Vào lúc rạng sáng, một podcast đã gây xôn xao trong giới tài chính. Bộ trưởng Tài chính Mỹ Scott Bansen đã thẳng thắn nói trên All-In Podcast: "Cục Dự trữ Liên bang (FED) nên bỏ bớt vẻ ngôi sao lớn đi."

Những chỉ trích của ông rất sắc bén. Số liệu về lạm phát không thể lúc nào cũng chính xác đến từng chữ số thập phân - nền kinh tế là sống động, không phải là công thức trong phòng thí nghiệm. Bộ dữ liệu chấm này tiết lộ quá nhiều, nên thị trường phản ứng thái quá. Chính sách QE gây ra sự phân hóa giàu nghèo, mỗi năm còn thua lỗ 100 tỷ. Ông thậm chí đã nói một câu như thế này: "Nền kinh tế giống như sinh học, không phải vật lý - đừng lúc nào cũng nghĩ về việc hoàn toàn kiểm soát."

Vừa dứt lời, thị trường đã chuyển động. Điều thú vị là, khi Bộ Tài chính kêu gọi Ngân hàng Trung ương đừng trở thành "người dẫn đầu", dữ liệu trên chuỗi cho thấy khối lượng giao dịch của stablecoin phi tập trung USDD trong tuần qua đã đạt mức cao kỷ lục.

Sự so sánh này thật châm biếm - Bộ trưởng Tài chính đang khuyên ngân hàng trung ương "ẩn mình", trong khi một hệ thống giá trị đã âm thầm hoạt động từ lâu, không bao giờ dựa vào sự nổi bật của chính sách, lại đang chào đón thời khắc vàng của mình.

**Kẽ hở của chính sách ở đâu**

Lời nói của Besent không phải chỉ là nói suông. Đây là sự chất vấn đối với ranh giới quyền lực của ngân hàng trung ương hiện đại.

Có vài điểm logic cốt lõi của anh ấy:

Điều đầu tiên là mục tiêu lạm phát. Đừng giữ chặt con số 2% nữa, hãy thay đổi thành khoảng 1%-3%. Tại sao? Bởi vì để đạt được độ chính xác 0.1%, toàn bộ thị trường phải theo đuổi.

Điều thứ hai là biểu đồ điểm. Cái này giống như việc tiết lộ kịch bản cho thị trường, dẫn đến việc tạo ra kỳ vọng quá mức. Mỗi lần công bố đều có thể gây ra một làn sóng biến động cảm xúc.

Điều thứ ba là QE. Chính sách này nhìn có vẻ như cứu thị trường, nhưng thực tế lại làm gia tăng khoảng cách giàu nghèo, và hàng năm đều thua lỗ.

Ý nghĩa ngầm rất rõ ràng: Quyền lực của ngân hàng trung ương quá lớn, ảnh hưởng quá rộng, cần phải chuyển từ "nhân vật chính" thành "nhân vật phụ".

**Dữ liệu trên chuỗi nói gì**

Thú vị là, ngay khi các cuộc thảo luận về chính sách này trở nên sôi nổi, lĩnh vực tài chính phi tập trung lại nóng lên. Khối lượng giao dịch của USDD đạt mức cao kỷ lục, điều này phản ánh điều gì?

Một khả năng là, thị trường đang phòng ngừa rủi ro. Khi hướng đi của chính sách ngân hàng trung ương không rõ ràng, mọi người sẽ tìm kiếm các phương thức lưu trữ giá trị không phụ thuộc vào quyết định của ngân hàng trung ương. Stablecoin phi tập trung chính là đáp ứng nhu cầu này - quy tắc hoạt động của nó là minh bạch, thuật toán là cố định, sẽ không bị thay đổi chỉ vì lời nói của một quan chức nào đó.

Điều này tạo ra một sự tương phản thú vị: tài chính truyền thống đang tranh cãi về việc phân quyền, trong khi hệ thống tài chính song song đã bỏ phiếu bằng hành động thực tế.

**Tiếp theo sẽ như thế nào**

Nếu đề nghị của Besant thực sự được chấp nhận, Cục Dự trữ Liên bang (FED) sẽ cẩn trọng hơn trong việc phát biểu quan điểm và điều chỉnh chính sách chi tiết ít hơn. Điều này có thể có nghĩa là thị trường sẽ có nhiều sự không chắc chắn hơn, nhưng cũng có nghĩa là cú sốc chính sách sẽ tương đối nhẹ nhàng.

Đối với thị trường tiền điện tử, sự chuyển biến này thực sự là một điều tích cực. Quyền lực của ngân hàng trung ương giảm đi, có nghĩa là nhu cầu đối với tài sản thay thế sẽ tăng lên. Giá trị của các tài sản như USDD, ETH — không phụ thuộc vào một quyết định duy nhất — sẽ trở nên hấp dẫn hơn.