Nhưng giờ đây, luật chơi sắp thay đổi. Lạm phát trong nước Nhật tiếp tục gia tăng, thị trường kỳ vọng Ngân hàng Trung ương sẽ buộc phải tăng lãi suất trong năm nay. Điều này có ý nghĩa gì?

Thứ nhất, chi phí vay tiền tăng, không gian cho giao dịch chênh lệch bị thu hẹp. Thứ hai, kỳ vọng đồng yên tăng giá nóng lên – nếu trước đây vay 150 yên đổi lấy 1 đô la Mỹ, giờ có thể phải trả nhiều yên hơn để hoàn trả nợ, khoản lỗ tỷ giá sẽ trực tiếp ăn vào lợi nhuận.

Do đó, các tổ chức bắt đầu chạy trước: bán tháo cổ phiếu Mỹ, giảm nắm giữ vàng, xả Bitcoin, tất cả tài sản rủi ro cao đều bị hiện thực hóa lợi nhuận, chuyển đổi về yên Nhật để đóng vị thế trước hạn. Bitcoin, với tư cách là tài sản rủi ro có tính thanh khoản cao nhất, tất nhiên trở thành mục tiêu đầu tiên.

Đây không phải là điều mà một văn bản giám sát nào có thể giải thích. Đây là hệ quả của việc dòng vốn toàn cầu đang tái cấu trúc – khi đồng tiền miễn phí không còn miễn phí nữa, những bong bóng được thổi phồng bằng đòn bẩy sẽ phải định giá lại.