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回顾过去三个月，每逢大交割必有周一变盘魔咒：9月暴涨，10月暴跌，11月小砸，那么在明天这个230亿的超级交割日后，周一剧本怎么写？

明天这个230亿的年末期权就要交割.. 这个是个年度级别的巨无霸，也是加密货币历史上名义金额规模最大的一次交割。
这波交割之后，对于后续流动性会有巨大影响。 大概这几个方面:

1 释放了保证金的流动性..

大量的期权卖方，为了维持这些头寸，在交易所质押了巨额的BTC或U作为保证金。

交割后，这些被锁定的资金将瞬间解放。买方未行权的权利金也会在清算后变回资金，这同样构成了市场潜在的购买力。

这部分释放出的流动性通常不会离开市场，而会进行再平衡。
考虑到这是年终交割，许多机构会为了2026年的仓位重新部署资金，这往往会带来新一轮的买盘或卖盘。

同时期权的做市方，在手里的期权头寸交割之后.. 之前为了对冲delta用的现货或者合约的头寸也会需要一定程度的平仓和释放..

至于这些对冲盘究竟是哪个方向，我拿数据问了下AI，给了我这么一个结论：

【根据数据估算，市场整体净Delta约为-22,428 BTC（买方净空头Delta）。
做市商作为对手方持有等额的正Delta，并通过现货/期货空头对冲（约22,428 BTC空头头寸）。
交割影响：到期后期权头寸消失，做市商需平仓对冲空头（买入回补），形成潜在的买盘，可能推动价格上涨。】

这个是AI的结论.. 这个里面其实是包含了很多不严谨的假设的..
我认为没有这么简单直白.. 首先不会所有的对冲头寸都会平掉释放，有的会用直接滚到下一个远月期权的方式..
有的是用期货来对冲也直接期货交割掉了..

就算真的有确定性的买盘，那这么简单的结论市场也已经定价了.. 所以这段大括号里的AI的分析我只是放在这里做验证.. 不做多头的参考..

但是如果真的明天以后开出往上的方向性的话，我会在接下来的大的月度期权里继续验证这个理论。

2 重大的gamma限制解除

可以看一下目前的GEX：89k~90k还是极大正gamma状态，这一部分正gamma都是持续由明天这一波期权影响。 （图1 图2）

在我们过去1-2周的分析里，一直持续提到90k这个正gamma区 （正gamma区期权做市商的对冲行为会对价格产生极大阻尼）

所以5次来到90k附近都冲不过去.. 我相信这里正gamma的影响是原因之一..

明天下午4点（北京时间）之后，这些做市商的期权头寸会结束.. 他们不再需要为这些头寸而进行对冲. 正gamma区会暂时解除..

这就是我过去几天里提到的90k的“揭盖”效应..
（具体是否会有新的滚仓的新正gamma区出现，还要看明天4-5点以后得GEX更新）

于是乎，当流动性释放 + 对冲仓位解除+ gamma限制解除之后，价格可能出现报复性的单边行情.. （方向未知）

但是，不一定会在交割之后立刻走出行情..

以史为鉴，我们可以回顾一下9,10，11月几个月度大期权交割之后的走势.. （图3）

2025年9月26日月度和季度期权，名义金额180亿左右.
周五交割之后，周末一直横盘，直到周一凌晨开始拉盘，走出108k -> 126k的一波..

2025年10月31日月度期权，名义金额130多亿..
周五交割之后，周末一直横盘，直到周一凌晨开始砸盘，走出110k -> 100k的一波..

2025年11月28日月度期权，名义金额130多亿..
周五交割之后，周末一直横盘，直到周一凌晨开始砸盘，走出91k -> 84k 的一波..

那么，明天交割之后，也可以继续验证.. 是否还是要横盘到周一之后，大家从圣诞假期归来，29号开始再走出新的一波？
个人有一点偏见, 85k和90k这个关键区间，突破的一方的方向会是关键..
这一波期权交割之后的突破，不一定是假突破...