Tỷ lệ Bitcoin so với vàng giảm 50% trong năm 2025: Đây là lý do

Tỷ lệ Bitcoin so với vàng, thể hiện số ounce vàng cần thiết để mua một BTC, đã trở lại mức 20 ounce mỗi BTC, giảm khoảng 50% so với khoảng 40 ounce vào tháng 12 năm 2024. Thay vì một sự sụp đổ trong nhu cầu Bitcoin ( $BTC ), sự thay đổi mạnh mẽ này phản ánh chế độ vĩ mô đặc biệt của năm 2025, nơi hiệu suất tài sản của vàng chiếm ưu thế so với tài sản crypto.

Tại sao vàng ( $XAUT ) chiếm ưu thế trong xu hướng giữ của cải trong năm 2025

Vàng dẫn đầu xu hướng giữ của cải toàn cầu trong năm 2025, mang lại mức (YTD) tăng trưởng 63% và vượt qua mức 4.000 đô la mỗi ounce trong quý 4. Điều làm cho đợt tăng này đặc biệt là nó diễn ra bất chấp điều kiện tiền tệ hạn chế.

Sự tăng trưởng diễn ra trong khi lãi suất của Mỹ duy trì ở mức hạn chế trong phần lớn năm, với Cục Dự trữ Liên bang chỉ cắt giảm lãi suất cơ bản lần đầu tiên vào tháng 9. Trong lịch sử, môi trường như vậy sẽ gây áp lực lên các tài sản không sinh lợi, nhưng vàng lại tăng mạnh, làm nổi bật một sự thay đổi cấu trúc trong nhu cầu.

Ngân hàng trung ương là trung tâm của đợt tăng này. Các mua bán của khu vực chính thức toàn cầu đạt tổng cộng 254 tấn đến tháng 10, trong đó Ngân hàng Quốc gia Ba Lan dẫn đầu với việc thêm vào 83 tấn. Đồng thời, các quỹ ETF vàng toàn cầu (ETFs) mở rộng lượng nắm giữ thêm 397 tấn trong nửa đầu năm 2025, đạt mức cao kỷ lục 3.932 tấn vào tháng 11.
Đây là một sự đảo ngược đáng kể so với mô hình rút ròng năm 2023. Dòng chảy này diễn ra mặc dù lợi suất thực trung bình là 1.8% trên các thị trường phát triển trong quý 2, trong đó vàng vẫn tăng 23%, cho thấy sự tách rời rõ ràng khỏi mối quan hệ nghịch đảo truyền thống với lợi suất.

Sự không chắc chắn gia tăng càng làm tăng sức hấp dẫn của vàng. Chỉ số biến động (Volatility Index) trung bình là 18.2 trong năm 2025, tăng so với 14.3 năm 2024, trong khi các chỉ số rủi ro địa chính trị tăng 34% theo năm. Beta cổ phiếu của vàng giảm xuống âm 0.12, mức thấp nhất kể từ 2008, xác nhận nhu cầu từ cả việc phòng ngừa rủi ro và phân bổ dài hạn.

Do đó, được định hình bởi điều kiện tài chính Mỹ chặt chẽ và việc trì hoãn nới lỏng chính sách, vàng hoạt động ít như một hàng rào chống lạm phát và nhiều hơn như một bảo hiểm danh mục đầu tư rộng trong năm 2025.

Tại sao Bitcoin tụt hậu so với vàng về mặt tương đối

Bitcoin mang lại lợi nhuận ổn định trong suốt năm 2025, đạt mức sáu chữ số và hưởng lợi từ nhu cầu đối với các ETF Bitcoin spot. Tuy nhiên, so với vàng, Bitcoin kém cạnh tranh hơn khi điều kiện nhu cầu yếu đi trong nửa cuối năm.

Các ETF Bitcoin spot đã chứng kiến đà tăng mạnh ban đầu, với tổng tài sản quản lý (AUM) tăng từ $120 tỷ trong tháng 1 lên đỉnh điểm $152 tỷ vào tháng 7 năm 2025. Kể từ đó, AUM giảm đều đặn xuống khoảng $112 tỷ trong năm tháng tiếp theo, phản ánh dòng chảy ròng trong các đợt giảm giá và sự chậm lại trong hình thành vốn mới. Điều này trái ngược với dòng chảy liên tục vào các ETF vàng trong cùng kỳ.

Dữ liệu onchain cũng cho thấy sự phân phối. Theo Glassnode, việc thực hiện lợi nhuận của các nhà nắm giữ dài hạn (LTH) vượt quá $1 tỷ mỗi ngày trung bình trong suốt phần lớn tháng 7, đánh dấu một trong những giai đoạn chốt lời lớn nhất từ trước đến nay.

Trong khi lợi nhuận đã giảm trong tháng 8, hoạt động bán hàng tiếp tục diễn ra sau đó trong năm. Vào tháng 10, các nhà nắm giữ dài hạn đã bán khoảng 300.000 BTC, trị giá $33 tỷ, đánh dấu đợt phân phối mạnh nhất kể từ tháng 12 năm 2024. Kết quả là, nguồn cung LTH giảm từ 14.8 triệu BTC vào ngày 18 tháng 7 xuống còn khoảng 14.3 triệu BTC hiện tại.

Lợi suất thực cao trong phần lớn năm 2025 đã nâng cao chi phí cơ hội của việc giữ Bitcoin, trong khi mối tương quan của nó với cổ phiếu vẫn khá cao. Ngược lại, vàng hưởng lợi từ nhu cầu trú ẩn an toàn và dự trữ. Sự khác biệt này trong chế độ nhu cầu giải thích sự thu hẹp tỷ lệ BTC–vàng, phản ánh sự định giá lại theo chu kỳ chứ không phải sự sụp đổ cấu trúc trong luận điểm dài hạn của Bitcoin.