Cục Quản lý Chứng khoán làm rõ quy định: Phần lớn ICO không phải là chứng khoán, thị trường tiền mã hóa phục hồi nhẹ

SEC Chủ tịch Paul Atkins vào ngày 10 tháng 12 đã rõ ràng khẳng định rằng nhiều loại phát hành token lần đầu nên được xem là phi chứng khoán và do đó không thuộc phạm vi quản lý của SEC.

Ông cũng nhấn mạnh rằng SEC sẽ tập trung vào việc điều chỉnh loại chứng khoán duy nhất được xác định là chứng khoán — chứng khoán token hóa, tức là các dạng token hóa của chứng khoán đã hoạt động dưới sự giám sát của SEC và giao dịch trên chuỗi.

01 Chuyển biến trong quy định

Chủ tịch Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ Paul Atkins tại Hội nghị Chính sách hàng năm của Hiệp hội Blockchain ngày 10 tháng 12 đã có bài phát biểu có thể định hình lại toàn bộ cơ cấu điều tiết ngành công nghiệp.

Ông rõ ràng khẳng định rằng nhiều loại phát hành token lần đầu nên được xem là phi chứng khoán và không thuộc phạm vi quản lý của SEC.

Atkins đặc biệt đề cập đến phân loại token mà ông đã đề xuất tháng trước, phân loại này chia ngành công nghiệp mã hóa thành bốn loại token chính. Tháng trước, ông đã chỉ ra rằng trong đó có ba loại — token mạng, sưu tập kỹ thuật số và công cụ kỹ thuật số — không nên được xem là chứng khoán.

Trong bài phát biểu vào thứ Ba, ông còn làm rõ hơn rằng các ICO liên quan đến ba loại token này cũng nên được xem là phi chứng khoán, tức là không chịu sự điều chỉnh của SEC.

02 Phân chia trách nhiệm điều chỉnh

Atkins đã trình bày rõ ràng chưa từng có về phân chia trách nhiệm quản lý. Ông giải thích rằng, các phát hành token lần đầu vượt qua bốn lĩnh vực chủ đề, trong đó có ba lĩnh vực thuộc thẩm quyền của Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Hoa Kỳ (CFTC).

“SEC sẽ để CFTC xử lý các vấn đề liên quan, còn riêng SEC sẽ tập trung điều chỉnh chứng khoán token hóa,” Atkins nói. Đối với ICO, SEC cho rằng chỉ có loại token duy nhất cần được cơ quan này quản lý là chứng khoán token hóa.

Quan điểm rõ ràng này về quy định đã đánh dấu một bước tiến mới trong cách nhìn nhận ngành công nghiệp mã hóa của các cơ quan quản lý Hoa Kỳ và cung cấp hướng dẫn rõ ràng hơn cho sự phát triển phù hợp của ngành.

Phát biểu của Atkins được xem như một lời khích lệ đối với sự đổi mới trong ngành mã hóa. Ông nói rằng, theo định nghĩa của mình, loại hình này không thuộc phạm vi chứng khoán, và đó chính là điều SEC muốn khuyến khích.

03 Phân loại và phân tích

Dựa trên phân loại token do Atkins đề xuất, ngành công nghiệp mã hóa được chia thành bốn loại token, phân loại này trực tiếp quyết định con đường điều chỉnh của các token khác nhau.

Token mạng là những token chủ yếu dùng để truy cập dịch vụ của mạng lưới blockchain, ví dụ như token để trả phí giao dịch.

Sưu tập kỹ thuật số bao gồm NFT và các tài sản kỹ thuật số độc đáo khác, thường đại diện cho quyền sở hữu tác phẩm nghệ thuật, đồ sưu tập hoặc các vật phẩm kỹ thuật số độc nhất khác.

Công cụ kỹ thuật số có thể bao gồm các token có chức năng thực dụng trong hệ sinh thái nhất định, như tiền tệ trong trò chơi hoặc token quản trị trong các ứng dụng phi tập trung.

Chỉ có loại thứ tư — chứng khoán token hóa, tức là dạng token hóa đại diện cho quyền sở hữu chứng khoán truyền thống — sẽ tiếp tục chịu sự điều chỉnh của SEC.

04 Phản ứng thị trường

Trong bối cảnh môi trường điều chỉnh trở nên rõ ràng hơn, thị trường mã hóa đã có xu hướng hồi phục nhẹ. Theo phân tích thị trường của Viện Nghiên cứu Gate ngày 10 tháng 12, BTC sau khi giảm nhẹ đã có lực mua bắt đáy, giá hiện tại là 92.005 USDT, tăng 2.07% trong 24 giờ.

Trong khi đó, ETH thể hiện sức mạnh hơn, tăng 5.84% trong 24 giờ, hiện giá là 3.290 USDT.

Các token phổ biến trên thị trường có phản ứng khác nhau. PIPPIN, được thúc đẩy bởi câu chuyện AI, tăng mạnh 66.39% trong 24 giờ; WET, thu hút sự chú ý nhờ TGE ra mắt và mở rộng trong hệ sinh thái Solana, tăng 37.01%; PENGU, được đẩy bởi thành công tải game Pudgy Penguins vượt mốc một triệu, tăng 10.46%.

Theo dữ liệu của Santiment, trong vòng một năm qua, nguồn cung BTC khả dụng trên các sàn đã giảm khoảng 403.2 nghìn đồng, cho thấy lượng lớn token đang rút khỏi sàn chuyển về ví tự quản hoặc các địa chỉ dài hạn giữ. Xu hướng này thường biểu thị nhà đầu tư ưu tiên giữ dài hạn hơn, áp lực bán chủ động trên thị trường giảm rõ rệt, tạo nền tảng vững chắc hơn cho giá trị thực.

05 Ảnh hưởng ngành

Quan điểm điều chỉnh của SEC này sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến lựa chọn huy động vốn và rủi ro pháp lý của các dự án. Đối với các dự án dự định phát hành token mạng, sưu tập kỹ thuật số hoặc công cụ kỹ thuật số, họ giờ đây có thể xác định rõ hơn lộ trình phù hợp.

Sự thay đổi này có thể khuyến khích nhiều dự án sáng tạo hơn huy động vốn qua ICO mà không lo vi phạm pháp luật chứng khoán. Trước đó, do thiếu rõ ràng về quy định, nhiều dự án đã tỏ ra thận trọng khi phát hành token tại Mỹ.

Điều này cũng đồng nghĩa với việc, các dự án cần thiết kế và định hướng token của mình cẩn thận hơn để phù hợp với định nghĩa về token phi chứng khoán. Tầm quan trọng của khung pháp lý và mô hình kinh tế token sẽ càng nổi bật.

Đối với nhà đầu tư, việc rõ ràng về quy định có thể giảm thiểu rủi ro pháp lý khi đầu tư vào một số loại token nhất định, nhưng vẫn cần thận trọng đánh giá các yếu tố cơ bản và tiềm năng giá trị của dự án.

06 Phát triển on-chain

Với môi trường quy định ngày càng được cải thiện, cơ sở hạ tầng trên chuỗi và các ứng dụng sáng tạo đang mở ra các cơ hội phát triển mới. Mạng Polygon đã hoàn tất nâng cấp cứng Madhugiri, qua đó tăng khả năng xử lý của mạng lên khoảng 33%, đạt gần 1.400 TPS.

Nâng cấp này tập trung vào việc giới thiệu cơ chế điều chỉnh thời gian tạo khối, cho phép tùy chỉnh tốc độ tạo khối trực tiếp trong chuỗi mà không cần dựa vào hard fork, giảm đáng kể chi phí nâng cấp và ảnh hưởng hệ thống.

Song song đó, nền tảng mô hình AI phi tập trung FLock.io đã công bố hợp tác với Deluthium, nền tảng thanh khoản gốc dành cho AI, và Aerodrome, trung tâm thanh khoản trọng yếu trên Base, để cùng xây dựng nền tảng tài chính toàn diện trên chuỗi thế hệ mới CARiFIN.

Hợp tác này nhằm giải quyết các vấn đề cấu trúc lâu dài của thị trường bảo hiểm vi mô như thiếu niềm tin, thiếu thanh khoản và yêu cầu pháp lý phức tạp, mang lại sự minh bạch, hiệu quả và bền vững hơn trong bảo hiểm.

07 Triển vọng tương lai

Với việc xác định rõ vị thế điều chỉnh của SEC, ngành công nghiệp mã hóa Hoa Kỳ có thể bước vào một giai đoạn phát triển có trật tự hơn. Sự rõ ràng trong quy định sẽ tạo ra môi trường pháp lý ổn định hơn cho các tổ chức tài chính truyền thống tham gia vào thị trường mã hóa.

Việc thực thi phân loại token cũng sẽ thúc đẩy quá trình chuẩn hóa ngành, các loại token khác nhau sẽ có định nghĩa và lộ trình điều chỉnh rõ ràng hơn. Điều này có thể giảm thiểu không gian cho các hoạt động trốn tránh pháp luật, thúc đẩy cạnh tranh lành mạnh trong ngành.

Vai trò của CFTC trong quản lý tiền mã hóa sẽ nổi bật hơn. Khi SEC chuyển giao quyền quản lý của ba loại token cho CFTC, sự phối hợp và hợp tác giữa hai cơ quan sẽ trở nên quan trọng hơn.

Trong vài tháng tới, chúng ta có thể thấy các hướng dẫn về phân loại token và quy định điều chỉnh sẽ được ban hành nhiều hơn, cung cấp cho các nhà tham gia ngành những hướng dẫn phù hợp rõ ràng hơn.

Triển vọng tương lai

Chỉ số tâm lý thị trường tiền mã hóa hiện tại đang ở mức 28, vẫn trong vùng “sợ hãi”, cho thấy tâm lý nhà đầu tư còn thận trọng.

Tuy nhiên, trong bối cảnh quy định ngày càng rõ ràng, cấu trúc thị trường đang có những thay đổi căn bản. Theo dữ liệu của Viện Nghiên cứu Gate, trong vòng một năm qua, lượng BTC khả dụng trên các sàn đã giảm hơn 400.000 đồng, cho thấy ngày càng nhiều nhà đầu tư chọn giữ dài hạn thay vì giao dịch ngắn hạn. Sự thay đổi cấu trúc này tạo nền tảng vững chắc hơn cho giá thị trường.

SEC đã có thái độ thả lỏng đối với phần lớn ICO, phù hợp với xu hướng Bitcoin dần rời khỏi sàn, chuyển vào ví của các nhà đầu tư dài hạn, cùng nhau tạo ra bức tranh về một tương lai có sự phục hồi song song giữa quy định và thị trường.