Kiểm tra áp lực 6,71 triệu Bitcoin: Cạm bẫy mNAV đằng sau chiến lược đòn bẩy của tổ chức

【币界】Có một công ty phần mềm Strategy Shares hiện đang khá bất an. Cầm trong tay hơn 670.000 Bitcoin, giá cổ phiếu lại cùng với giá coin lao dốc — nói trắng ra, đã biến thành một công cụ đòn bẩy Bitcoin khoác áo doanh nghiệp.

Gần đây Michael Saylor lại ra tay, mua vào 10.645 Bitcoin với số tiền 1 tỷ USD, tiếp tục tăng thêm cược. Càng nắm giữ nhiều, cược càng lớn. Phương pháp này trong thị trường tăng giá trông có vẻ là quyết định sáng suốt, nhưng khi xu hướng đảo chiều, vấn đề sẽ phát sinh.

Nguy hiểm thật sự nằm ở đâu? Chính là chỉ số giá trị tài sản ròng rũi ro, còn gọi là mNAV. Một khi chỉ số này rớt xuống dưới 1, công ty sẽ gặp khó khăn trong huy động vốn, và tiếp theo sẽ có hai hướng đi: hoặc bị buộc phải pha loãng cổ phần, hoặc bán tháo Bitcoin để cắt lỗ. Lúc đó không chỉ cổ đông cảm thấy khó chịu, mà còn gây tác động tiêu cực đến thị trường.

Vì vậy, vấn đề then chốt hiện nay là mốc thời gian mNAV này có thể duy trì được bao lâu. Càng biến động mạnh, đường giới hạn đỏ này càng dễ bị chạm và vượt qua.