Cục Dự trữ Liên bang lần này thực sự ra tay khá quyết đoán. Trong cuộc họp FOMC sáng ngày 11 tháng 12 theo giờ Bắc Kinh, họ đã tung ra một loạt các biện pháp phối hợp: không chỉ dự kiến giảm lãi suất 25 điểm cơ bản, đẩy mục tiêu lãi suất quỹ liên bang xuống còn 3.5%-3.75% (đây đã là lần thứ sáu giảm lãi suất trong chu kỳ này, tổng mức giảm đạt 175 điểm cơ bản), mà còn công bố một kế hoạch mua trái phiếu kho bạc ngắn hạn quy mô vượt xa kỳ vọng của thị trường. Hành động này ngay lập tức khiến các thị trường tài chính toàn cầu náo loạn.

Cách thức thực hiện cụ thể như thế nào? Từ ngày 12 tháng 12, Cục Dự trữ Liên bang bắt đầu thực hiện gọi là "mua quản lý dự trữ (RMP)". Trong tháng 12, họ sẽ mua 400 tỷ USD trái phiếu kho bạc ngắn hạn, sau đó mỗi tháng duy trì mua 450 tỷ USD, nhịp độ này sẽ kéo dài ít nhất nửa năm, tổng quy mô đạt 2700 tỷ USD. Chưa dừng lại ở đó, trong tháng 12 còn tái đầu tư các khoản đáo hạn của trái phiếu tổ chức, thêm vào khoảng 144 tỷ USD trái phiếu kho bạc nữa. Mục đích của hai biện pháp này rõ ràng: xây dựng lại mức dự trữ của hệ thống ngân hàng, giảm áp lực lãi suất ngắn hạn.

Điều cần đặc biệt nhấn mạnh là — Cục Dự trữ Liên bang nhiều lần khẳng định đây không phải là chính sách nới lỏng định lượng (QE). Mục đích thực sự là duy trì dự trữ ở mức "đầy đủ", để bù đắp cho khoảng trống thanh khoản do việc thu hẹp bảng cân đối kế toán QT trước đó gây ra, ngăn chặn các loại lãi suất ngắn hạn như SOFR vượt quá giới hạn của phạm vi chính sách. Powell trong cuộc họp báo đã ví von rằng, điều này giống như "tiêm phòng sớm cho hệ thống tài chính", nhằm phòng tránh tình trạng khan hiếm vốn tái diễn như năm 2019, chứ không phải là bơm tiền vô hạn sau khủng hoảng. So sánh này khá hợp lý.

Phản ứng của thị trường diễn ra cực kỳ nhanh chóng. Khối lượng giao dịch hợp đồng tương lai lãi suất ngắn hạn tăng vọt, chênh lệch lãi suất hoán đổi 2 năm mở rộng đến mức cao nhất kể từ tháng 4, áp lực vay ngắn hạn rõ ràng đã giảm đi. Chứng khoán Mỹ đồng loạt bật tăng, trái phiếu Mỹ ngắn hạn dẫn đầu đà tăng, lợi suất trái phiếu 2 năm ngày hôm đó giảm 7.5 điểm cơ bản, xuống còn 3.54%. Triển vọng nới lỏng thanh khoản đã nhanh chóng truyền dẫn sang các loại tài sản khác.

Các ngân hàng lớn trên phố Wall lúc này đều đang điều chỉnh dự báo. Barclays dự đoán quy mô mua trái phiếu của Fed có thể gần 525 tỷ USD vào năm 2026, JPMorgan ước tính khoảng 490 tỷ USD, trong khi Wells Fargo nói là 425 tỷ USD. Dù con số có cao có thấp, nhưng hướng đi là nhất quán — Fed sẽ trở thành "người mua lớn nhất" trên thị trường trái phiếu Mỹ. Điều này có nghĩa là gì? Năm 2026, lượng trái phiếu kho bạc ròng mà nhà đầu tư tư nhân có thể tiếp cận sẽ giảm mạnh. Triển vọng nới lỏng thanh khoản đang định hình lại toàn bộ cấu trúc thị trường tài chính.