Câu chuyện cũ về việc đầu tư vào công nghệ mới

Nguồn: Blockworks Tiêu đề gốc: Câu chuyện cũ về đầu tư vào công nghệ mới Liên kết gốc: https://blockworks.co/news/the-old-story-of-investing-in-new-technology

“Nó mang lại cho phụ nữ cảm giác tự do và tự lập. Tôi đứng và vui mừng mỗi lần thấy một người phụ nữ đi qua trên bánh xe.”

— Susan B. Anthony về xe đạp

Những năm 1880 chứng kiến sự chuyển đổi của những người đi xe đạp từ việc ngồi trực tiếp — và nguy hiểm — trên bánh xe trước khổng lồ của xe penny-farthing thời Victoria sang vị trí an toàn hơn nhiều giữa hai bánh xe bình thường của xe đạp hiện đại.

Sự thay đổi này được thúc đẩy bởi sáng kiến của chuỗi truyền lực từ bàn đạp đến bánh sau của xe đạp, để bánh trước chỉ dùng để điều hướng. Các sáng kiến khác như khung hình dạng kim cương, ống thép không hàn và lốp hơi đã nhanh chóng hoàn thiện quá trình biến đổi của xe đạp từ một món đồ chơi nguy hiểm thành phương tiện vận chuyển và tập luyện thực tế như ngày nay.

Chuyến đi an toàn, mượt mà và thoải mái hơn đã trở thành một hiện tượng ngay lập tức. Trong vòng vài năm, ngành sản xuất xe đạp trở thành một ngành công nghiệp bùng nổ, với số lượng nhà sản xuất tại Birmingham tăng từ 72 vào năm 1889 lên 177 vào năm 1895.

Điều này đã kích hoạt một cơn sốt trong giới đầu tư mà các tác giả của Bùng nổ và Suy thoái: Lịch sử toàn cầu về bong bóng tài chính mô tả là “một minh chứng rõ ràng về tính hữu ích của bong bóng.”

Các nhà đầu tư cuồng nhiệt đã đẩy chỉ số cổ phiếu xe đạp tăng 258% trong năm tháng đầu năm 1896, thu hút một làn sóng niêm yết mới trên thị trường chứng khoán: Trong hai năm đến năm 1897, 670 công ty xe đạp, ống hoặc lốp đã phát hành cổ phiếu trên các thị trường chứng khoán khu vực của Anh.

Nhiều trong số này có chất lượng thấp nhất, như Accles Ltd., đã bán cổ phần trị giá 135.000 bảng Anh nhưng chỉ báo cáo 71 bảng Anh doanh thu trước khi nộp đơn phá sản chưa đầy hai năm sau đó.

Dự đoán, cổ phiếu xe đạp đã mất 73% giá trị từ đỉnh điểm của cơn sốt xe đạp vào những tháng đầu năm 1896 đến cuối năm 1898.

Dù có thể gây đau đớn cho các nhà đầu tư, nhưng bong bóng này có lẽ đáng giá: Bong bóng đầu tư đã thúc đẩy cải tiến chất lượng lốp xe, sau này giúp ngành công nghiệp ô tô và thúc đẩy tiến bộ trong công cụ máy móc và vòng bi tròn lan rộng khắp ngành sản xuất của Anh và hơn thế nữa.

Thậm chí còn tốt hơn, làn sóng xe đạp giá phải chăng mà bong bóng tạo ra đã có tác dụng hiện đại hóa xã hội mà không ai có thể dự đoán được.

Kỳ vọng xã hội thời Victoria rằng phụ nữ phải đi kèm người bảo vệ khi đi du lịch đã bị phá vỡ khi xe đạp trở nên phổ biến — việc đi kèm người bảo vệ trên xe đạp là không thực tế, và có quá nhiều người đi xe để đàn ông Victoria có thể kiểm soát.

Điều này cũng đã kích hoạt phong trào “quần áo hợp lý”, vì việc đạp xe trong corset và váy bó chặt đã trở nên không thể, dẫn đến sự phát triển của những bộ váy thực dụng hơn.

Thật khó để nói quá về sự thay đổi mang tính cách mạng đó.

“Để tôi kể bạn nghe tôi nghĩ gì về đạp xe,” Susan B. Anthony nói với tờ New York World năm 1896. “Tôi nghĩ nó đã làm nhiều hơn để giải phóng phụ nữ hơn bất cứ điều gì khác trên thế giới.”

Sự liên kết phổ biến giữa nữ quyền và đạp xe đã khiến xe đạp trở thành biểu tượng của phong trào đòi quyền bầu cử — phụ nữ tự do khỏi các chuẩn mực xã hội Victoria trên một nguồn cung xe đạp hiện đại đang bùng nổ.

Vì điều đó, chúng ta phải cảm ơn các nhà đầu tư nhiệt huyết của thập niên 1890.

Đầu tư như thể là năm 1999?

Năm 1999, Warren Buffett cảnh báo rằng các công nghệ thay đổi thế giới thường gây thiệt hại cho các nhà đầu tư dự đoán chính xác chúng.

Ngành công nghiệp ô tô là một ví dụ: “Nếu bạn đã thấy vào thời điểm những chiếc xe đầu tiên, đất nước này sẽ phát triển như thế nào liên quan đến ô tô,” ông nói với một cuộc họp thường niên của các VIP, “bạn đã nói, ‘Đây là nơi tôi phải có mặt.’ Nhưng [trong] hai nghìn công ty [auto], tính đến vài năm trước, chỉ còn ba công ty tồn tại… vì vậy ô tô đã có ảnh hưởng lớn đến Mỹ, nhưng theo hướng ngược lại đối với các nhà đầu tư.”

Các hãng hàng không cũng vậy: “Hãy tưởng tượng nếu bạn có thể nhìn thấy tương lai của ngành hàng không tại Kitty Hawk. Bạn [would] đã quyết định, đây là nơi để có mặt.”

Nhưng “tính đến vài năm trước,” ông lưu ý, “chưa có đồng tiền nào kiếm được từ tổng hợp tất cả các khoản đầu tư vào thị trường chứng khoán trong ngành hàng không trong lịch sử.”

Đó là cách Buffett cảnh báo rằng các nhà đầu tư có thể đúng khi nghĩ rằng internet sẽ thay đổi mọi thứ — và sai khi nghĩ rằng họ sẽ kiếm lợi từ nó.

Bong bóng dotcom đã vỡ sau tám tháng.

Ngày nay, trí tuệ nhân tạo là ứng cử viên rõ ràng cho công nghệ thay đổi thế giới tiếp theo cuối cùng gây thất vọng cho các nhà đầu tư: Nó có thể sẽ cách mạng hóa mọi thứ; nhưng các công ty nào, nếu có, sẽ nắm bắt được giá trị mà nó tạo ra vẫn là điều ai cũng đoán được.

Crypto là một ví dụ khác.

Tin tức năm nay thật đáng kinh ngạc — sự hỗ trợ của quy định đã được cải thiện, stablecoin đã có rõ ràng pháp lý, thị trường dự đoán đã trở thành xu hướng chính, các tổ chức tài chính truyền thống đã vội vã tham gia — nhưng giá token lại cực kỳ tệ.

Điều đó có thể chỉ là do kỳ vọng vượt quá thực tế.

Nhưng cũng có thể là dấu hiệu cho thấy, dù crypto tạo ra nhiều giá trị đến đâu, ít trong số đó sẽ thuộc về các nhà đầu tư đã tài trợ cho nó.

Ví dụ, mọi người đều hào hứng về token hóa các tài sản thế giới thực. Nhưng nếu phần lớn các tài sản đó được token hóa bởi các nền tảng và tổ chức lớn, các nhà đầu tư crypto đã tài trợ hạ tầng giúp token hóa khả thi sẽ không thu được nhiều giá trị từ nó.

Tương tự, ngành công nghiệp crypto đã dành hàng tỷ đô la để phát triển các chứng minh không kiến thức, và thật dễ hình dung cách chúng có thể rất tốt cho thế giới — chúng có thể là lớp phòng thủ cuối cùng của nhân loại chống lại nội dung do AI tạo ra.

Nhưng chúng cũng có thể gây hại lớn cho các nhà đầu tư: chứng minh ZK là toán học không cần token có thể giao dịch để hoạt động.

Còn nhiều ví dụ khác — có lẽ vì giá trị mà crypto đặt ra ban đầu không nhằm để bị chiếm đoạt.

Ngược lại hoàn toàn: Crypto mở, phân quyền, có thể ghép nối được dự định để loại bỏ trung gian của các nhà khai thác công nghệ và phá bỏ các trạm thu phí của tài chính.

Kết thúc một năm thất vọng về giá token, thật dễ bị cám dỗ kết luận rằng crypto đang tiến bộ quá chậm hướng tới những mục tiêu đó.

Nhưng nếu crypto hóa ra lại tốt cho thế giới như xe đạp, thì chẳng ai nên phàn nàn nếu nó cũng tệ cho các nhà đầu tư.