Thặng dư đường toàn cầu làm giảm giá: Phân tích của Barchart về đường London và áp lực thị trường

Thị trường đường đang gặp khó khăn dưới sức nặng của nguồn cung dồi dào, khi cả dự báo ngắn hạn và dài hạn đều chỉ ra một thế giới tràn ngập chất làm ngọt. Theo phân tích hàng hóa của Barchart, áp lực này phản ánh rõ rệt trên nhiều trung tâm giao dịch. Hợp đồng tương lai đường NY (SBH26) tăng +0.06 điểm (+0.41%) vào thứ Hai, trong khi hợp đồng đường London (SWH26) giảm -4.70 điểm (-1.12%), thể hiện sự phân kỳ trong áp lực giữa các thị trường lớn. Sức yếu của đường London nhấn mạnh tâm lý giảm giá toàn cầu, mặc dù một phần hỗ trợ đến từ đồng USD yếu hơn giúp nâng giá tại NY.

Sản lượng kỷ lục từ các quốc gia sản xuất đường lớn tràn ngập thị trường

Brazil, Ấn Độ và Thái Lan cùng mở rộng sản lượng với tốc độ chưa từng có, làm bão hòa nguồn cung toàn cầu. Khu vực Trung-Nam của Brazil dự kiến sẽ sản xuất 45 MMT trong năm 2025-26 theo Conab, tăng so với dự báo trước đó là 44.5 MMT. Unica báo cáo tỷ lệ mía nghiền để làm đường tăng lên 50.82% trong năm 2025-26 từ 48.16% trong năm 2024-25, cho thấy sự chuyển dịch hướng tới sản xuất đường nhiều hơn so với ethanol.

Sự tăng trưởng của Ấn Độ cũng không kém phần ấn tượng. Hiệp hội Nhà máy Đường Ấn Độ (ISMA) nâng dự báo sản lượng năm 2025-26 lên 31 MMT, tăng +18.8% so với cùng kỳ năm trước. Sản lượng từ ngày 1 tháng 10 đến 15 tháng 1 đạt 15.9 MMT, đã tăng +22% so với cùng kỳ năm ngoái. Đặc biệt, ISMA đã giảm dự báo lượng đường chuyển sang sản xuất ethanol tại Ấn Độ từ 5 MMT xuống còn 3.4 MMT, giải phóng thêm lượng để xuất khẩu. Sự chuyển dịch này có ý nghĩa lớn đối với giá toàn cầu, khi Ấn Độ dự kiến sẽ xuất khẩu 1.5 MMT theo hạn ngạch xuất khẩu của chính phủ cho mùa vụ 2025-26—một quyết định nhằm kiểm soát lượng cung trong nước.

Thái Lan, do Tập đoàn Nhà máy Đường Thái Lan dự báo, sẽ tăng sản lượng +5% so với năm trước lên 10.5 MMT cho năm 2025-26, duy trì vị trí là nhà xuất khẩu lớn thứ hai thế giới cùng với vị trí nhà sản xuất lớn thứ ba.

Dự báo thặng dư toàn cầu ảnh hưởng lớn đến triển vọng giá

Nhiều tổ chức dự báo thặng dư lớn toàn cầu cho mùa vụ hiện tại. Covrig Analytics ước tính thặng dư 2025-26 là 4.7 MMT, tăng từ 4.1 MMT trong dự báo tháng 10. Tổ chức Đường Quốc tế (ISO) dự báo thặng dư 1.625 triệu MT trong năm 2025-26 sau khi thâm hụt 2.916 triệu MT trong năm 2024-25, do sản lượng tăng ở Ấn Độ, Thái Lan và Pakistan. ISO dự báo sản lượng đường toàn cầu tăng +3.2% so với năm trước lên 181.8 triệu MT.

Có thể nói, nhà giao dịch đường Czarnikow đã nâng dự báo thặng dư toàn cầu năm 2025-26 lên 8.7 MMT vào tháng 11, tăng +1.2 MMT so với dự báo tháng 9 là 7.5 MMT. Những dự báo thặng dư tích tụ này báo hiệu áp lực giá duy trì trong ngắn hạn, mặc dù có thể sẽ có sự giảm nhẹ sau đó. Covrig dự đoán thặng dư toàn cầu năm 2026-27 sẽ thu hẹp còn 1.4 MMT khi giá yếu khiến các nhà sản xuất không mở rộng sản xuất trong tương lai.

USDA dự báo sản lượng kỷ lục cùng với tiêu thụ tăng

Báo cáo tháng 12 của USDA đưa ra kịch bản về khối lượng kỷ lục trong chuỗi cung ứng. Cơ quan dự báo sản lượng đường toàn cầu năm 2025-26 tăng +4.6% so với năm trước lên 189.318 MMT, trong khi tiêu thụ toàn cầu tăng +1.4% lên 177.921 MMT. Mặc dù tiêu thụ tăng, sản lượng vẫn vượt quá nhu cầu, dẫn đến tồn kho cuối kỳ toàn cầu chỉ giảm -2.9% so với cùng kỳ năm trước xuống còn 41.188 MMT.

Dịch vụ Nông nghiệp Ngoại quốc của USDA (FAS) dự báo sản lượng của Brazil trong năm 2025-26 là 44.7 MMT (+2.3% so với năm trước), của Ấn Độ là 35.25 MMT (+25% so với năm trước nhờ mùa mưa thuận lợi và mở rộng diện tích trồng), và của Thái Lan là 10.25 MMT (+2% so với năm trước). Mỗi dự báo đều củng cố hình ảnh về nguồn cung toàn cầu dồi dào tràn ngập nhu cầu.

Triển vọng thị trường: Đau đớn hiện tại, có thể sẽ có sự giảm nhẹ phía trước

Sự hội tụ của sản lượng kỷ lục trên nhiều châu lục, các chính sách xuất khẩu thay đổi ở Ấn Độ, và nhiều dự báo thặng dư từ các tổ chức giao dịch lớn giải thích tại sao đường London và các hợp đồng tương lai khác vẫn chịu áp lực. Trong khi một số nhà tham gia thị trường theo dõi khả năng sản lượng Brazil giảm trong năm 2026-27—Safras & Mercado dự báo giảm -3.91% xuống còn 41.8 MMT, xuất khẩu đường giảm -11% so với năm trước—sự giảm nhẹ này vẫn còn xa vời. Hiện tại, dư thừa cấu trúc và các dự báo giảm giá tiếp tục làm giảm giá trên các nền tảng giao dịch lớn, tạo ra môi trường nơi dư thừa, chứ không phải khan hiếm, chi phối tâm lý thị trường.